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近日股指期貨呈現(xiàn)持續(xù)貼水的現(xiàn)象，繼前天（5月22日）股指期貨創(chuàng)出了上市以來(lái)的最大收盤(pán)貼水幅度20點(diǎn)之后，昨天（5月23日）收盤(pán)主力合約的貼水再創(chuàng)新高29點(diǎn)。今日（5月24日），股指期貨市場(chǎng)小幅高開(kāi)，主力合約一度沖高至2608點(diǎn)，臨近午間收盤(pán)時(shí)震蕩回落并翻綠，午后期指波動(dòng)幅度相對(duì)劇烈，IF1206最低下探至2564.6點(diǎn)，最近異常貼水的現(xiàn)象有所緩解。截至收盤(pán)，股指期貨主力合約IF1203報(bào)收于2582.2，最高2608.0，最低2564.6，較上個(gè)交易日下降5.6點(diǎn)（-0.22%）。對(duì)于這樣的行情，期貨中國(guó)網(wǎng)連線了國(guó)海良時(shí)期貨分析師沈曉春，為投資者分析行情走勢(shì)。

期貨中國(guó)1：股指期貨近期走勢(shì)奇異，呈現(xiàn)持續(xù)貼水現(xiàn)象，針對(duì)這一現(xiàn)象你是如果看待的？近期的這一波行情又是如何形成的？

國(guó)海良時(shí)期貨沈曉春：股指近期貼水情況確實(shí)不常見(jiàn)，一般來(lái)說(shuō)，期貨價(jià)格會(huì)稍微領(lǐng)先于現(xiàn)貨，它可以看作現(xiàn)貨的一個(gè)領(lǐng)先指標(biāo)。貼水情況還需要結(jié)合這幾天的持倉(cāng)情況來(lái)做一個(gè)綜合的判斷，5月17日至23的凈空頭數(shù)量依次是：8534、7466、8084、6359和5797。一般來(lái)說(shuō)，凈空單的撤離會(huì)伴隨著指數(shù)的反彈，但是這幾日指數(shù)維持盤(pán)整，并且伴隨著總持倉(cāng)的下降。上述現(xiàn)象反應(yīng)了如下可能：第一、總持倉(cāng)下降，空頭撤離，多頭并沒(méi)有乘勝追擊，后市多空雙方的持倉(cāng)意愿不強(qiáng)，對(duì)行情并沒(méi)有明確的方向性期待。第二、空頭離場(chǎng)后，期指貼水，代表市場(chǎng)上最靈敏的那部分投機(jī)資金對(duì)后市做多的信心不足。

近期的這一波下跌行情主要是受到內(nèi)外兩方面的利空因素影響而嚴(yán)重的打擊了人氣：第一、歐債危機(jī)繼續(xù)發(fā)酵，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)增加。第二、經(jīng)濟(jì)面繼續(xù)探底，未見(jiàn)反彈跡象。

期貨中國(guó)2：請(qǐng)問(wèn)股指期貨接下來(lái)的行情會(huì)如何演變？在這樣的行情下，您對(duì)投資者有何建議？

國(guó)海良時(shí)期貨沈曉春：歐債危機(jī)還在發(fā)酵，中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)疲弱，但市場(chǎng)一直期待的政策預(yù)期開(kāi)始出現(xiàn)加速。關(guān)注的焦點(diǎn)集中于政策的加速能否成功帶領(lǐng)經(jīng)濟(jì)走出低迷狀態(tài)。如果把近期政策加速看作是一個(gè)政策底，則股市底的出現(xiàn)應(yīng)該提前于經(jīng)濟(jì)底。期指從技術(shù)上看，依然偏空，持倉(cāng)方面雖然凈空單在逐步減少，但是期貨的持續(xù)貼水現(xiàn)象暗示了市場(chǎng)做多信心的不足?？傮w來(lái)看，市場(chǎng)向上的動(dòng)力和信心均不足，但由于政策加速放松，向下空間可能亦有限，市場(chǎng)可能維持震蕩，等待經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)反彈。

近期來(lái)說(shuō)，股指在2560——2660一帶震蕩的可能性比較大。投資者可觀望為宜，或者參與日內(nèi)的短線操作，鑒于最近震蕩比較激烈，期貨和現(xiàn)貨之間可能會(huì)有比較大的差價(jià)，資金量較大的投資者可關(guān)注期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。

受訪者: 國(guó)海良時(shí)期貨沈曉春

期貨中國(guó)網(wǎng)編輯李婷整理

2012年5月24日