食糖進(jìn)口繼續(xù)大幅增加

根據(jù)海關(guān)公布的數(shù)據(jù)，4月份我國(guó)進(jìn)口食糖311091噸，同比驟增98%；1—4月中國(guó)累計(jì)進(jìn)口食糖810345噸，去年同期為236831噸，同比增長(zhǎng)242.16%。在食糖進(jìn)口大幅增加的情況下，即使這些食糖不進(jìn)入市場(chǎng)流動(dòng)領(lǐng)域而流入國(guó)家儲(chǔ)備，也會(huì)造成未來期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存的增加，變相地增加供給。目前進(jìn)口糖利潤(rùn)大概在1000元/噸，在外圍供應(yīng)相對(duì)寬松的情況下，后期國(guó)內(nèi)食糖進(jìn)口“動(dòng)力”可能更強(qiáng)。

現(xiàn)貨價(jià)格高位回落

國(guó)內(nèi)白糖期貨價(jià)格近期大幅走低，給現(xiàn)貨價(jià)格也帶來了較大的下行壓力，而現(xiàn)貨價(jià)格高位回落又會(huì)影響到鄭糖后市。目前昆明、柳州的白糖現(xiàn)貨均價(jià)在6400元/噸左右，較4月份則回落了約200元/噸，國(guó)內(nèi)個(gè)別地區(qū)價(jià)格下跌幅度超過300元/噸。

鄭糖基差利于反向跨期套利

白糖期貨價(jià)格大幅走低，鄭糖基差逐步走強(qiáng)并轉(zhuǎn)為正值。持有現(xiàn)貨頭寸的企業(yè)可反向跨期套利，在期現(xiàn)深度貼水的時(shí)候做空基差，即賣出現(xiàn)貨的同時(shí)買入同等數(shù)量的期貨來套利。

國(guó)糖收儲(chǔ)價(jià)跌量升

目前國(guó)家已經(jīng)累計(jì)收儲(chǔ)37.89萬噸，平均價(jià)6775元/噸。24日將進(jìn)行第一批收儲(chǔ)第八次掛牌交易，在白糖期貨價(jià)格走低的情況下，預(yù)計(jì)成交價(jià)可能繼續(xù)下降，成交量將繼續(xù)增加。另外，在下跌的趨勢(shì)中，收儲(chǔ)的托市作用可能大打折扣，投資者最好不要逆勢(shì)而為。

原糖跌破20美分整數(shù)關(guān)口

根據(jù)國(guó)內(nèi)相關(guān)機(jī)構(gòu)境外調(diào)研數(shù)據(jù)，巴西當(dāng)前的制糖成本較高，在18—22美分/磅，中間值為20美分/磅，20美分/磅也通常被視為重要的支撐點(diǎn)。原糖7月合約已跌破20美分/磅整數(shù)關(guān)口，未來食糖供給相對(duì)寬松的局面對(duì)市場(chǎng)的利空影響較大。原糖大幅下挫，鄭糖下行壓力不小。另外，近期ICE11號(hào)糖非商業(yè)空頭持倉大幅增加，也可能是市場(chǎng)下跌的重要原因。

總結(jié)及操作建議

隔夜美元大幅走高并突破前期高點(diǎn)，大有展開一波飆升的勢(shì)頭。美元走高帶動(dòng)商品價(jià)格走低，原糖主力7月合約繼續(xù)向下突破，創(chuàng)下21個(gè)月以來的低點(diǎn)。23日鄭糖跟隨商品大勢(shì)繼續(xù)下行，這在一定程度上驗(yàn)證了原糖跌破重要支撐的有效性。目前無論是看原糖比價(jià)還是看國(guó)內(nèi)軟商品的相對(duì)比價(jià)，鄭糖都處于相對(duì)較高的價(jià)位，向下的空間不小。建議投資者繼續(xù)持空或逢高沽空，階段性目標(biāo)在5800元/噸附近。