2012/2013年度全球油料供需緊張局面將得到有效改善，油脂類(lèi)商品價(jià)格重心整體或下移，8月份豆類(lèi)可能全面進(jìn)入下行通道。

2011/2012年度全球油料減產(chǎn)，導(dǎo)致全球供需緊張，豆類(lèi)出現(xiàn)一波上漲行情，自去年12月開(kāi)始到今年5月，上漲時(shí)間達(dá)5個(gè)月。但是，隨著新作大豆開(kāi)始種植，2012/2013年度全球油料供需緊張局面將得到有效改善，油脂類(lèi)商品價(jià)格重心整體或?qū)⑾乱?。距新作大豆收割還有3個(gè)多月，這期間不排除因供應(yīng)緊張，價(jià)格出現(xiàn)小幅反彈，但整體走勢(shì)將維持弱勢(shì)。

目前美國(guó)新作大豆種植生長(zhǎng)情況良好。美國(guó)農(nóng)業(yè)部稱，截至5月20日，美國(guó)大豆種植率為76%，高于之前一周的46%，且高于市場(chǎng)預(yù)期；大豆出苗率為35%，遠(yuǎn)高于13%的五年均值。從目前情況來(lái)看，新年度美豆產(chǎn)量有望從8300萬(wàn)噸增至8700萬(wàn)噸，而且還有調(diào)高的空間。

國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)周三發(fā)布報(bào)告稱，預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)大豆播種面積較上年減少6.54%，面積減少主要集中在東北地區(qū)；大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1300萬(wàn)噸，較上年減產(chǎn)7.14%。由于我國(guó)大豆產(chǎn)量基數(shù)比較低，即使產(chǎn)量減少7.14%，對(duì)全球大豆供應(yīng)格局影響也非常有限。

非商業(yè)基金持倉(cāng)的變化與行情走勢(shì)極為一致，非商業(yè)基金變化情況有助于判斷全球大豆供需格局變化。從去年12月到今年5月，非商業(yè)基金多頭持倉(cāng)連續(xù)15周增持，推動(dòng)豆類(lèi)商品迎來(lái)一波上漲行情。但CFTC最近公布的數(shù)據(jù)顯示，非商業(yè)基金多頭持倉(cāng)連續(xù)兩周出現(xiàn)減持，幅度均在2萬(wàn)張合約左右。當(dāng)前豆類(lèi)基金持倉(cāng)仍在高位徘徊，豆類(lèi)依舊是資金積極看好的品種，但連續(xù)兩周減持，或預(yù)示著豆類(lèi)行情的轉(zhuǎn)折點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。

6、7月份，國(guó)內(nèi)大豆到港成本維持高位，在4400—4500元之間，對(duì)應(yīng)美豆價(jià)格在1400—1450美分區(qū)間。國(guó)內(nèi)油廠在這一區(qū)間點(diǎn)價(jià)較少，普遍認(rèn)為這個(gè)價(jià)位較高，存在回落可能，部分油廠將大豆到港成本最低看至4000元左右，也就是CBOT大豆價(jià)格可能回落到1250美分一線。但筆者認(rèn)為短期內(nèi)進(jìn)口大豆價(jià)格回落到4000元的可能性很小。南美大豆升貼水仍維持高位，大豆銷(xiāo)售情況良好，說(shuō)明現(xiàn)貨供應(yīng)依然緊張，需求強(qiáng)勁，加之海運(yùn)費(fèi)短期持續(xù)走高，因此，短期內(nèi)還不能過(guò)分看空豆類(lèi)商品。

在全球經(jīng)濟(jì)面臨諸多考驗(yàn)的情況下，市場(chǎng)信心不斷被削弱，豆類(lèi)商品恐難獨(dú)善其身。豆類(lèi)非商業(yè)多頭基金或?qū)⑦M(jìn)一步減少頭寸，規(guī)避宏觀環(huán)境不穩(wěn)帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。此外，當(dāng)前美國(guó)大豆種植及生長(zhǎng)情況良好，緩解了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)大豆供應(yīng)緊張的憂慮。預(yù)計(jì)6、7月份，豆類(lèi)商品受希臘危機(jī)加劇及原油持續(xù)疲弱的影響，維持弱勢(shì)振蕩行情，進(jìn)入8月份，大豆供應(yīng)緊張局面得到有效緩解，豆類(lèi)或?qū)⑷孢M(jìn)入下行通道。