近期滬深300指數(shù)圍繞60日均線持續(xù)振蕩，短期內(nèi)繼續(xù)向下調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)較大，正所謂盤久必跌。

近兩周以來(lái)，期指主力合約連續(xù)貼水于滬深300指數(shù)，貼水幅度接近期現(xiàn)反向套利的成本上限，空頭控盤跡象比較明顯。從技術(shù)面看，2600點(diǎn)附近的壓力依然明顯，均線系統(tǒng)仍呈空頭排列，期指的縮量反彈趨勢(shì)難以為繼，短期仍存回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

近日外圍市場(chǎng)的不確定因素有增無(wú)減，希臘可能退出歐元區(qū)以及西班牙潛在的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致歐債危機(jī)進(jìn)一步惡化，恐慌情緒正由歐美股市蔓延至亞太市場(chǎng)。本周二，惠譽(yù)下調(diào)日本主權(quán)信用評(píng)級(jí)，并警告其存在進(jìn)一步降級(jí)的可能性，這使得周三亞太市場(chǎng)嚴(yán)重承壓。

從資金面情況看，雖然央行年內(nèi)兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但信貸需求卻在大幅萎縮。5月份的前20天，四大行新增貸款僅340億元，同時(shí)銀行存款仍在加速流失。這也在一定程度上說(shuō)明目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲軟，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況低迷。在股市流動(dòng)性不能從外部獲得有效補(bǔ)充的情況下，場(chǎng)內(nèi)資金短期還面臨著較大的消耗。近期股票市場(chǎng)IPO出現(xiàn)提速跡象，5月份以來(lái)的22只新股募集資金高達(dá)230億元，加上大量的再融資需求，市場(chǎng)短期資金壓力偏大。

從上月的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，消費(fèi)、投資和出口這“三駕馬車”開始進(jìn)入下行周期。目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)正處于實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑和貨幣政策寬松預(yù)期升溫的矛盾作用之下。近期，以“擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)”為主的一系列結(jié)構(gòu)性刺激政策有望陸續(xù)出臺(tái)，比如財(cái)政部擬進(jìn)一步擴(kuò)大營(yíng)業(yè)稅改增值稅試點(diǎn)范圍，商務(wù)部完善促進(jìn)消費(fèi)政策，以及國(guó)家發(fā)改委加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目審批力度等。刺激政策的持續(xù)加碼有助于恢復(fù)投資者的信心，從而對(duì)市場(chǎng)形成長(zhǎng)期利好支撐。但從短期來(lái)看，周四即將公布的匯豐中國(guó)PMI預(yù)覽值，低于50“枯榮分界線”的可能性依然較大，恐將對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)一定不利影響。