進(jìn)入5月份后，農(nóng)民忙于春播，玉米市場流通量減少，市場壓力有所緩解，玉米現(xiàn)貨價(jià)格止跌企穩(wěn)。玉米期貨價(jià)格自3月份創(chuàng)出新高后回落，經(jīng)過1個(gè)多月回調(diào)后，近期呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢。但是上漲動(dòng)力暫時(shí)不足，宏觀面風(fēng)險(xiǎn)猶存，玉米短期內(nèi)恐難現(xiàn)強(qiáng)勢。

生豬價(jià)格下跌，但存欄量回升

自去年9月份以來，我國生豬價(jià)格高位回落，期間由于春節(jié)因素出現(xiàn)短暫反彈，之后再次掉頭向下。與此同時(shí)，玉米價(jià)格則呈現(xiàn)上漲之勢，豬糧比出現(xiàn)明顯回落，并于4月上旬跌破6比1的盈虧臨界點(diǎn)。

雖然豬價(jià)進(jìn)入下行通道，但國內(nèi)生豬存欄量卻保持在高位。春節(jié)期間，由于出欄量增加，生豬存欄出現(xiàn)明顯回落，不過3、4月份生豬存欄再次回升。從能繁母豬存欄與生豬存欄之間的規(guī)律來看，在能繁母豬存欄進(jìn)入下行通道前，生豬存欄通常保持慣性增長。國內(nèi)龐大的生豬存欄量支撐著國內(nèi)飼料需求，對玉米市場也起到良好支撐的作用。

南方短期貨源充足

由于去年12月以來現(xiàn)貨商對玉米看漲情緒較強(qiáng)，飼料企業(yè)積極入市采購，玉米備貨數(shù)量較大，銷區(qū)玉米原料短期內(nèi)供應(yīng)充足。筆者4月中旬曾到閩北地區(qū)飼料企業(yè)進(jìn)行調(diào)研，發(fā)現(xiàn)飼料企業(yè)持續(xù)有玉米運(yùn)輸入庫，玉米儲備最多的可維持2個(gè)月生產(chǎn)。但從中長期來看，進(jìn)入8、9月份后，飼料企業(yè)和貿(mào)易商庫存逐漸消耗，而新季玉米尚未上市，國內(nèi)玉米供需恐出現(xiàn)緊張局面。此外，國家上調(diào)鐵路貨運(yùn)價(jià)，也增加了大宗商品的運(yùn)輸成本。近期由于供需相對寬松，運(yùn)價(jià)上調(diào)的影響并未被市場反映，但是后期如果玉米供應(yīng)緊張，成本上升因素也將體現(xiàn)在價(jià)格上。

國內(nèi)玉米進(jìn)口窗口打開

根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，中國4月份進(jìn)口玉米1.6萬噸，雖然環(huán)比大幅下滑，但從今年的進(jìn)口形勢來看，中國玉米進(jìn)口窗口已經(jīng)打開。截至今年4月，中國累計(jì)進(jìn)口玉米176萬噸，已經(jīng)超過去年175萬噸的全年進(jìn)口量。

美國農(nóng)業(yè)部5月供需報(bào)告將中國玉米進(jìn)口需求上調(diào)100萬噸，增至600萬噸。自去年12月以來，國內(nèi)進(jìn)口玉米利潤空間打開，玉米進(jìn)口量大幅增加。雖然4月份玉米進(jìn)口量大幅下滑，但美國農(nóng)業(yè)部周度銷售報(bào)告顯示，截至5月3日，2011/2012年度美國玉米出口至中國數(shù)量達(dá)到446.3萬噸。未來幾個(gè)月，國內(nèi)進(jìn)口玉米到港量預(yù)計(jì)仍將維持高位。雖然幾百萬噸的進(jìn)口量相對于國內(nèi)上億噸的玉米來說影響不大，但據(jù)悉進(jìn)口玉米主要進(jìn)入國家儲備糧庫，可見國家正在提升玉米市場調(diào)控能力，這將對市場心理造成壓力。

綜合而言，近期國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格有所企穩(wěn)，但是玉米進(jìn)口大幅增加對市場造成心理壓力。宏觀方面，歐債危機(jī)陰雨密布，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯上升。玉米短期內(nèi)缺乏上漲動(dòng)力。

中長期來看，國內(nèi)龐大的生豬存欄量支撐玉米飼料需求，后期隨著貿(mào)易商和飼料企業(yè)庫存消耗，玉米供給將轉(zhuǎn)緊，鐵路貨運(yùn)價(jià)上調(diào)也將反映到玉米價(jià)格中。建議關(guān)注玉米中長期買入機(jī)會(huì)，玉米1209合約先關(guān)注2370元/噸附近支撐。