“收購子公司少數(shù)股權是既定戰(zhàn)略，這次只是條件還不成熟，所以暫緩一下?！弊蛉胀黹g，當證券時報記者問及國內種業(yè)龍頭隆平高科資產(chǎn)重組中止原因時，公司董秘陳志新如是解釋。

停牌一個半月的隆平高科昨晚發(fā)布復牌公告，公司謀劃增發(fā)股票置換子公司少數(shù)股東權益的資產(chǎn)重組，因條件尚不成熟中止，公司將在條件成熟后繼續(xù)推進資產(chǎn)重組的相關工作。

隆平高科2008年開始向“以做強為主，兼顧做大”的戰(zhàn)略轉型，自2010年開始，業(yè)績開始爆發(fā)增長。2010年和2011年分別實現(xiàn)凈利潤7460萬元、1.33億元，同比大增53.92%和78.79%。

“戰(zhàn)略轉型釋放了公司主業(yè)增長的存量空間，收購子公司少數(shù)股權則是打開公司業(yè)績增長的增量空間?！敝行抛C券農(nóng)業(yè)研究員施亮評析道。

種業(yè)主業(yè)復興

頭頂“中國農(nóng)業(yè)高科技第一股”光環(huán)的隆平高科，在2007年前曾因行業(yè)周期性低谷而業(yè)績下滑。2008年后，公司開始“中期戰(zhàn)略梳理”，確定了“以做強為主，兼顧做大”的發(fā)展戰(zhàn)略。

“從宏觀戰(zhàn)略層面來看，我們首先做的是收縮產(chǎn)業(yè)線，專注主業(yè)。2009年，我們轉讓了房地產(chǎn)業(yè)務，開始退出非主業(yè)領域?！甭∑礁呖聘笨偛门砉鈩Ω嬖V記者。

而在種業(yè)主業(yè)領域，隆平高科也開始進行品種結構的優(yōu)化調整，大力推行產(chǎn)品聚焦戰(zhàn)略。此前公司的雜交水稻品種多達100多個，現(xiàn)在通過“剝離邊緣品種、保留核心品種”，品種數(shù)量大大精簡，產(chǎn)品科技含量不斷提高，毛利率大幅提升。

戰(zhàn)略轉型使隆平高科的業(yè)績在2010年開始反轉。財報顯示，2010年公司營收12.8億元，同比增長21.39%；凈利潤（扣除非經(jīng)常性損益）6592萬元，同比大增571.96%；每股收益0.27元，同比增長53.71%。

2011年，公司業(yè)績向好趨勢延續(xù)。當年實現(xiàn)營收15.52億元，同比增長21.23%；凈利潤（扣除非經(jīng)常性損益）1.4億元，同比大增113.12%；每股收益0.48元，同比增長78.79%。

公司業(yè)績的大幅增長緣于雜交水稻種子和玉米種子這兩大業(yè)務的發(fā)力。2011年，公司雜交水稻種子、玉米種子分別實現(xiàn)營收7.33億元、2.67億元，同比分別增長32.72%、60%（扣除北京屯玉營收）。

重組擇機再動

戰(zhàn)略轉型初見成效的同時，收購子公司少數(shù)股東權益的話題亦被提上議程?！奥∑礁呖剖强毓尚凸荆旅嬗卸鄠€產(chǎn)業(yè)主體，每個主體都有少數(shù)股東權益，通過內部整合，大家利益趨于一致，有利于統(tǒng)一運作。發(fā)揮資源最大效益，也使我們能集中力量抓科研，加速產(chǎn)業(yè)的升級。”陳志新如是解釋收購少數(shù)股權的初衷。

由于少數(shù)股權的存在，隆平高科的部分子公司經(jīng)營相對獨立，導致公司凈利潤被稀釋。2009年、2010年和2011年，公司少數(shù)股權占凈利潤的比例分別為40%、45%、41%?！氨M管有20多家子公司，但實際上要收購的主要是湖南隆平等4家子公司的少數(shù)股權，因為這4家子公司是隆平高科的主要利潤來源?！迸d業(yè)證券行業(yè)研究員趙欽分析說。

財報顯示，2010年和2011年，湖南隆平、新疆隆平紅安、安徽隆平、四川隆平4家公司凈利潤合計分別為1.44億元、2.46億元。而在這4家公司中，隆平高科的持股比例分別為55%、63.69%、65.6%、80%。

“4月初公司已經(jīng)啟動收購少數(shù)股權事宜，怕股價波動，所以申請停牌?！标愔拘孪蛴浾呓忉?，由于停牌時間只有一個月，加上延期的半個月，一個半月時間內，“公司要做的工作還沒有全部完成，因此只能暫時中止，等條件成熟再繼續(xù)推進?！?/P>

中信證券報告曾預計，隆平高科收購少數(shù)股權可能會以現(xiàn)金和定向增發(fā)相結合的方式，“如果兼顧湖南隆平、安徽隆平兩家公司的盈利增長預期，比照一級市場私募股權（PE）投資的價格，股權置換的成本可能為2011年12倍市盈率左右。”報告同時預測，收購少數(shù)股東權益有望增厚隆平高科2012年業(yè)績達60%以上。