受制于宏觀環(huán)境和基本面，銅價(jià)維持弱勢

5月，銅價(jià)穩(wěn)步下行，倫銅跌幅約9%，滬銅指數(shù)最低跌至54622元，跌幅超5%。希臘政局不穩(wěn)導(dǎo)致歐元區(qū)債務(wù)問題再次陷入困境，中國降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率也未能改變銅價(jià)的下行趨勢?，F(xiàn)貨市場，因銅價(jià)下跌，冶煉廠有所惜售，銅材企業(yè)有補(bǔ)庫需求但比較謹(jǐn)慎。

央行降準(zhǔn)不改銅價(jià)下行趨勢

希臘當(dāng)前形勢對(duì)市場的主要影響分析如下：歐洲央行確認(rèn)暫停對(duì)部分希臘銀行再融資，希臘銀行出現(xiàn)擠兌現(xiàn)象的可能性高，希臘人民不斷提取存款。此外，希臘違約的可能性增加，西班牙、意大利等國的國債收益率受到波及出現(xiàn)上升，西班牙意大利銀行評(píng)級(jí)被調(diào)降，后期或?qū)⒂懈鄽W元區(qū)銀行評(píng)級(jí)被調(diào)降。市場對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和債務(wù)問題的擔(dān)憂加劇，投資者紛紛撤出風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場，銅價(jià)承壓，預(yù)計(jì)歐債問題還將繼續(xù)擾動(dòng)金融市場，銅價(jià)將維持弱勢。

近期，央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率并未改變銅價(jià)走軟的趨勢，因?yàn)槟壳爸袊?jīng)濟(jì)增速放緩的最主要原因是有效需求疲弱，而非資金緊張。銅市消費(fèi)受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響走弱，企業(yè)新訂單情況不理想，投入新資金的意愿降低，在這樣的情況央行降準(zhǔn)對(duì)銅市效果有限。

冶煉廠惜售，下游補(bǔ)庫謹(jǐn)慎

隨著銅價(jià)下行，現(xiàn)貨升水上升。冶煉廠低價(jià)惜售，堅(jiān)持高升水報(bào)價(jià)，一些貿(mào)易商由于進(jìn)行了保值，出貨相對(duì)積極。下游銅材企業(yè)補(bǔ)庫意愿有所恢復(fù)，但態(tài)度依然謹(jǐn)慎，訂單情況良好的銅材生產(chǎn)企業(yè)補(bǔ)庫意愿相對(duì)高，逢低補(bǔ)庫降低原料成本。

從SMM和我們的調(diào)研結(jié)果來看，銅桿線企業(yè)開工率在傳統(tǒng)旺季中未見起色，主要受到房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)嚴(yán)控及電力建設(shè)放緩的影響。4月銅板帶箔企業(yè)開工率與前月持平，主要是因?yàn)榻K端需求行業(yè)如電子、家電、裝飾等行業(yè)的內(nèi)外銷市場環(huán)境沒發(fā)生根本性好轉(zhuǎn)，整體消費(fèi)依然疲弱。隨著銅板帶箔消費(fèi)淡季的逐漸來臨，新增訂單數(shù)量有限，企業(yè)備庫謹(jǐn)慎。

終端用銅方面，17日國家出臺(tái)節(jié)能推廣政策，將對(duì)節(jié)能家電進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼，這對(duì)景氣度下滑明顯的家電行業(yè)將起到一定的緩解作用，但難以改變家電行業(yè)有效需求減弱的局面。

綜上所述，銅價(jià)經(jīng)歷大幅快速下跌后有反彈的要求，但受制于宏觀環(huán)境不穩(wěn)和基本面表現(xiàn)一般，銅價(jià)將維持弱勢。預(yù)計(jì)倫銅將在7500—7800美元區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。因冶煉廠出貨意愿減弱而下游在此價(jià)位有采購補(bǔ)庫的意愿，滬銅將圍繞55000元一線整理。