一、行情回顧

近期全球宏觀經(jīng)濟前景不明，一方面，希臘政局動蕩，不僅債務問題無法得到有效緩解，其退出歐元區(qū)的可能性也大大增加，使得市場對歐債危機重燃的擔憂加深；另一方面，國內經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱，下行壓力依然較大。受此影響，連塑價格在跌破10400元/噸的支撐位后，繼續(xù)大幅下挫。截至5月16日，主力合約1209已跌破萬元關口，收報于9650元/噸。

二、宏觀經(jīng)濟分析

（一）國內經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲弱，經(jīng)濟下行壓力依然較大

1、固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增速放緩

國家統(tǒng)計局5月11日公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長9.3%，增速比3月份回落2.6個百分點。從環(huán)比看，4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.35%。1-4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長11.0%。

國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)還顯示，2012年1-4月份，固定資產(chǎn)投資（不含農戶）75592億元，同比增長20.2%，增速較1-3月份回落0.7個百分點。從環(huán)比看，4月份固定資產(chǎn)投資（不含農戶）增長0.77%。

2、進出口貿易增速大幅放緩

海關總署5月10日公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年前4個月，我國進出口總值11671.8億美元，比去年同期增長6%，遠低于去年同期的增長28.5%。其中出口5932.4億美元，增長6.9%，遠低于去年同期的增長27.4%；進口5739.4億美元，增長5.1%，遠低于去年同期的增長29.6%；累計貿易順差為193億美元。4月份當月，中國進出口總值為3080.8億美元，增長2.7%。其中出口1632.5億美元，增長4.9%；進口1448.3億美元，增長0.3%；當月貿易順差184.2億美元。

3、4月新增信貸跌至年內新低

根據(jù)央行數(shù)據(jù)，截至今年4月末，金融機構人民幣貸款余額57.93萬億元，同比增長15.4%，分別比上月末和上年同期低0.3個和2.1個百分點。當月新增人民幣貸款6818億元，同比少增612億元，環(huán)比驟減3282億元。

4、消費增速回落再創(chuàng)新低

2012年4月份，社會消費品零售總額15603億元，同比名義增長14.1%（扣除價格因素實際增長10.7%，以下除特殊說明外均為名義增長）。其中，限額以上企業(yè)（單位）消費品零售額7483億元，增長14.6%。1-4月份，社會消費品零售總額64922億元，同比名義增長14.7%（扣除價格因素實際增長10.9%）。從環(huán)比看，4月份社會消費品零售總額增長1.13%。

近期國內公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)普遍疲弱，顯示我國經(jīng)濟增長減速的壓力依然較大，短期來看，對國內商品市場有一定利空壓制作用。

（二）歐美經(jīng)濟前景疑慮重重

1、美國：4月PPI增幅不及預期

美國勞工部(DOL)11日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國4月生產(chǎn)者物價指數(shù)月率下降0.2%，預期為持平，前值亦為持平；年率上升1.9%，創(chuàng)09年10月以來新低，不及預期的上升2.1%。

2、歐洲：多國政局動蕩，經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳

近期歐洲多國政局動蕩，一方面奧朗德當選新任法國總統(tǒng)，此前他曾宣稱緊縮政策是應對歐債危機的主要對策。另一方面，希臘三大政黨組閣失敗，其退出歐元區(qū)的概率大增，投資者對歐債危機卷土重來的憂慮上升，希臘股指一度跌至近二十年來的最低水平。

此外，近期公布的多項歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)也表現(xiàn)不佳。其3月份失業(yè)率增長至10.9%，失業(yè)人數(shù)增長至1736.5萬人，均創(chuàng)下歐元區(qū)成立以來的新高。

近期美國經(jīng)濟復蘇態(tài)勢不穩(wěn)，歐債危機風險加深，國際商品市場短期或將繼續(xù)面臨一定壓力。

三、基本面整體偏弱

1、旺季需求已過，庫存壓力回升

截至2012年5月16日，中塑倉單LLDPE指數(shù)報收766.76點，較上月底下跌81.15點。

現(xiàn)貨庫存方面，國內PE主要市場總庫存上升，較上月底增加7.05%，比上年同期減少35.89%。從區(qū)域來看，上半月南北方庫存均呈上漲態(tài)勢。隨著下游農膜生產(chǎn)旺季已過，企業(yè)接貨意愿較低，現(xiàn)貨市場庫存增長的態(tài)勢料將會得到延續(xù)。

交易所庫存方面，據(jù)大商所公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月16日，LLDPE的注冊倉單為4548，比上月同期增加了3427，顯示近期下游需求持續(xù)低迷，市場庫存壓力有所回升。

2、下游需求步入淡季，現(xiàn)貨價格持續(xù)回落

現(xiàn)貨方面，近期市場報價持續(xù)回落，貿易商信心匱乏，多以讓利出貨為主，但下游企業(yè)觀望氣氛濃厚，詢盤較為清淡，實際成交欠佳。截至5月16日，國內LLDPE現(xiàn)貨報價在9800-10100元/噸之間。

3、原料市場大幅下行，成本支撐明顯減弱

原油方面，在歐債危機愈演愈烈、美國經(jīng)濟復蘇態(tài)勢不穩(wěn)等利空因素的壓制下大幅收低，NYMEX 6月份輕質原油期貨價格在跌穿100美元/桶的整數(shù)關口后，繼續(xù)大幅下挫。截至5月16日，NYMEX 6月份輕質原油期貨價格收報92.81美元/桶，在均線系統(tǒng)的壓制下，短期仍有一定下跌空間。

乙烯方面，亞洲市場乙烯價格獨木難撐，近期也大幅走低，截至5月16日CFR東北亞報價為1179美元/噸；CFR東南亞價格為1169美元/噸，較上月同期價格下跌了15.9%和17.8%。

近期連塑現(xiàn)貨市場下游需求遲遲未見改善，且上游成本支撐明顯減弱，料會對其價格繼續(xù)形成壓制作用。

四、反彈觸及阻力，技術面仍然偏弱

從主力合約1209日K線圖來看，L在跌破萬元/噸的整數(shù)關口后，在均線系統(tǒng)的壓制下，繼續(xù)回落的概率較大；下方則在布林通道下軌處存在一定支撐，短期來看，連塑價格仍有一定下探空間。

四、后市展望

總體上看，近期歐債危機卷土重來、美國經(jīng)濟復蘇乏力，且國內經(jīng)濟下行壓力較大，全球宏觀經(jīng)濟前景堪憂?；久嫔?，下游農膜生產(chǎn)旺季已過，需求持續(xù)低迷，而前期支撐市場信心的上游成本也已大幅回落。因此，我們認為短期來看，塑料價格仍有一定回調空間。