昨日A股一改前期頹勢(shì)，上證指數(shù)上漲1.39%，期指尾盤走平，但是恒生指數(shù)尾盤跳水，從小幅上漲改為小幅下跌。

板塊方面，各板塊普遍上漲，券商、保險(xiǎn)、交通運(yùn)輸?shù)劝鍓K漲幅居前，兩市近九成股票上漲。對(duì)于昨日A股大幅反彈的原因，市場(chǎng)認(rèn)為主要是兩位央行和證監(jiān)會(huì)兩位領(lǐng)導(dǎo)人得講話、節(jié)能等財(cái)政補(bǔ)貼的推出、轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的推進(jìn)以及麗水市即將啟動(dòng)農(nóng)村金融改革試點(diǎn)等，但我們認(rèn)為最重要的是財(cái)政政策刺激的破冰。

周三國務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究決定，安排363億元財(cái)政補(bǔ)貼，促進(jìn)節(jié)能家電等產(chǎn)品消費(fèi)，并實(shí)施能效“領(lǐng)跑者”制度，以擴(kuò)大內(nèi)需，推動(dòng)節(jié)能減排。其中，安排財(cái)政補(bǔ)貼265億元，啟動(dòng)推廣符合節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)的空調(diào)、平板電視、電冰箱、洗衣機(jī)和熱水器，推廣期限暫定一年；安排22億元支持推廣節(jié)能燈和LED燈；安排60億元支持推廣1.6升及以下排量節(jié)能汽車；安排16億元支持推廣高效電機(jī)。

根據(jù)方正證券的測(cè)算，這一輪的補(bǔ)貼363億元，按照上一輪補(bǔ)貼來看，財(cái)政預(yù)算是每年200億，而此次一年就363億元，按過去的經(jīng)驗(yàn)來看，相當(dāng)于12%—13%的補(bǔ)貼率，能拉動(dòng)3000億元的額外消費(fèi)，相當(dāng)于GDP的0.6%，如果排除擠出效應(yīng)，那么這個(gè)額外的消費(fèi)可能拉動(dòng)GDP0.3-0.4個(gè)百分點(diǎn)，有助于消費(fèi)維持在一個(gè)較高的水平上。

我們認(rèn)為，這一財(cái)政政策的啟動(dòng)至關(guān)重要，目前財(cái)政政策還處于需要時(shí)間落實(shí)的“空白”處，反倒是貨幣政策率先發(fā)出積極信號(hào)，在房地產(chǎn)調(diào)控導(dǎo)致內(nèi)需不足和歐洲債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致的外需不足的雙重壓制下，中國經(jīng)濟(jì)決策層對(duì)其疊加的負(fù)面效應(yīng)估計(jì)不足?，F(xiàn)在看來貨幣政策寬松得不及時(shí)，但在實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求不足的情況下，貨幣政策提前寬松化似乎和壓制“資產(chǎn)泡沫”的政策主基調(diào)違背。實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的嚴(yán)酷局面已經(jīng)給決策層充分的警示，從降準(zhǔn)時(shí)間緊接著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布就可看出，以后一段時(shí)間積極刺激的政策將加快推出。很可能是財(cái)政與貨幣齊放的局面。

資金方面，昨日是央行將正式下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率的日子，向市場(chǎng)投放資金達(dá)到4300億，Shibor利率全線走低，均創(chuàng)下自去年7月份以來的最低水平。其中，為7天利率，下降了10.67個(gè)基點(diǎn)，報(bào)收2.68%。其他各期限利率跌幅較小。整體來看，管理層政策預(yù)調(diào)微調(diào)的效果持續(xù)顯現(xiàn)，資金價(jià)格不斷下行。

持倉方面，除了移倉因素外，國泰君安多空均有所加倉，凈空單有所減少，中證減空加多，兩家的凈空單處于歷史較低水平。

操作方面，關(guān)注后續(xù)財(cái)政政策，以及60日線能否站穩(wěn)，如果能夠持續(xù)推出相關(guān)政策，A股仍有可能走出獨(dú)立行情。