計劃收購格林期貨全部股份 全資子公司大華期貨將與格林期貨合并

今年首筆期貨公司并購案或花落格林期貨有限公司（簡稱“格林期貨”）。

早報記者獲悉，5月15日開始停牌的山西證券股份有限公司擬收購格林期貨全部股份，該收購或以股權(quán)置換方式進行，即山西證券新發(fā)股份換股吸收合并格林期貨，但具體收購金額目前尚未有明細。

一旦山西證券完成對格林期貨的換股合并，按一參一控規(guī)定，山西證券全資子公司大華期貨有限公司（簡稱“大華期貨”）則將與格林期貨合并。

格林期貨去年凈利5000萬

5月15日，山西證券刊登重大事項停牌公告，稱山西證券正在籌劃資產(chǎn)收購事項，并擬于近期確定方案，待相關(guān)公告披露后申請復(fù)牌。

據(jù)悉，山西證券所謂的資產(chǎn)收購事項已敲定為換股合并格林期貨。接近格林期貨人士稱，格林期貨的并購路徑可能如下：山西證券先與格林集團進行股權(quán)置換，格林期貨成為山西證券子公司，根據(jù)一參一控原則，再由格林期貨收購大華期貨完成并購。

上述人士稱，此舉的好處在于股權(quán)置換成本較低，并且格林期貨在中國證監(jiān)會期貨公司2011年分類評級中為B類BBB，而大華期貨為C類，如果以格林期貨為主體收購大華期貨，則更有利于合并后向A類期貨公司邁進。

在證監(jiān)會分類監(jiān)管評級中，在106家證券公司中，山西證券為B級。山西證券公布的今年一季報顯示，其營業(yè)收入較上年同期下降7.58％；每股收益0.02元，在標準行業(yè)（金融保險業(yè)）市值排名33位，營業(yè)收入排名37位。

格林期貨成立于1993年，是中國成立最早的大型專業(yè)期貨公司之一。資本金為2.8億元，目前有15個營業(yè)部，員工300多人，目前在國內(nèi)四家期貨交易所（編注：上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、中國金融期貨交易所 ）均有交易席位，亦于2006年獲準在香港成立子公司。大華期貨成立于1995年，注冊資本3億元，注冊地上海，是山西證券全資子公司。

2007年，山西證券全資收購了大華期貨。雖然格林期貨和大華期貨的注冊資本金與營業(yè)部差距不大，然而盈利能力卻大相徑庭。2011年格林期貨保證金規(guī)模為21.49億元，2011年度利潤總額（稅前）5000.71萬元，而大華期貨已經(jīng)連續(xù)兩年虧損。根據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2010年大華期貨凈利潤虧損99.59萬元，2011年虧損726.08萬元。

曲線擁有A類期貨公司

業(yè)內(nèi)人士指出，山西證券此次收購格林期貨意圖明顯，一是看中格林期貨這家老牌期貨公司的盈利能力，合并有利于大華期貨迅速做大做強；二是格林期貨是國內(nèi)首批在香港成立子公司的期貨公司，可借道出海；三是并購之后有利于分類評級提升，未來或?qū)⒃鲑Y到10億元，確保取得創(chuàng)新業(yè)務(wù)比如期貨資管和境外代理的牌照。近期消息稱特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（CTA）規(guī)定“分類評級在A類以上，注冊資本在5億元以上”的硬指標，使得全國163家期貨公司只有12家符合。

“優(yōu)質(zhì)的、有一定規(guī)模的期貨公司并不好找。”有業(yè)內(nèi)人士稱。這也使得行業(yè)并購中的競爭異常激烈。2011年年末，中國期貨市場掀起兼并重組浪潮，中國國際期貨有限公司合并珠江期貨有限公司，開創(chuàng)了業(yè)內(nèi)涉及并購金額最大的一宗合并案例；不過，珠江期貨早前洽談對象是另一家隸屬上海的期貨公司，最后一刻轉(zhuǎn)簽國際期貨，以至于擬施行收購的上海某期貨公司總經(jīng)理都處于不知情狀態(tài)。

在中證期貨有限公司合并新華期貨有限公司獲證監(jiān)會批準后，證券行業(yè)逐步轉(zhuǎn)型進入大并購的發(fā)展時代。

分析人士指出，山西證券收購格林期貨或成為2012年第一個并購案例，未來中國證券行業(yè)的轉(zhuǎn)型將進入大并購時代，加之此前不久券商創(chuàng)新大會透出對行業(yè)創(chuàng)新及支持并購的信號，并購或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)的熱點。