上周五連豆粕1301合約在美農(nóng)業(yè)部確定大豆利好消息后高開低走，跌破前兩個(gè)交易震蕩平臺(tái)下沿；周一在中國(guó)央行于周末意外降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)利多下跳空低開低走，封死跌停。連豆粕利多不漲，反而大跌，后市轉(zhuǎn)空概率加大。

首先，近期商品市場(chǎng)大跌，CRB指數(shù)跌破2011年10月3日的低點(diǎn)；文華商品指數(shù)跌破180。具體來看，上周五，棉花開啟國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)久違的品種跌停表演；周一，國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)全線重挫，多個(gè)品種跌幅超過3%，甲醇和豆粕封死跌停。隨后兩日，多數(shù)品種繼續(xù)下跌。

其次，豆類利好出盡。上周四美國(guó)最新一期的農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告為利多，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將2011/12年度美國(guó)大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存預(yù)估值由4月的2.5億蒲式耳下調(diào)至2.1億蒲式耳，并預(yù)計(jì)2012/13年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為1.45億蒲式耳，低于市場(chǎng)預(yù)估均值1.64億蒲式耳；將2011/12年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估值由4月的6，600萬噸下調(diào)至6，500萬噸，并將阿根廷產(chǎn)量預(yù)估由4，500萬噸下調(diào)至4，250萬噸；公布上周出口美國(guó)大豆182.7萬噸，高于市場(chǎng)預(yù)期的120-140萬噸。在此利好沖擊下，美豆粕止跌大漲2.07%，但上周五大連豆粕高開低走，下跌1.18%，跌破前兩個(gè)交易震蕩平臺(tái)下沿，即日晚上美豆粕跟隨下跌3.79%。

豆粕強(qiáng)勢(shì)行情自2011年12月份至今已經(jīng)持續(xù)了4個(gè)月，漲幅達(dá)15%，南美大豆減產(chǎn)、中國(guó)消費(fèi)趨旺庫(kù)存減少、美國(guó)種植面積陡降，均已經(jīng)過一定的炒作，至5月美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告無論上季美豆產(chǎn)量下降、本季南美產(chǎn)量減少，還是美國(guó)以及中國(guó)大豆播種面積萎縮等利好均在前期走勢(shì)中有所反映，達(dá)到了利多出盡的局面。

現(xiàn)貨方面，國(guó)內(nèi)各地豆粕現(xiàn)貨價(jià)格呈繼續(xù)下滑的走勢(shì)，報(bào)價(jià)多集中在3300到3750元/噸之間，各地均價(jià)報(bào)3464元/噸，較前一日下滑36元/噸，整體來看，美盤大豆大跌，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上大連豆粕也大跌，料現(xiàn)貨市場(chǎng)將會(huì)繼續(xù)走弱。

最后，豆類終端消費(fèi)顯疲軟跡象。周一中國(guó)商務(wù)部預(yù)估，5月大豆進(jìn)口預(yù)計(jì)增至563萬噸，海關(guān)統(tǒng)計(jì)的4月大豆進(jìn)口量為488萬噸。國(guó)內(nèi)一季度到港大豆數(shù)量達(dá)到1326萬噸，較去年同期增長(zhǎng)21%，而且二季度大豆到港數(shù)量將穩(wěn)步上升。近期大豆港口庫(kù)存開始抬升至550萬噸左右。終端消費(fèi)方面，目前無論是生豬存欄量還是生豬價(jià)格都處在下降過程中，養(yǎng)殖利潤(rùn)已經(jīng)接近養(yǎng)殖成本，禽蛋類產(chǎn)品價(jià)格也處于“跌跌不休”的趨勢(shì)中。因此，后期源源不斷的大豆供應(yīng)將使得前期供應(yīng)趨緊的情況得到改善，并進(jìn)一步壓制已經(jīng)處于疲弱狀態(tài)的終端消費(fèi)市場(chǎng)。