貴金屬交易的蛋糕越做越大，分蛋糕的人數(shù)卻越來越少。上海黃金交易所(下稱“金交所”)，這家隸屬于中國人民銀行的交易所，在近幾年的發(fā)展當中占盡優(yōu)勢。

在監(jiān)管當局強力監(jiān)管之下，迅猛發(fā)展的黃金投資市場和雨后春筍般出現(xiàn)的“貴金屬交易所”，正趨于規(guī)范。但另一方面，紛亂“戰(zhàn)國”時代結(jié)束后，市場似乎又面臨競爭機制的缺失。

根據(jù)已有的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，按照萬分之三的交易所手續(xù)費費率，初步估算金交所2011年的所有交易品種的手續(xù)費收入達到13.3億元，較三年前(即2008年)的2.7億元增長近4倍。其中，黃金(T+D)交易手續(xù)費收入三年增長逾5倍，而白銀(T+D)交易的手續(xù)費增長最為突出，三年超過130倍之巨。而按照一年260個工作日計算，金交所平均一天手續(xù)費收入進賬超500萬元。

白銀(T+D)手續(xù)費：

三年增長130倍

坐落在河南中路的金交所大樓和外灘周邊的多數(shù)建筑比起來，絕談不上雄偉或是驚艷，但這樣一個建筑內(nèi)蘊含的能量卻遠超常人想象。成立于2002年10月的金交所是經(jīng)國務(wù)院批準，由中國人民銀行組建，在國家工商行政管理局登記注冊的，不以營利為目的，實行自律性管理的法人。目前該交易所各會員單位年產(chǎn)金量約占全國的80%，用金量占全國的90%，冶煉能力占全國的90%。

可一個不以營利為目的的機構(gòu)也能創(chuàng)造相當驚人的效益。僅在2011年，該所全部貴金屬產(chǎn)品的累計成交量達到254561噸以上，成交總額逾4.44萬億元。而該所目前擁有的產(chǎn)品，其手續(xù)費平均從萬分之二到萬分之五不等，即使都以萬分之三的費率估算，該所去年僅在交易手續(xù)費一項上的收入也高達13.3億元。其中白銀(T+D)的交易量超過247035噸，成交額近1.94萬億元；全部黃金產(chǎn)品交易量約為7438噸，成交額超過2.47萬億元。

白銀(T+D)的“效益”上升勢頭最為驚人，金交所官網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，就在2008年，該所白銀(T+D)的成交金額還不到148億元，按萬分之三的費率計算，當年這部分創(chuàng)造的手續(xù)費收入還只有440多萬元。但到了去年，這個收入就變成了約5.82億元，三年內(nèi)，該交易所在白銀(T+D)一項的收入上就飛增了130多倍。在近幾年國內(nèi)股市、房地產(chǎn)等皆不景氣的情況下，這個收入增長速度不僅在金融業(yè)內(nèi)比較罕見，也足以“秒殺”同期其他大部分傳統(tǒng)行業(yè)收入的增長率。

“這其實也和貴金屬交易對個人客戶放開較晚有關(guān)，國內(nèi)的黃金(T+D)在2009年1月之后才逐漸向個人放開，白銀(T+D)在2009年7、8月之后才放開給個人投資者，在那之前，白銀的(T+D)成交都很小，所以給人的感覺就是，金交所的白銀產(chǎn)品交易量和這方面的收入上升的異常迅速?！鄙虾Ｒ患疑虡I(yè)銀行內(nèi)部人士稱。

黃金(T+D)的“新成色”：今年前四個月手續(xù)費增長近三成

須知以上這些收入成績大多還只是在交易所整頓之前創(chuàng)下的，故有專家指出，考慮到在眾多貴金屬交易所的“名分”難保之后，還可能有其他交易所的客戶向金交所產(chǎn)品流入，今后金交所在黃金(T+D)方面的收入增長可能也要提速。

此外，另一家銀行人員表示，由于央行的關(guān)系，金交所“用活了”各大銀行的儲戶資源，銀行實際上幫助交易所做了很多客戶開發(fā)的工作，金交所的業(yè)務(wù)也在這幾年爆發(fā)式增長，且這樣的增長還只是建立在沒有大規(guī)模宣傳的基礎(chǔ)上。

2012年以來金交所黃金(T+D)業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)顯示，該品種的交易金額前4個月累計超過4581億元，以萬分之三的費率估計，該業(yè)務(wù)前4個月手續(xù)費進賬1.37億元以上，比去年同期增長近30%。而央行等五部委是在去年12月27日發(fā)布《關(guān)于加強黃金交易所或從事黃金交易平臺管理的通知》(下稱“通知”)，對交易所進行整頓，也就是說今年前4個月的金交所收入增長發(fā)生在貴金屬交易所整頓新規(guī)出臺之后。這個增長比去年有所提速，在2011年的前四個月，金交所黃金(T+D)的成交金額約為3548億元，換算成手續(xù)費收入約1.06億元，同比2010年增長不過3.3%。與黃金相比，金交所白銀產(chǎn)品的交易量和收入今年以來似乎不增反降，這可能是因為對于白銀交易所產(chǎn)品的管制尚未有明確規(guī)定出臺。在五部委的《通知》中，只是明確規(guī)定“不得設(shè)立黃金交易平臺”，未對白銀交易有明確界定，故有不少交易所的白銀現(xiàn)貨交易其實并未叫停，即在白銀遞延交易方面，金交所尚算不上“獨家”?！坝捎谟羞@樣的"空子"存在，預(yù)計金交所的白銀業(yè)務(wù)經(jīng)過三年"井噴"之后，未來這塊業(yè)務(wù)收入的增速可能將不如黃金?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士這樣測算。

客源不愁

但對于交易者來說，排除夜盤的便利、央行的背景等優(yōu)勢因素，普通投資者通過代理商交易金交所的產(chǎn)品是“真心的貴”。假設(shè)某客戶某日以330元/克的價格買入1手黃金(T+D)，并在上漲到340元/克時平倉，那么他開倉的手續(xù)費就是330×1000×1×0.3%。=99元，平倉的手續(xù)費為340×1000×1×0.3%。=102元，即一手黃金僅開、平倉的費用就在200元以上。

“萬分之三是交易所的費用，通過銀行交易T+D產(chǎn)品還要附加一定的手續(xù)費，最終的總費用可能達到成交金額的萬分之十四到十七?！蹦炽y行一位熟悉此交易的貴金屬分析師表示。這樣算來，實際交易一手黃金，即完成一次開倉、平倉的手續(xù)費總額就高達1000元以上。

在高昂的交易成本下，交易所和代理機構(gòu)實現(xiàn)了“雙贏”，大型企業(yè)和其他機構(gòu)投資者也不在意那點手續(xù)費，但眾多中小投資者卻感覺迥異。要知道費用越高，每手盈利所需的最小點位也越多，這對于資金少、抗風險能力弱、習慣于快進快出的人群來說顯然不是個好事。按以上費率，如果一個投資者建倉后價格向有利于他建倉方向的一邊波動低于1元/克，該客戶竟然還不能盈利。要知道，除夜盤之外，國內(nèi)的黃金價格日內(nèi)波動往往較小，很多時候價格的大幅漲跌都是以跳空高開、低開的形式出現(xiàn)，加之以上的費率水平，可想而知短線盈利的難度相當大。

盡管交易成本相當高，但如今向著“一統(tǒng)”的方向發(fā)展的黃金市場顯然不用擔心缺客戶。金交所某會員銀行的一位內(nèi)部人士也指出，金交所產(chǎn)品的交易成本確實比同類其他期、現(xiàn)產(chǎn)品要高，但未發(fā)現(xiàn)有較大規(guī)模的客戶流失去到期貨或其他產(chǎn)品上。只能說明，相比券商、期貨公司和客戶的關(guān)系來說，代理金交所業(yè)務(wù)的銀行與自身儲戶的關(guān)系要穩(wěn)定得多，很多銀行只是把貴金屬交易作為一個增值服務(wù)推薦給客戶，況且金交所還有夜盤的交易。

按這位人士的說法，很多銀行儲戶非常謹慎，不少客戶只是存錢，不做股票，不做期貨，連銀行的非保本理財產(chǎn)品都不做。如果金交所的T+D業(yè)務(wù)不在銀行代理，恐怕很多儲戶這輩子也不會接觸到T+D，連杠桿是何物也不會知道，天底下恐怕也只有銀行有這樣的“白紙客戶”。“每有一家銀行成為金交所的會員，交易所就等于接觸到了更多這樣的客戶，以銀行龐大的網(wǎng)點，假設(shè)每10個關(guān)注T+D產(chǎn)品的儲戶中，哪怕只有4個人開了戶，最終只有2個人做了交易，這樣也可以提供相當規(guī)模的客戶了。”