上周五連豆粕1301合約在美農(nóng)業(yè)部確定大豆利好消息后高開低走，跌破前兩個交易震蕩平臺下沿；周一在中國央行于周末意外降準(zhǔn)50個基點利多下跳空低開低走，封死跌停。連豆粕利多不漲，反而大跌，后市轉(zhuǎn)空概率加大。

首先，近期商品市場大跌，CRB指數(shù)跌破2011年10月3日的低點；文華商品指數(shù)跌破180。具體來看，上周五，棉花開啟國內(nèi)商品期貨市場久違的品種跌停表演；周一，國內(nèi)商品期貨市場全線重挫，多個品種跌幅超過3%，甲醇和豆粕封死跌停。隨后兩日，多數(shù)品種繼續(xù)下跌。

其次，豆類利好出盡。上周四美國最新一期的農(nóng)業(yè)部月度供需報告為利多，美國農(nóng)業(yè)部將2011/12年度美國大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存預(yù)估值由4月的2.5億蒲式耳下調(diào)至2.1億蒲式耳，并預(yù)計2012/13年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存為1.45億蒲式耳，低于市場預(yù)估均值1.64億蒲式耳；將2011/12年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估值由4月的6，600萬噸下調(diào)至6，500萬噸，并將阿根廷產(chǎn)量預(yù)估由4，500萬噸下調(diào)至4，250萬噸；公布上周出口美國大豆182.7萬噸，高于市場預(yù)期的120-140萬噸。在此利好沖擊下，美豆粕止跌大漲2.07%，但上周五大連豆粕高開低走，下跌1.18%，跌破前兩個交易震蕩平臺下沿，即日晚上美豆粕跟隨下跌3.79%。

豆粕強勢行情自2011年12月份至今已經(jīng)持續(xù)了4個月，漲幅達(dá)15%，南美大豆減產(chǎn)、中國消費趨旺庫存減少、美國種植面積陡降，均已經(jīng)過一定的炒作，至5月美國農(nóng)業(yè)部供需報告無論上季美豆產(chǎn)量下降、本季南美產(chǎn)量減少，還是美國以及中國大豆播種面積萎縮等利好均在前期走勢中有所反映，達(dá)到了利多出盡的局面。

現(xiàn)貨方面，國內(nèi)各地豆粕現(xiàn)貨價格呈繼續(xù)下滑的走勢，報價多集中在3300到3750元/噸之間，各地均價報3464元/噸，較前一日下滑36元/噸，整體來看，美盤大豆大跌，國內(nèi)期貨市場上大連豆粕也大跌，料現(xiàn)貨市場將會繼續(xù)走弱。

最后，豆類終端消費顯疲軟跡象。周一中國商務(wù)部預(yù)估，5月大豆進(jìn)口預(yù)計增至563萬噸，海關(guān)統(tǒng)計的4月大豆進(jìn)口量為488萬噸。國內(nèi)一季度到港大豆數(shù)量達(dá)到1326萬噸，較去年同期增長21%，而且二季度大豆到港數(shù)量將穩(wěn)步上升。近期大豆港口庫存開始抬升至550萬噸左右。終端消費方面，目前無論是生豬存欄量還是生豬價格都處在下降過程中，養(yǎng)殖利潤已經(jīng)接近養(yǎng)殖成本，禽蛋類產(chǎn)品價格也處于“跌跌不休”的趨勢中。因此，后期源源不斷的大豆供應(yīng)將使得前期供應(yīng)趨緊的情況得到改善，并進(jìn)一步壓制已經(jīng)處于疲弱狀態(tài)的終端消費市場。