人權(quán)、神權(quán)、政權(quán)

人權(quán)的故鄉(xiāng)，在希臘。公元前5世紀(jì)，普羅泰戈拉發(fā)出呼聲：“人是萬(wàn)物的尺度”。奧林匹斯山的眾神開始被希臘人敬而遠(yuǎn)之，神權(quán)讓位于人的獨(dú)立思想與自由。在宙斯的神圣之光無(wú)法普照的地方，蘇格拉底、柏拉圖、亞里士多德們挺身而出。

兩千多年后的希臘，極左翼政黨Syriza領(lǐng)導(dǎo)人齊普拉斯振臂高呼，“我們堅(jiān)定認(rèn)為，必須以拒絕那些野蠻措施的方式來拯救國(guó)家”。這一次，是希臘人權(quán)對(duì)歐盟政權(quán)的挑戰(zhàn)。但從經(jīng)濟(jì)層面，結(jié)果可能只會(huì)換來希臘經(jīng)濟(jì)的坍塌與歐元區(qū)的潰敗。

希臘坍塌 德國(guó)騎虎難下

雖然截至撰文日期，希臘總統(tǒng)仍不放棄組閣的努力，但黨派之間的分歧根深蒂固。極左翼政黨以反緊縮政策為綱，二次選舉對(duì)其贏得更多的選票有利。而一旦其贏得更多選票，希臘最終退出歐元區(qū)的概率就加大。目前，歐元區(qū)一些官員已經(jīng)開始公開討論希臘退出歐元區(qū)的可能。

而受法國(guó)、希臘的選舉風(fēng)暴波及，德國(guó)總理默克爾領(lǐng)導(dǎo)的執(zhí)政黨，近日在德國(guó)政壇具有舉足輕重影響的北萊茵-威斯特法倫州議會(huì)選舉上宣告失利，加劇了市場(chǎng)對(duì)歐洲政壇穩(wěn)定與否的擔(dān)心。

中國(guó)能否獨(dú)善其身？

答案是不能。目前經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)最牢固的是美國(guó)，中國(guó)在缺乏支柱行業(yè)之下，仍需靠出口維系經(jīng)濟(jì)命脈。一旦歐元區(qū)解體，對(duì)中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格的影響不言而喻，風(fēng)險(xiǎn)將沿著資金和經(jīng)濟(jì)基本面等傳導(dǎo)鏈，重挫A股與國(guó)內(nèi)大宗商品。

一方面，海外風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)將導(dǎo)致全球資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，恐慌指數(shù)抬升，最終結(jié)果將是美元走強(qiáng)、資金出逃至美元避風(fēng)港，市場(chǎng)資金面匱乏，這導(dǎo)致無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率抬升，資金成本上升。如此，全球資金面的疲乏，當(dāng)然無(wú)法支撐資產(chǎn)價(jià)格維持在當(dāng)前水平。

另一方面，一旦歐洲政局出現(xiàn)動(dòng)蕩，那么無(wú)論是歐元區(qū)的解體，還是更為嚴(yán)厲的財(cái)政緊縮，都意味著歐洲乃至全球經(jīng)濟(jì)再次面臨大衰退威脅。已經(jīng)惡化的中國(guó)出口形勢(shì)將受到更大沖擊，不排除中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超預(yù)期下滑的可能，這將打擊投資者預(yù)期將愈發(fā)悲觀，從而導(dǎo)致中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)下跌。

雖然近3周全球商品與全球股指開始大跌，但真正的恐慌情緒還未正式開始宣泄（即資金集體出逃歐洲流入美元資產(chǎn)進(jìn)行避險(xiǎn)）。我們不妨把這3周的下跌當(dāng)成一次危機(jī)爆發(fā)前夜的預(yù)演，一旦資金集體出逃歐洲，未來各品種的殺跌幅度將更為驚人。

商品資產(chǎn)價(jià)格如何研判？

1、避險(xiǎn)情緒占據(jù)上風(fēng)，美元突破往上。當(dāng)希臘政局動(dòng)蕩，歐債危機(jī)魅影再現(xiàn)。由于目前在世界各大經(jīng)濟(jì)體中，只有美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)最好，因此美元指數(shù)的避險(xiǎn)屬性進(jìn)一步加強(qiáng)；另外，美國(guó)通脹仍在相對(duì)高位徘徊，因此美聯(lián)儲(chǔ)推行第三輪量化寬松政策（QE3）的機(jī)會(huì)越來越小，這也進(jìn)一步強(qiáng)化了美元的上行動(dòng)力。

目前，投資者繼續(xù)用美國(guó)國(guó)債避險(xiǎn)比用其他避險(xiǎn)工具更便宜，這導(dǎo)致美元在上周向上突破。全年來看，美元再上臺(tái)階是大概率的結(jié)果。

2、大宗商品市場(chǎng)危如累卵，大廈將傾。伴隨著歐洲經(jīng)濟(jì)的羸弱不堪與美元指數(shù)的走強(qiáng)，在需求面疲弱的情況下，銅與膠等工業(yè)品市場(chǎng)亦如大廈將傾。國(guó)內(nèi)的需求更堪憂，目前預(yù)期中國(guó)二季度經(jīng)濟(jì)增速將進(jìn)一步下調(diào)，即使是上周末下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的利好，對(duì)銅、膠等也無(wú)刺激效應(yīng)，可見悲觀情緒之濃厚。

而農(nóng)產(chǎn)品因國(guó)內(nèi)通脹與原油價(jià)格的下降，也往下尋求支撐。

總體而言，即使本周大宗商品因短期超跌而展開反彈，也是投資者繼續(xù)逢高沽空的好時(shí)機(jī)。

我們看空二季度商品期貨市場(chǎng)。那么做空的風(fēng)險(xiǎn)在何處？重點(diǎn)可關(guān)注希臘事件的演變以及歐美量化寬松政策是否出臺(tái)。不過我們認(rèn)為，這兩大因素出現(xiàn)利多的概率極小。既然危機(jī)在所難免，何不順勢(shì)而為。