[ 業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，在證監(jiān)會(huì)《規(guī)定》實(shí)施之后，中金公司有可能是最快從建銀投資收回財(cái)富期貨股權(quán)的公司 ]

2007年，中金公司通過(guò)競(jìng)拍得到財(cái)富期貨的股權(quán)，不得不由自己當(dāng)時(shí)的大股東建銀投資去全資持有；2007年，上海物貿(mào)(600822,股吧)（600822.SH）因持有占總股本26%的B股股份，收購(gòu)永大期貨的方案被證監(jiān)會(huì)叫停；2009年，高盛高華持有上海東亞期貨被證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后卻無(wú)疾而終；數(shù)年來(lái)，瑞銀證券希望收購(gòu)期貨公司的計(jì)劃一直不得進(jìn)展。

這一系列案例背后，都有一個(gè)共同的原因。在由國(guó)家發(fā)改委和商務(wù)部聯(lián)合頒布、2007年修訂的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》中，雖然將外資入股期貨公司的規(guī)定，由之前的“禁止投資”改成“限制投資”，但在僅批準(zhǔn)了銀河期貨、中信新際期貨和摩根大通期貨三家期貨公司引入外資后便被叫停。在銀行、保險(xiǎn)、信托、證券、基金和期貨六大金融行業(yè)中，期貨業(yè)是最后一個(gè)不允許外資進(jìn)入的行業(yè)。

在4年半之后，這一局面終于有所改變。5月14日晚間，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站掛出了《關(guān)于期貨公司變更注冊(cè)資本或股權(quán)有關(guān)問(wèn)題的規(guī)定》（下稱《規(guī)定》），重新打開了外資直接以及間接參股國(guó)內(nèi)期貨公司的大門。

上述四家，甚至更多的合資券商及合資上市公司的中國(guó)期貨夢(mèng)也終于有了夢(mèng)圓的可能。

外資進(jìn)軍期貨門開

《規(guī)定》明確，境外投資者直接或間接參股的中國(guó)境內(nèi)法人入股期貨公司的，按照股權(quán)權(quán)益或表決權(quán)穿透計(jì)算，單一境外投資者間接擁有期貨公司股權(quán)權(quán)益或表決權(quán)的比例應(yīng)當(dāng)?shù)陀?%，有關(guān)聯(lián)關(guān)系的應(yīng)當(dāng)合并計(jì)算。但是，境外投資者通過(guò)參股上市公司以及證券公司間接擁有期貨公司權(quán)益的可以豁免，不受5%比例的限制。

其中，參股的上市公司的控股股東、第一大股東和實(shí)際控制人應(yīng)為中方投資者，參股的證券公司需要取得證券經(jīng)紀(jì)、證券自營(yíng)、證券資產(chǎn)管理等3種以上業(yè)務(wù)資格。

這一《規(guī)定》變更的背景是前不久結(jié)束的第四輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話，當(dāng)時(shí)中方曾承諾“允許外國(guó)投資者在合資期貨經(jīng)紀(jì)公司中持有不超過(guò)49%的股份”，該《規(guī)定》是作為承諾的配套文件出臺(tái)。

“低于5%的比例對(duì)期貨公司而言很難有實(shí)際的影響，其象征意義要大于實(shí)際意義，僅是一種中國(guó)放開國(guó)內(nèi)期貨業(yè)的一種表態(tài)，經(jīng)過(guò)幾年發(fā)展后或許會(huì)達(dá)到49%這個(gè)上限。但上市公司和證券公司的豁免條款則對(duì)期貨業(yè)產(chǎn)生比較大的影響。”中證期貨首席分析師景川對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。

另一位不愿透露姓名的分析人士則指出，相較5%這一寬泛的標(biāo)準(zhǔn)，豁免條款幾乎是為合資券商和合資上市公司量身定制，目前期貨業(yè)曾出現(xiàn)的上述案例的收購(gòu)方都可享受這一條款。

財(cái)富期貨股權(quán)或最快變更

其中有可能最早變更股權(quán)的或是財(cái)富期貨。2007年，中金公司收購(gòu)財(cái)富期貨時(shí)曾因股東方中有外資機(jī)構(gòu)而受阻，在與證監(jiān)會(huì)溝通之后，最終財(cái)富證券的唯一股東變成了當(dāng)時(shí)中金的股東、有國(guó)資背景的建銀投資。但財(cái)富期貨的辦公地點(diǎn)由中金提供，董事長(zhǎng)等也由中金公司派出，實(shí)際上仍是中金公司控制。

2009年，匯金和建銀對(duì)控股的券商股權(quán)進(jìn)行整合，中金公司的大股東由建銀投資變?yōu)橹醒雲(yún)R金公司，財(cái)富期貨從股權(quán)上離中金公司更遠(yuǎn)了一步。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，在證監(jiān)會(huì)《規(guī)定》實(shí)施之后，中金公司有可能是最快從建銀投資收回財(cái)富期貨股權(quán)的公司。不過(guò)，由于建銀投資系國(guó)資背景，股權(quán)轉(zhuǎn)讓或需通過(guò)股權(quán)交易所來(lái)完成，這樣可能拉長(zhǎng)交易時(shí)間。

高盛高華是否能收回東亞期貨的股權(quán)，則需要看高盛高華與東亞期貨現(xiàn)股東談判的結(jié)果。東亞期貨網(wǎng)站上顯示，該公司第一大股東為上海和鴻企業(yè)發(fā)展有限公司，持股比例97.6%，另外兩家重慶的公司分別持有1%左右的股權(quán)。

外資進(jìn)入之后

除了上述幾家合資券商之外，其余有外資背景的券商，以及上市公司都有可能存在收購(gòu)期貨公司的沖動(dòng)，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，期貨公司“殼資源”需求將大大增加。

數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)共有12家合資券商，外資參股的上市公司數(shù)量則無(wú)法計(jì)算。

“從目前合資券商在國(guó)內(nèi)的發(fā)展來(lái)看，他們?cè)谕缎?、?jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)中或多或少都遭遇了本土化難題，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并不明顯?！币晃蛔C券業(yè)人士指出，但他們?cè)诮鹑谄谪浀冉鹑谘苌奉I(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)、人才儲(chǔ)備等優(yōu)勢(shì)則十分突出，外資具有收購(gòu)期貨公司、發(fā)展自己優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)的動(dòng)能。而從未來(lái)的發(fā)展來(lái)看，金融期貨、期權(quán)等衍生品市場(chǎng)或是券商競(jìng)爭(zhēng)的一個(gè)新高地。

對(duì)國(guó)內(nèi)的期貨市場(chǎng)而言，外資的進(jìn)入也將引起市場(chǎng)的新變化。

景川指出，股指期貨市場(chǎng)已日漸成熟，國(guó)債期貨、利率期貨，以及期權(quán)等金融屬性的衍生品推出也呼聲漸高，但國(guó)內(nèi)的期貨公司發(fā)現(xiàn)，他們?cè)谶@些領(lǐng)域缺乏人才儲(chǔ)備。“我們目前的做法通常是去境外招聘人才。”但一旦具有人才儲(chǔ)備的外資參股期貨公司之后，他們的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)或可為市場(chǎng)借鑒，成為市場(chǎng)的重要補(bǔ)充力量。

Tips小貼士

《規(guī)定》要點(diǎn)

一、境外投資者直接或間接參股（包括通過(guò)公司章程、協(xié)議安排等能夠影響或控制的方式）的中國(guó)境內(nèi)法人入股期貨公司的，按照股權(quán)權(quán)益或表決權(quán)穿透計(jì)算，單一境外投資者間接擁有期貨公司股權(quán)權(quán)益或表決權(quán)的比例應(yīng)當(dāng)?shù)陀?%，有關(guān)聯(lián)關(guān)系的應(yīng)當(dāng)合并計(jì)算。

二、符合下列條件之一的，境外投資者間接擁有期貨公司股權(quán)權(quán)益或表決權(quán)的比例不受上述限制，但應(yīng)當(dāng)符合《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》關(guān)于外商投資期貨公司的規(guī)定：

（1）境外投資者系通過(guò)參股上市公司間接擁有期貨公司股權(quán)權(quán)益或表決權(quán)，且該上市公司的控股股東、第一大股東、實(shí)際控制人為中方投資者；

（2）境外投資者系通過(guò)參股證券公司間接擁有期貨公司股權(quán)權(quán)益或表決權(quán)，且該證券公司已經(jīng)取得證券經(jīng)紀(jì)、證券自營(yíng)、證券資產(chǎn)管理等3種以上業(yè)務(wù)資格。

三、如果上述上市公司、證券公司股權(quán)結(jié)構(gòu)等情況發(fā)生變化，境外投資者通過(guò)參股上市公司、證券公司從而間接擁有相關(guān)期貨公司股權(quán)權(quán)益或表決權(quán)的比例違反我國(guó)對(duì)外開放政策的，應(yīng)當(dāng)限期整改，逾期未完成整改的，相關(guān)股權(quán)不具有表決權(quán)。

四、境外投資者在直接或間接擁有一家境內(nèi)期貨公司5%以上股權(quán)權(quán)益或表決權(quán)期間，該境外投資者及其關(guān)聯(lián)方不得再以任何方式直接或間接擁有境內(nèi)其他期貨公司5%以上股權(quán)權(quán)益或表決權(quán)。