近期，鄭棉在多個(gè)利空因素影響下快速下挫，連續(xù)跌破兩個(gè)重要支撐位。國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂(lè)觀，希臘政壇風(fēng)云變幻攪動(dòng)歐債危機(jī)，中美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)低迷打壓市場(chǎng)，投資者恐慌情緒有蔓延之勢(shì)，商品期貨普遍下跌，而原本較弱的棉價(jià)更是不堪一擊。筆者認(rèn)為，滑準(zhǔn)稅配額發(fā)放符合預(yù)期，市場(chǎng)將逐步消化，中期影響有限，并且國(guó)家穩(wěn)定棉價(jià)態(tài)度堅(jiān)決，植棉成本制約棉價(jià)下行空間，鄭棉中期將振蕩筑底，維持窄幅振蕩走勢(shì)。

發(fā)放配額影響有限

5月上旬，國(guó)家發(fā)改委發(fā)放了100萬(wàn)噸滑準(zhǔn)稅進(jìn)口配額，其中發(fā)放給國(guó)有企業(yè)的占30%，發(fā)放給私營(yíng)企業(yè)的占70%。據(jù)悉，目前港口外棉庫(kù)存在100萬(wàn)噸以上，與配額總量大體相當(dāng)，可以說(shuō)滑準(zhǔn)稅配額的數(shù)量符合市場(chǎng)預(yù)期，基本反映了紡織行業(yè)的真實(shí)需求，有助于紡織行業(yè)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的提升。此前山東省政府曾向國(guó)務(wù)院有關(guān)部門遞交了一份取消棉花滑準(zhǔn)稅的申請(qǐng)，申請(qǐng)國(guó)務(wù)院取消現(xiàn)行的棉花滑準(zhǔn)稅進(jìn)口辦法。據(jù)此猜測(cè)，發(fā)改委公布滑準(zhǔn)稅配額主要是迫于紡織行業(yè)生產(chǎn)的需要，后期能否繼續(xù)增發(fā)有待觀察。配額發(fā)放短期對(duì)市場(chǎng)沖擊較大，但中期來(lái)看影響有限，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向棉花消費(fèi)的好轉(zhuǎn)。另外，國(guó)際棉價(jià)在中國(guó)增發(fā)進(jìn)口配額支撐下將緩慢回升，而國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格將承壓回落，內(nèi)外盤價(jià)差將逐步縮小。

植棉成本上升支撐棉價(jià)

2012年春播基本結(jié)束，植棉面積下滑基本上沒(méi)有懸念，植棉面積下降的主要原因是植棉成本上升，植棉收益下降，種棉不如種糧劃算。近年來(lái)，由于農(nóng)資價(jià)格不斷上漲，種子、機(jī)械、化肥和農(nóng)藥等的成本均有不同程度上漲，尤其是人工成本漲幅明顯，植棉成本已經(jīng)大幅提高。棉農(nóng)反映，只有籽棉價(jià)格在3.5元/斤以上才能保本。如果按照籽棉3.8元/斤，衣分38%，棉籽價(jià)格1元/斤，加工費(fèi)用800元計(jì)算，皮棉的生產(chǎn)成本將近18000元/噸，再加上運(yùn)輸費(fèi)用、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用和交割費(fèi)用，棉花期貨倉(cāng)單的注冊(cè)成本在18500元/噸。而5月14日，鄭棉的收盤價(jià)在19320元，僅高于生產(chǎn)成本820元，鄭棉下行空間有限。

國(guó)家穩(wěn)定棉價(jià)態(tài)度堅(jiān)決

2011年，國(guó)家為穩(wěn)定棉價(jià)，保證棉花市場(chǎng)供應(yīng)，實(shí)施了無(wú)限量棉花收儲(chǔ)政策，取得了良好的政策效果。2011年國(guó)家無(wú)限量收儲(chǔ)主要是因?yàn)槊藁◣?kù)存見(jiàn)底，國(guó)家調(diào)控棉價(jià)的能力減弱。2012年，國(guó)家已經(jīng)收儲(chǔ)了近400萬(wàn)噸的棉花，棉花庫(kù)存處于高位，調(diào)控棉價(jià)的能力大大提高，而此時(shí)依然延續(xù)收儲(chǔ)政策，表明了國(guó)家穩(wěn)定棉價(jià)的堅(jiān)決態(tài)度。同時(shí)，2012年的收儲(chǔ)價(jià)較2011年提高了600元，這不僅表明國(guó)家加大了對(duì)棉花產(chǎn)業(yè)的扶持力度，也反映出國(guó)家對(duì)于棉價(jià)緩慢走高的認(rèn)同。盡管近期公布了棉花進(jìn)口配額，對(duì)棉花現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生了打壓作用，但國(guó)家穩(wěn)定棉價(jià)的態(tài)度沒(méi)有改變，也不會(huì)放任棉價(jià)持續(xù)下跌。

期價(jià)下跌至關(guān)鍵點(diǎn)位

目前，鄭棉主力1209合約已跌破21000元和20000元兩個(gè)重要的支撐位，并且擊穿了下降通道的下沿線，下跌至19300元一線。此價(jià)位接近2010年9月份棉花大幅上漲的起始點(diǎn)，期價(jià)將很難跌破此價(jià)位，19000元整數(shù)關(guān)口對(duì)期價(jià)的支撐較強(qiáng)。且鄭棉倉(cāng)量有所萎縮，市場(chǎng)人氣有所減弱，顯示前期下跌過(guò)快，期價(jià)有整理需求，短線鄭棉將振蕩筑底。

綜上所述，雖然國(guó)際經(jīng)濟(jì)走勢(shì)撲朔迷離，棉花需求難以迅速恢復(fù)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告打壓市場(chǎng)人氣，但中國(guó)的滑準(zhǔn)稅配額中期影響有限，鄭棉期價(jià)已經(jīng)跌至關(guān)鍵點(diǎn)位，植棉成本和收儲(chǔ)支撐作用明顯，鄭棉繼續(xù)下行的空間不大，后市或以弱勢(shì)振蕩為主，本周可關(guān)注港口庫(kù)存的變化情況。