近期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，歐債危機(jī)擔(dān)憂加劇，宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)憂外患。同時(shí)，全球天膠供應(yīng)將開始逐漸增加，但需求仍然疲軟。在多重利空壓制下，滬膠主力合約1209昨日盤中一度跌破24000整數(shù)關(guān)口，雖然當(dāng)天盤中有所反彈，但加速尋底的趨勢(shì)已經(jīng)形成。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳

最近公布的中國(guó)4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。4月中國(guó)工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.3%，這是3年來最疲弱的數(shù)據(jù)，而且遠(yuǎn)低于3月11.9%的增幅。銀行信貸數(shù)字也遠(yuǎn)低于預(yù)期，貨幣供應(yīng)量、進(jìn)出口、居民消費(fèi)和固定資產(chǎn)投資等數(shù)據(jù)顯示出我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在加速探底。

伴隨著宏觀調(diào)控的累積效應(yīng)，去年9月份以后PPI出現(xiàn)雪崩式下行。在中國(guó)這樣的以投資為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)體系中，PPI的雪崩預(yù)示著經(jīng)濟(jì)硬著陸。按照目前的情況，經(jīng)濟(jì)下滑的態(tài)勢(shì)可能還要持續(xù)4—5個(gè)月，經(jīng)濟(jì)二次探底的趨勢(shì)已經(jīng)相當(dāng)明顯。

PMI原材料庫(kù)存指數(shù)已經(jīng)連續(xù)11個(gè)月小于50%，說明企業(yè)一直處于減庫(kù)存周期，企業(yè)家的信心非常低迷。此外，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)也連續(xù)4個(gè)月低于50%，預(yù)示經(jīng)濟(jì)前景悲觀。

總之，從多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)二次探底的情況已經(jīng)出現(xiàn)。

歐債危機(jī)擔(dān)憂加劇

希臘政局的不確定性繼續(xù)令整個(gè)金融市場(chǎng)承壓。盡管希臘總統(tǒng)13日召集三大政黨領(lǐng)袖商討組閣事宜，但最后還是無果而終。由于希臘重選料將在6月份舉行，不確定性將長(zhǎng)時(shí)間縈繞在市場(chǎng)上空。希臘脫離歐元區(qū)的可能性上升，這將進(jìn)一步加深歐債危機(jī)。不少銀行早已暗中準(zhǔn)備相應(yīng)方案，以降低希臘一旦使用舊貨幣對(duì)銀行造成的沖擊。

法國(guó)新當(dāng)選總統(tǒng)奧朗德選舉前曾表示，若當(dāng)選將促使歐洲央行采取刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)措施或直接貸款給歐盟成員國(guó)。德國(guó)央行行長(zhǎng)魏德曼警告奧朗德，不要企圖干預(yù)歐洲央行的策略或破壞財(cái)政協(xié)定。歐盟共同財(cái)政政策面臨挑戰(zhàn)。

天膠供應(yīng)逐漸增加

伴隨著割膠旺季來臨，預(yù)計(jì)新膠5月下旬集中上市，全球天膠供應(yīng)將開始逐漸增加。本年度新開割季節(jié)泰國(guó)產(chǎn)區(qū)整體供應(yīng)形勢(shì)良好。近一周雨水增加，泰國(guó)北部的旱情明顯緩解，南部天膠供應(yīng)則呈現(xiàn)良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，泰國(guó)全年天膠產(chǎn)量增加確定無疑。之前泰國(guó)政府一直通過REO在各個(gè)產(chǎn)膠區(qū)少量收儲(chǔ)，價(jià)格較高但數(shù)量不多，對(duì)天膠原料一度起到支撐作用。但受到外部因素的沖擊和產(chǎn)區(qū)供應(yīng)增加的影響，其作用將逐步弱化。

目前青島保稅區(qū)現(xiàn)貨庫(kù)存居高不下，港口積壓的天膠部分出現(xiàn)了霉變。進(jìn)入5月份，青島保稅區(qū)天膠出入庫(kù)形勢(shì)發(fā)生較大變化。出庫(kù)減少，入庫(kù)增多。入庫(kù)量絕對(duì)值的增加，導(dǎo)致天膠庫(kù)存近期出現(xiàn)增加勢(shì)頭。據(jù)估算，截至5月上旬，青島保稅區(qū)天膠庫(kù)存約有18萬噸。日本的民間天膠庫(kù)存同樣處于高位。

天膠需求仍然疲軟

下游買氣持續(xù)不振，半鋼胎和全鋼胎銷售均不佳，工廠開工率低位徘徊。中國(guó)1—4月汽車銷量同比小幅回落，4月重卡銷量約6.2萬輛，同比繼續(xù)大幅下滑41.6%。雖然中國(guó)1—3月輪胎產(chǎn)量增長(zhǎng)16.3%，但未來出現(xiàn)拐點(diǎn)的可能性也在增加。歐洲新車注冊(cè)量前3個(gè)月下降了7.7%，主要輪胎生產(chǎn)國(guó)之一的日本1—3月天然橡膠進(jìn)口下降3.2%至19.8萬噸，顯示需求不振。

合成膠需求方面，丁二烯一波接一波的迅猛跌勢(shì)令整個(gè)合成膠市場(chǎng)承壓，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商也開始恐慌性殺跌。合成膠價(jià)格真正止跌仍需等待需求的有效啟動(dòng)。合成膠價(jià)格下滑，對(duì)天膠價(jià)格有下拉作用。

綜上所述，宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)憂外患，利好政策短期內(nèi)難以力挽狂瀾。而供應(yīng)增加和需求疲軟，又使得天膠面臨上下游雙重打壓。在多重利空壓制下，滬膠市場(chǎng)將進(jìn)入加速探底階段。