近期甲醇期貨波動(dòng)劇烈，昨日1209合約價(jià)格跌停。雖然需求端疲軟拖累甲醇走勢(shì)，但目前港口甲醇供應(yīng)壓力并不大，外盤甲醇價(jià)格堅(jiān)挺將限制甲醇的下行空間。在此背景下，投資者莫繼續(xù)追空，逢低可逐步獲利減倉(cāng)。

下游需求繼續(xù)疲軟

需求疲軟是制約甲醇價(jià)格上行的最大障礙。目前甲醇的幾大傳統(tǒng)下游，包括甲醛、醋酸以及二甲醚等均處傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，需求疲弱導(dǎo)致其價(jià)格上行乏力，很多品種生產(chǎn)利潤(rùn)處于低位，部分甚至出現(xiàn)較多虧損。

內(nèi)地價(jià)格將繼續(xù)下跌

山東等地的甲醇價(jià)格對(duì)甲醇期貨盤面有著重要影響。目前，山東、河南等地因煤炭?jī)r(jià)格走低，甲醇成本整體呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，當(dāng)?shù)丶状计髽I(yè)開工率有所提高，供應(yīng)量相對(duì)充足。

受裝置季節(jié)性檢修等影響，前期西北當(dāng)?shù)刎浽聪鄬?duì)偏少，甲醇價(jià)格堅(jiān)挺。但近期隨著檢修裝置的逐步復(fù)產(chǎn)，西北地區(qū)的甲醇價(jià)格走跌。而這必然將引發(fā)更多的西北貨運(yùn)抵山東等地區(qū)，并打壓山東甲醇價(jià)格。

下行空間不大

盡管需求乏善可陳，內(nèi)陸甲醇價(jià)格也相對(duì)疲軟，但對(duì)于甲醇而言，其區(qū)域市場(chǎng)特征明顯，尤其是華東等地區(qū)，受進(jìn)口貨影響較大。受伊朗問(wèn)題以及部分裝置檢修的拖累，近期外盤價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)，在高位進(jìn)口成本的支撐下，港口甲醇現(xiàn)貨價(jià)格不具備大幅下行動(dòng)能。

伊朗問(wèn)題是推動(dòng)前期甲醇價(jià)格大幅上行的主要驅(qū)動(dòng)力。歐美對(duì)伊朗的制裁影響其化工品的出口，作為中東地區(qū)重要的甲醇化工出口國(guó)，伊朗出口減少嚴(yán)重影響到全球甲醇的供應(yīng)，受此影響，外盤甲醇走勢(shì)堅(jiān)挺，尤其是歐亞等受中東甲醇影響較大的區(qū)域。供應(yīng)端的減量對(duì)全球甲醇的支撐作用仍存。據(jù)了解，5月份伊朗對(duì)中國(guó)的出口量已受到影響，悲觀預(yù)計(jì)，或?qū)p少15萬(wàn)噸。

歷史數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入4、5月份，甲醇港口庫(kù)存進(jìn)入季節(jié)性的增長(zhǎng)期。但今年的情況有悖常態(tài)，由于前期進(jìn)口倒掛較為嚴(yán)重，導(dǎo)致庫(kù)存積累速度偏慢。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月10日，華東社會(huì)庫(kù)存44.1萬(wàn)噸，低于歷史同期水平，甲醇港口庫(kù)存壓力不大。

5月14日，甲醇期貨主力合約1209收于2927元/噸，相對(duì)于港口現(xiàn)貨主流成交價(jià)3040—3050元/噸，貼水明顯，這將限制甲醇期價(jià)的下行空間。

盡管需求依然偏弱，較低的內(nèi)陸甲醇價(jià)格也將限制甲醇期價(jià)的上行動(dòng)能，但從甲醇基本面看，在區(qū)域性市場(chǎng)特征下，港口壓力不大，外盤價(jià)格的堅(jiān)挺也將抬升港口成本，考慮到目前相對(duì)較低的期貨價(jià)格，筆者認(rèn)為，甲醇下跌空間不大。