策者，出謀劃策也。面對(duì)變幻莫測的資本市場，投資者尤其是小投資者非常需要權(quán)威專家的資本策。

滬深股市近期沖高回落。滬綜指在沖擊年內(nèi)高點(diǎn)時(shí)受阻回落，再度回探2400點(diǎn)之下，A股市場歷年來五月份行情多以大幅震蕩為主，尤其在政策的持續(xù)利好下，股指上升趨勢未改，回落蓄勢后有望再度沖擊新高。

經(jīng)濟(jì)面存利空

歐州債務(wù)危機(jī)再度抬頭，希臘股市創(chuàng)近20年新低，西班牙10年期國債收益率突破6%。國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪聲稱本月將開始調(diào)整超過100家全球大型銀行的信貸評(píng)級(jí)，投資者擔(dān)心調(diào)降行動(dòng)將卷起一場融資成本上升的風(fēng)暴，并可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長在借貸受限的情況下更受威脅。國內(nèi)四月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，四月份出口同比僅增長4.9%，進(jìn)口微幅增加0.3%；4月份新增信貸不足4000億元，全社會(huì)用電量接近零增長，雖然CPI得到控制，但是PPI連續(xù)兩個(gè)月負(fù)增長，另外4月份全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長9.3%，低于10%的工業(yè)增速，近幾年來僅僅在2009年第一、二季度出現(xiàn)過。周末央行下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，有意在經(jīng)濟(jì)景氣度下行的背景下“穩(wěn)增長”。

股市制度變革穩(wěn)步推進(jìn)

券商創(chuàng)新大會(huì)在五月份召開，另外，年初以來，證監(jiān)會(huì)就降低證券交易費(fèi)用、促進(jìn)上市公司分紅、創(chuàng)業(yè)板退市制度、新股發(fā)行制度等進(jìn)行改革，另外大幅增加了境外合格機(jī)構(gòu)投資者的入市額度，繼全球第四大養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)韓國國民年金公團(tuán)年初獲批QFII資格之后，全球最大的養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)日本年金積立金近期也表示將投資中國股市，加拿大及中國香港的養(yǎng)老金也有進(jìn)入A股的計(jì)劃。最近的消息顯示，管理層正在積極促進(jìn)養(yǎng)老金入市，證監(jiān)會(huì)有關(guān)官員撰文指出，養(yǎng)老金是入市不是救市。結(jié)合目前滬深股市權(quán)重藍(lán)籌股的市盈率以及以往社保資金的投資收益情況，養(yǎng)老金入市的計(jì)劃有望加快，有助于提升投資者的投資信心。

滬綜指回抽蓄勢

滬深A(yù)股多年來五月份行情均震蕩較大。由于一季報(bào)公布完畢，在消息面缺乏新的刺激因素下，市場熱點(diǎn)減少。不過，滬綜指自年初以來呈現(xiàn)較清晰的底部抬高走勢，五月初滬綜指沖擊2478點(diǎn)時(shí)受阻回落，但回落中滬市單日成交金額迅速下降至千億元之下，主動(dòng)性賣盤減弱。周一滬綜指雖然跌破60日均線，下方仍有30日均線支撐，而本輪行情中領(lǐng)漲的深成指及滬深300指數(shù)已經(jīng)在月初創(chuàng)出年內(nèi)新高，目前仍可視為突破后的回抽確認(rèn)。新股發(fā)行速度較快，但是近期新基金發(fā)行受到追捧，有望為滬深股市帶來近800億的增量資金，后續(xù)的QFII擴(kuò)容，則有利于滬綜指的長期上漲。

股指期貨的持倉變動(dòng)顯示，雖然近階段前二十名空頭持倉再次增加，但是與去年底相比，多空持倉差距已經(jīng)明顯減小，周一空頭反而凈減倉3700手，有借助下跌獲利回吐的意圖，其看空并不堅(jiān)決。近期有傳言證券投資基金和保險(xiǎn)資金減倉，由于二季度行情中，基金的持倉比例一直提升不大，股市尚未出現(xiàn)“八八”魔咒。

金融指數(shù)周一逆勢上漲0.37%，該板塊為今年行情的主要領(lǐng)漲動(dòng)力，也決定了股指的調(diào)整幅度，高彈性的券商股走勢預(yù)示著股指的上漲空間，而股份制商業(yè)銀行股走勢則預(yù)示著股指的下跌空間，目前看，滬綜指的調(diào)整已經(jīng)基本到位。

在持續(xù)幾年的下跌后，投資者的信心恢復(fù)依然較慢，而權(quán)重藍(lán)籌股中的金融、煤炭等溫和走強(qiáng)，需要大量的資金，決定了上半年的滬深A(yù)股上漲空間有限，且股指波動(dòng)較大，主要機(jī)會(huì)以板塊輪漲和個(gè)股分化為主。

今年以來管理層持續(xù)提倡藍(lán)籌股的投資價(jià)值，并立足于長線資金的引進(jìn)，結(jié)合藍(lán)籌股的估值及未來上市公司現(xiàn)金分紅制度的推進(jìn)，投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注金融煤炭等低估值藍(lán)籌股，尤其券商及流通市值適中的股份制商業(yè)銀行股；另外，醫(yī)藥及食品飲料等政策扶持的消費(fèi)類股也值得長期關(guān)注。