一、宏觀經(jīng)濟(jì)

　　1、歐債危機(jī)擔(dān)憂情緒再度升溫，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳

　　目前，歐元區(qū)再度成為市場各方關(guān)注的焦點(diǎn)，外界對于歐債危機(jī)的擔(dān)憂重新升溫。首先，歐元區(qū)政局動蕩，反緊縮政黨全面勝出。奧朗德戰(zhàn)勝薩科奇成為新任法國總統(tǒng)，他因此成為歐洲政界從緊縮轉(zhuǎn)向的象征，而緊縮是歐債危機(jī)的主要政策藥方。同時(shí)，希臘議會選舉后組閣失敗，其政局陷入僵局并導(dǎo)致政府難產(chǎn)的預(yù)期引發(fā)投資者對歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)問題將會爆發(fā)新危機(jī)的擔(dān)憂，希臘股指一度大跌至接近二十年以來的最低水平。其次，疲弱數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)舉步維艱。3月份歐元區(qū)失業(yè)率由2月的10.8%增至10.9%，失業(yè)人數(shù)環(huán)比增加16.9萬人至1736.5萬人，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均創(chuàng)歐元區(qū)成立以來新高。歐盟委員會11日發(fā)表報(bào)告稱，歐元區(qū)17國GDP總值將下降0.3%，其中希臘GDP將下降4.7%，而西班牙和意大利GDP將萎縮1.8%和1.4%，葡萄牙GDP將下降3.3%。此外，評級機(jī)構(gòu)也不忘推波助瀾，穆迪表示將在本月下調(diào)超過100家銀行的信用評級，其中包括巴黎銀行、德意志銀行、摩根士丹利等。

　　歐元區(qū)GDP

　　美國方面，近一段時(shí)間以來，美國就業(yè)市場的表現(xiàn)令人失望，表明美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程一波三折。4月份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示，當(dāng)月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅僅增長了11.5萬人，遠(yuǎn)差于市場此前預(yù)期；當(dāng)月失業(yè)率從上月的8.2%下滑至8.1%，共有35萬人從勞動力大軍中脫離出去。最新公布的周度就業(yè)數(shù)據(jù)則顯示，在截至5月5日的一周中，美國首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)36.7萬，高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家對此平均預(yù)期的36.6萬。美國就業(yè)數(shù)據(jù)的疲軟打壓了投資者的信心，降低了大宗商品投資的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)與失業(yè)率

　　2、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速回落，貨幣政策寬松預(yù)期依然較強(qiáng)

　　中國CPI和PPI

　　4月份的主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已陸續(xù)公布，數(shù)據(jù)結(jié)果顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣下行，經(jīng)濟(jì)增速回落。海關(guān)總署公布的4月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)表明我國外貿(mào)形勢依然難以樂觀，而被視為我國外貿(mào)晴雨表和風(fēng)向標(biāo)的廣交會也佐證了當(dāng)前進(jìn)出口形勢不理想的事實(shí)。第111屆廣交會成交額出現(xiàn)2009年春交會以來的首次下滑，累計(jì)出口成交環(huán)比和同比分別下降4.8%和2.3%。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布，4月全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平（CPI）同比上漲3.4%，漲幅比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降0.7%，降幅比上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長9.3%，比上月回落2.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，CPI漲幅符合市場預(yù)期，顯示通脹壓力繼續(xù)緩解。PPI再創(chuàng)2009年11月來新低，引發(fā)了市場對國內(nèi)需求和制造業(yè)景氣度低迷的擔(dān)憂。工業(yè)增速跌破兩位數(shù)，近幾年來僅僅在2009年第一、二季度出現(xiàn)過，當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)增速探底，GDP增速只有6%左右。總體來看，各項(xiàng)數(shù)據(jù)增速回落反映出國內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣仍處于下行區(qū)間。關(guān)于未來的政策走向，投資者對貨幣政策將放松的預(yù)期依然較強(qiáng)。在《2012年第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中，央行對于下一階段貨幣政策工具的使用，并沒有提及利率工具，而是強(qiáng)調(diào)了數(shù)量型工具，指出要運(yùn)用逆回購、正回購、央行票據(jù)、存款準(zhǔn)備金率等工具靈活調(diào)節(jié)銀行體系流動性。

　　中國規(guī)模以上工業(yè)增加值

　　二、上游市場

　　1、原油價(jià)格高位回落

　　原油期貨價(jià)格5月3日、4日收長陰下挫，其后幾個(gè)交易日則陷入盤整格局，連續(xù)收長下影線顯示買盤承接力度較強(qiáng)，關(guān)注期價(jià)能否在95美元/桶一線企穩(wěn)。供應(yīng)方面，歐佩克最大石油出口國沙特阿拉伯日前表示，將努力提高生產(chǎn)壓低油價(jià)，以保證世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。美國能源情報(bào)署（EIA）公布的最新能源展望報(bào)告顯示，4月份歐佩克原油產(chǎn)量增至3126萬桶/日，高于3月修正后的3085萬桶。國際能源機(jī)構(gòu)(IEA)表示，伊朗與西方國家的緊張關(guān)系仍將可能繼續(xù)壓迫油價(jià)保持高位。伊朗4月原油產(chǎn)量下滑5萬桶至330萬桶/日，而去年同期為370萬桶。據(jù)悉，美國國務(wù)卿希拉里到訪印度，說服其支持施壓伊朗，在截至2013年3月31日財(cái)年，印度從伊朗的原油進(jìn)口將從之前的1750萬噸降至1400萬噸。需求方面，庫存增減是需求狀況好壞的重要指標(biāo)，美國能源情報(bào)署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，上周原油庫存環(huán)比增370萬桶，增量超出市場預(yù)期，庫存總量較上年同期高出2.5%。

　　美國周度原油庫存

　　2、電石價(jià)格走軟

　　進(jìn)入5月以后，PVC檢修企業(yè)較多，再加上有個(gè)別大廠臨時(shí)停車后一直未開啟，電石總用量下降，導(dǎo)致電石供需失衡，從5月初至今電石價(jià)格總降幅達(dá)到了100-150元/噸。后期大的電石爐投產(chǎn)以及PVC檢修停工企業(yè)的恢復(fù)情況是影響電石市場的關(guān)鍵，短期內(nèi)疲軟態(tài)勢難改。截至本周末各地PVC廠電石到貨價(jià)：山東優(yōu)級品主流接收價(jià)3850-3950元/噸；天津地區(qū)優(yōu)級品接收價(jià)3850元/噸；河北唐山三友接收價(jià)305L/KG的3820元/噸，河北金牛290L/KG的3820元/噸，河北寶碩295L/KG的3700元/噸；河南地區(qū)的電石接收價(jià)主流在3750-3800元/噸，西北貨源價(jià)格較高；山西地區(qū)PVC廠電石主流接收價(jià)3600元/噸；東北地區(qū)295L/KG的3800-3850元/噸。

　　電石月度產(chǎn)量

　　三、下游市場

　　最近一段時(shí)間，各地陸續(xù)出臺以公積金貸款優(yōu)惠為主的樓市微調(diào)政策來刺激剛需，表明樓市調(diào)控針對首套住房剛性需求的定向?qū)捤烧呷∠蛎鞔_。此外，江蘇揚(yáng)州出臺新政，對購買“成品房”進(jìn)行獎勵(lì)，引發(fā)“救市”猜測和質(zhì)疑。但總體看來，國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)仍難言樂觀。在房地產(chǎn)政策壓制下，流入房地產(chǎn)行業(yè)的資金較為有限。房地產(chǎn)行業(yè)前景暗淡，管材、型材制品企業(yè)訂單不足，對PVC原料采購跟進(jìn)不足，阻礙PVC市場前行。最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年1-4月份，固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)75592億元，同比增長20.2%，增速較1-3月份回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。1-4月份全國房地產(chǎn)開發(fā)投資15835億元，同比增長18.7%，增速比1-3月份回落4.8個(gè)百分點(diǎn)。1-4月份，商品房銷售面積21562萬平米，同比下降13.4%，降幅比1-3月份縮小0.2個(gè)百分點(diǎn)，其中住宅銷售面積下降14.9%；商品房銷售額12421億元，下降11.8%，降幅縮小2.8個(gè)百分點(diǎn)，其中住宅銷售額下降13.5%。1-4月份，房屋新開工面積54468萬平米，下降4.2%，1-3月份為增長0.3%；其中住宅新開工面積40606萬平米，下降7.9%。

　　國內(nèi)固定資產(chǎn)投資與房地產(chǎn)開發(fā)投資

　　四、現(xiàn)貨市場

　　1、PVC供應(yīng)面變化不大

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年3月份全國聚氯乙烯產(chǎn)量為111.6萬噸，同比增長7.4%，環(huán)比增長4.1%；今年1-3月累計(jì)產(chǎn)量為327.7萬噸，累計(jì)同比增加了9.8%。進(jìn)口方面，據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計(jì)，3月份PVC純粉進(jìn)口量為93239.591噸，環(huán)比上漲2.75%，同比下降11.83%；今年1-3月份PVC進(jìn)口量累計(jì)為260445.559噸，累計(jì)同比下降20.73%。

　　PVC產(chǎn)量與進(jìn)口量

　　2、PVC現(xiàn)貨市場交投平淡

　　本周亞洲PVC市場表現(xiàn)平淡，CFR東南亞價(jià)格跌15美元至1045-1050美元/噸，CFR印度價(jià)格跌8美元至1090-1094美元/噸，商家心態(tài)欠佳，多數(shù)在等待6月份船貨的報(bào)價(jià)。亞洲最大的生產(chǎn)企業(yè)臺塑預(yù)計(jì)將于下周初公布6月份船貨報(bào)價(jià)，目前由于需求欠佳及原料電石、乙烯價(jià)格下跌影響，商家看跌氣氛普遍較重。東南亞市場，需求逐步穩(wěn)中減弱，印度市場由于盧比疲軟，當(dāng)?shù)厣碳屹徺I進(jìn)口貨源積極性較弱，多數(shù)采購當(dāng)?shù)刎浽礊橹?，而且后期季風(fēng)季節(jié)即將到來，商家普遍擔(dān)憂需求減弱。國內(nèi)方面，PVC現(xiàn)貨市場商家交投積極性較差，下游詢盤清淡，采購乏力，市場庫存依舊位于高位，貿(mào)易商受拿貨成本支撐，走貨商談空間不大。華南地區(qū)PVC市場表現(xiàn)平靜，成交欠佳，缺乏利好消息支撐，商家心態(tài)仍不佳，交投僵持。市場主流價(jià)格波動暫時(shí)不大，普通5型電石料主流6750-6800元/噸自提，中泰及天辰料報(bào)6820-6850元/噸自提。華東地區(qū)PVC市場報(bào)價(jià)基本穩(wěn)定，終端需求未有明顯變化，交投平淡，悲觀情緒占上風(fēng)。5型普通電石料自提主流價(jià)格6630-6670元/噸，天業(yè)、中泰料價(jià)格略高。

　　五、技術(shù)分析

　　V1209日K線圖

　　從V1209日K線圖上看，期價(jià)下探前低附近、即6860元一線位置時(shí)一度有所反復(fù)，顯示該位置存在一定技術(shù)支撐，但本周五收長陰下挫，有效跌破該技術(shù)支撐，且均線組向下發(fā)散，5日均線角度陡峭，空頭格局較明顯。操作上，已入場空單可謹(jǐn)慎持有，未入場者逢期價(jià)回抽MA5、6860元附近承壓空單參與為主。

　　六、總結(jié)

　　綜上所述，歐債危機(jī)擔(dān)憂情緒再度升溫，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，而國內(nèi)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)回落，當(dāng)前宏觀面利空因素較多，從而導(dǎo)致投資者避險(xiǎn)情緒升溫，對商品價(jià)格構(gòu)成壓制。對于PVC基本面來說，上游電石價(jià)格連續(xù)回落，參與者心態(tài)普遍較為悲觀，而下游需求恢復(fù)緩慢，仍處于消化庫存過程中，采購積極性較差。在諸多不利因素拖累下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)PVC期價(jià)將延續(xù)弱勢局面，仍有小幅回落的可能。