前期1660美分的歷史高點不會是本輪行情的終點。美豆上漲是大勢所趨。

回顧2003年中期至今的美豆走勢，周期上大致經(jīng)歷了三個階段，筆者把它定義為“三級跳”。2004年與2008年美豆的瘋狂上漲已經(jīng)詮釋了前“兩級跳”，而目前的“第三級跳”也基本完成了蓄勢和初期拉升階段，美豆再次走高可能只是時間問題。

第一級跳：國內(nèi)油脂行業(yè)洗牌與全球大豆產(chǎn)業(yè)布局滲透

美豆于2004年4月初達到1064美分的歷史高位，此價格僅次于1988年6月的1067美分，而且從美豆長期歷史走勢來看，超過1000美分以上的價位也只有寥寥幾次。美豆上漲導致國內(nèi)加工與貿(mào)易企業(yè)瘋狂采購，當年中國進口大豆超過2000萬噸，隨后價格狂瀉導致國內(nèi)眾多企業(yè)違約，誘發(fā)“洗船”事件，隨著國內(nèi)眾多中小油脂企業(yè)步履維艱，大中型油脂企業(yè)遭受行業(yè)打壓，而國際四大糧商卻在悄無聲息地對國內(nèi)油脂企業(yè)進行洗牌和滲透。今天看來，美豆對國內(nèi)的影響不僅僅表現(xiàn)在價格上，更重要的是對國內(nèi)大豆產(chǎn)業(yè)的侵蝕，也正是從這一年開始，國內(nèi)大豆種植及加工產(chǎn)業(yè)開始萎縮，更多是對外在的依賴。截至目前，國際四大糧商已經(jīng)控制了國內(nèi)大豆80%的流通環(huán)節(jié)，而2011年中國進口大豆量也超過5000萬噸，可以說國內(nèi)大豆產(chǎn)業(yè)已經(jīng)深陷外資手中，大豆行業(yè)岌岌可危。

第二級跳：國內(nèi)大豆產(chǎn)業(yè)進一步萎縮，外資顯示實際控制能力

如果說2004年是外資的布局與滲透，那么2008年美盤帶動國內(nèi)大豆瘋狂上漲就是進一步侵蝕國內(nèi)大豆產(chǎn)業(yè)，顯示外資對國內(nèi)大豆產(chǎn)業(yè)的深遠影響階段。從走勢上看，在全球大宗商品集中上漲的帶動下，美豆走勢在2008年7月超過了1660美分的歷史絕對高位。此次價格的瘋狂上漲也與大豆種植意向、庫存、南美減產(chǎn)及基金的瘋狂炒作有關(guān)。2008年美盤價格瘋狂上漲并沒有帶給國內(nèi)大豆行業(yè)更多的思考與產(chǎn)業(yè)調(diào)整，這說明2004年以來外資對國內(nèi)大豆行業(yè)的控制已經(jīng)根深蒂固，加之諸多因素共同作用，國內(nèi)大豆行業(yè)只能在夾縫中求得生存。

第三級跳：國內(nèi)大豆產(chǎn)業(yè)再次面臨考驗，外資尋求能力提升

本輪美豆拉升起始于2006年中期，與前兩次不同的是本輪大豆上漲較為緩慢，呈現(xiàn)階段性特征，而2004年與2008年兩輪大豆的上漲較為順暢。筆者認為，這與近期國際形式復雜存在密切關(guān)系，但整體形式與前兩次并無太大差別。

雖然近期美豆?jié)q至近期高點1450美分附近有所回落，但整體上漲形態(tài)并沒有破壞。從當前全球平均通脹率來看，高通脹率短期不會有效降低，加之全球經(jīng)濟增速有所放緩，資金處于自身保值、增值的考慮，更多會選擇農(nóng)產(chǎn)品以尋求較為穩(wěn)定的利益。從當前基金做多農(nóng)產(chǎn)品意愿來看，雖然較前期“峰值”有所回落，但整體幅度有限。美國商品期貨交易委員會數(shù)據(jù)顯示，基金凈多峰值最高為113萬，而目前大致為110萬。筆者認為，基金凈多的小幅調(diào)整是處于風險溢價的考慮，只是上漲過程中的一次喘息，基金做多意愿并沒有改變。

從時間周期上判斷，前“兩級跳”時間跨度為4年，而當前本輪行情也正好處于這個時間節(jié)點上。技術(shù)上，目前美豆在1500美分附近受到一定的壓制，整體支撐區(qū)間處于1300—1400美分附近。從目前調(diào)整時間和力度來看，筆者依舊認為，前期1660美分的歷史高點可能不會是本輪行情的終點。整體上，本輪美豆價格上漲可能會在時間或是形式上有別于前兩次，但在基本面和技術(shù)面基本相同的條件下，美豆上漲是大勢所趨，與“前兩級跳”并無大異。企業(yè)方面應未雨綢繆，積極參與套期保值鎖定生產(chǎn)成本。投資者應當掌握市場節(jié)奏，合理資金使用及管理。