今年2月份以來，螺紋鋼期貨呈現(xiàn)出振蕩偏強(qiáng)、底部不斷抬升態(tài)勢，但4月中旬，受一季度房地產(chǎn)投資增速下滑及供應(yīng)量創(chuàng)出新高的拖累，一改往日強(qiáng)于其他工業(yè)品的表現(xiàn)，率先下跌。筆者認(rèn)為，在需求預(yù)期沒有好轉(zhuǎn)、供應(yīng)壓力不減及成本不斷下移的壓力下，滬鋼短期將繼續(xù)向下尋找支撐。

宏觀經(jīng)濟(jì)

國內(nèi)一季度GDP數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，但是政府并沒有像市場預(yù)期那樣很快放松貨幣政策。這一方面說明政府對經(jīng)濟(jì)下滑的容忍度在不斷提升，今年國內(nèi)生產(chǎn)總值增長目標(biāo)是7.5%，這是自2005年以來，中國首次調(diào)低GDP增速目標(biāo)，另一方面也說明政府宏觀政策的重心將向“穩(wěn)增長”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”傾斜。如果還按照之前“保增長”的邏輯來分析市場，難免會出現(xiàn)偏差，因此，我們必須及時調(diào)整邏輯分析思路，才能正確把握未來趨勢。目前情況不是貨幣供應(yīng)量多少的問題，制約價格走勢的關(guān)鍵因素是需求。后期即使下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，可能也僅僅會起到短期的刺激作用，并不能解決根本問題。

供應(yīng)和需求

目前國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量維持在日均200萬噸的歷史高位水平，供應(yīng)壓力依然較大。2010年、2011年鋼鐵業(yè)固定資產(chǎn)投資持續(xù)增長，近兩年新增產(chǎn)能超過1億噸，粗鋼產(chǎn)能將近8億噸。市場稍微好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量釋放就會加速，制約價格上行?，F(xiàn)階段社會庫存量還處在緩慢下降階段，供應(yīng)壓力便已相對明顯，后期庫存一旦開始由降轉(zhuǎn)升，價格將面臨更大的壓力。3月份房地產(chǎn)新開工面積同比下降4.2%，標(biāo)志著新開工進(jìn)入負(fù)增長時代。去年5、6月份保障房項目進(jìn)入大規(guī)模開工期，而今年保障房整體開工量將下降30%，預(yù)計二季度新開工量下滑深度將擴(kuò)大。當(dāng)商品房、保障房這些能在短期內(nèi)拉動需求的市場出現(xiàn)疲軟的時候，鋼市唯有把希望寄托于基建?？梢哉f基建投資是鋼市未來唯一的救命稻草，但目前還不能盲目樂觀。鐵路等大型基建項目之前之所以大面積停工是因為資金短缺，另外，基建投資對鋼材需求的拉動不像房地產(chǎn)那樣能起到立竿見影的效果，且項目的開工需要一定時間，短期內(nèi)對鋼材的需求拉動作用較有限。

成本及現(xiàn)貨價格

國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量維持在歷史高位，對原材料礦粉、焦炭的需求還是比較旺盛的，但是目前鋼價的低迷將拖累原材料價格。截止到4月底，河北地區(qū)普碳方坯價格較3月底下跌80元/噸，河北地區(qū)66%品味鐵精粉價格下跌30—40元/噸，63.5%品味的印度礦下跌3美元/噸。4月下旬開始，鋼廠的出廠價格下調(diào)明顯，目前鋼廠價格與市場價格倒掛，龍頭鋼企河北鋼鐵(000709,股吧)將4月份螺紋、線材結(jié)算價格下調(diào)70—120元/噸。成本下移將給疲弱的鋼市帶來更大的壓力。

結(jié)論

筆者以為，RB1210合約將繼續(xù)向下尋找支撐，若后期基建投資遲遲不能拉動鋼材需求，且供應(yīng)壓力不減、需求旺季漸去，滬鋼不排除跌破前期低點3980元/噸的可能。