受到原油大跌的影響，近期能源化工商品出現一波較為明顯的跌勢。鄭州甲醇在5月3日觸及新高3159元之后，一路向下調整。我們認為這一波下行和原油以及美國經濟數據不佳有關，展望后市，我們認為近期市場避險情緒濃重，后市甲醇恐仍將維持弱勢。

宏觀方面，法國和希臘的選舉使市場對歐債危機的擔憂加重。從歐債危機最新形勢來看，繼希臘、意大利之后，危機已經蔓延到西班牙。西班牙目前面臨大規(guī)模財政赤字、大量外債、高失業(yè)率、地產泡沫等一系列問題，政府也已經承認該國正在陷入2009年以來的第二次衰退。而目前被寄予厚望的長期融資操作(LTRO)也面臨消耗殆盡的風險，一旦LTRO用完，西班牙銀行業(yè)可能面臨全面破產，對歐元區(qū)的沖擊將不可估量。美國方面非農就業(yè)數據低于市場預期，美國股市和大宗商品都有一定的下挫，今年6月“扭轉操作”即將結束，屆時若市場看不到美國進一步的刺激政策，避險情緒很可能將再次升溫。宏觀面的利空顯而易見，我們認為歐洲問題或在后期進一步發(fā)酵，美國經濟數據暫時也將趨弱，市場去杠桿行為仍將繼續(xù)，大宗商品難言樂觀。

再來看看甲醇上下游的一些情況。甲醇行業(yè)裝置開工率進一步下滑，從6成下降到56%，周三據金銀島統(tǒng)計甲醇裝置的開工率已下降至54%，并且有不少企業(yè)在5月中下旬有檢修計劃，中原大化50萬噸于4月份開始技改2個月，河南新鄉(xiāng)中新20萬噸、心連心20萬噸、河北金牛旭陽20萬噸、易高投資環(huán)保20萬噸都計劃在5月中下旬檢修20天，新能鳳凰滕州一期二期都在停車中。預計到6月初開車，兗礦的產量有減，甲醇開工率有望進一步降低，反映了廠商后市對價格不看好，有意集中檢修保價。

需求方面，大宗商品的整體需求都不是很樂觀，甲醇的下游亦如此。華東和華南港口的高庫存狀態(tài)已經維持了相當長的時間，高庫存變成了常態(tài)，下游消費不濟可見一斑。甲醛的下游板材和木材加工漸漸進入淡季，甲醛企業(yè)開工率開春以來維持在5成左右，原料價格上漲，甲醛價格不堪負利潤提價，多數甲醛企業(yè)運行狀況不佳。醋酸在集中檢修和庫存壓力緩解之后，價格抬升至3200元之上，后市可能趨穩(wěn)，對甲醇有一定利好。二甲醚方面，液化氣與二甲醚價差縮小，液化氣隨著甲醇調整期的到來，價格上漲亦不可持續(xù)，二甲醚需求有保障的情況下會跟隨甲醇波動。

鑒于宏觀面上有風險，甲醇基本面供大于求的格局。我們認為短期內甲醇或仍將維持弱勢。從技術上來看，甲醇目前處于調整階段，5月9日甲醇下行破位，后市在3080元~3020元空間逢高拋空為主。