流動(dòng)性無憂套利機(jī)會(huì)受關(guān)注

今日在上期所掛牌交易的白銀期貨，吸引了眾多投資者的目光，市場人士均在尋找上市首日的交易機(jī)會(huì)。期貨日報(bào)記者采訪發(fā)現(xiàn)，市場人士普遍看好首日白銀期貨流動(dòng)性。不過，在國際黃金和原油價(jià)格大幅下跌的背景下，市場看空氛圍較濃。

六成以上投資者參與興趣濃

上期所昨日公布的白銀首日交易基準(zhǔn)價(jià)為6166元/千克，按照期貨公司15%的保證金標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，交易一手白銀期貨需要13874元，相比去年上市的大合約，白銀期貨合約價(jià)值顯得較為適中。

期貨日報(bào)日前進(jìn)行的一項(xiàng)“白銀期貨參與意向調(diào)查”結(jié)果顯示，超過六成的投資者表示將參與白銀期貨交易，近17%的投資者表示會(huì)“觀望一段時(shí)間”，只有20%左右的投資者明確表示“前期不會(huì)參與交易”。

“適中的合約設(shè)計(jì)是吸引投資者積極參與的重要原因，”中信建投期貨分析師朱遂科認(rèn)為，具有吸引力的合約設(shè)計(jì)將確保白銀期貨上市首日的活躍度。

“實(shí)際上，適中的合約價(jià)值也向市場提供了監(jiān)管層鼓勵(lì)期貨市場快速發(fā)展的信號(hào)。”投資者張先生告訴記者，這一信號(hào)不僅給了投資者參與期貨交易的信心，也預(yù)示著期貨市場將進(jìn)一步擴(kuò)容。

光大期貨分析師孫永剛抱有同樣的看法。他認(rèn)為，白銀在我國長期承擔(dān)著貨幣的功能，投資者對白銀相對比較熟悉，適中的門檻又為個(gè)人投資者提供了機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，貿(mào)易商、生產(chǎn)企業(yè)利用白銀期貨套期保值、對沖現(xiàn)貨市場風(fēng)險(xiǎn)的積極性也比較高。

市場看空者居多

“國內(nèi)外價(jià)差這么大，如果今日國內(nèi)銀價(jià)高開，將是一個(gè)難得的做空機(jī)會(huì)?！蓖顿Y者王先生肯定地表示。

上期所昨日公布的掛牌合約基準(zhǔn)價(jià)為6166元/千克，與上海黃金交易所現(xiàn)貨價(jià)格接近，卻高出倫敦現(xiàn)貨市場28.8美元/盎司的報(bào)價(jià)不少。不過，王先生認(rèn)為高開的可能性不大，“因?yàn)橛幸淮笈隹照叨荚诘戎愃频臋C(jī)會(huì)”。

也有專業(yè)人士提醒，不能過分強(qiáng)調(diào)國內(nèi)外銀價(jià)的價(jià)差?！皩?shí)際上，上期所的白銀價(jià)格是含稅價(jià)格，而倫敦價(jià)格是不含稅價(jià)格?！敝F金屬專業(yè)人士陳進(jìn)華告訴記者，白銀進(jìn)口要交付關(guān)稅，所以國內(nèi)外價(jià)格并不具有直接的可比性，不能過多強(qiáng)調(diào)國內(nèi)外的價(jià)格差異。

根據(jù)記者對2008年以來國內(nèi)上市期貨新品種首日統(tǒng)計(jì)，幾乎所有品種開盤價(jià)都高于基準(zhǔn)價(jià)，尤其是同為貴金屬的黃金期貨高開幅度甚至超過9%，且多數(shù)品種收盤價(jià)都比開盤價(jià)低。首日之后的前幾個(gè)交易日，多數(shù)品種也多表現(xiàn)為空頭走勢。朱遂科認(rèn)為，同樣是貴金屬品種，白銀期貨高開低走的幾率比較高。

上海中期分析師孫贏表達(dá)了類似的觀點(diǎn)。她認(rèn)為，如果開盤價(jià)比基準(zhǔn)價(jià)高開較多，可以做空操作；如果低開或平開，則可以等待價(jià)格上沖后再賣空，總體保持做空的思維。

孫永剛也預(yù)計(jì)，白銀期貨上市首日低開的概率較大。“以3%—5%低開的可能性來判斷，開盤價(jià)格區(qū)間為5857—5981元/千克”。

關(guān)注首日套利機(jī)會(huì)

期貨新品種上市首日的套利機(jī)會(huì)一直為企業(yè)和投資者高度關(guān)注。孫永剛提出，投資者可以多關(guān)注白銀期貨上市首日可能出現(xiàn)的套利機(jī)會(huì)?！鞍茨壳暗陌足y交割成本、資金成本來計(jì)算，當(dāng)期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格200元/千克時(shí)，投資者就可以進(jìn)行買期貨賣現(xiàn)貨的套利操作”。

就跨期套利策略而言，孫永剛認(rèn)為可以分為兩種情況。第一種情況是，因近期市場白銀供給量增加但需求減少，可能導(dǎo)致近期合約價(jià)格漲幅小于遠(yuǎn)期合約，投資者可以進(jìn)行賣出近期合約同時(shí)買入遠(yuǎn)期合約的熊市套利策略。第二種情況是，按照貴金屬品種活躍月份合約為季月的規(guī)律以及白銀模擬交易的情況來推測，白銀上市的活躍合約可能為1209合約或者1212合約，若白銀1212合約與1209合約價(jià)差高于70 元/千克，可進(jìn)行正向跨期套利操作。