結(jié)合歷史數(shù)據(jù)分析，目前的金銀價格比值處在合理范圍下限附近，顯示黃金價格被低估，白銀期貨上市后，投資者可嘗試進(jìn)行多黃金、空白銀的跨品種套利操作。

統(tǒng)計顯示，從2000年至2011年，現(xiàn)貨黃金白銀價格的相關(guān)性為0.96，屬高度相關(guān)，表明兩者具備進(jìn)行跨品種套利分析的條件。從金銀價格比值圖上可以發(fā)現(xiàn)，2000年至今，金銀比值總體在30至90之間波動，而目前金銀比值正處于10年來的低位水平。另外我們統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，金銀比值處在50至70之間的頻率為72%，比值在50以下和70以上的概率均很小；因此可以認(rèn)為金銀比值在50至70之間是比較合理的。從金銀價格比曲線可以看出，當(dāng)金銀價格比高于80時，意味著白銀下跌過頭或金價上行過急，應(yīng)該買進(jìn)白銀，賣出黃金。當(dāng)金銀價格比低于40時，意味著白銀上漲過激而金價上行過緩，應(yīng)該買進(jìn)黃金，賣出白銀。

本輪黃金、白銀的大牛市起步于2001年，從2001年后的金銀價格比曲線來看，當(dāng)金銀價格比高于80的時候，說明銀價的上漲相對于黃金處于落后狀態(tài)，此時應(yīng)逢低買進(jìn)白銀。如2003年5月，當(dāng)時買進(jìn)白銀的價格在4.5美元左右，而買進(jìn)黃金會在360美元左右。隨后至2006年5月的頂部，白銀迎來了最大238％的漲幅，黃金對應(yīng)的最大漲幅是102％。

在2006年11月，金銀價格比運行到了一個相對底端的極限，這種情況意味著黃金的調(diào)整更明顯，而白銀的調(diào)整幅度較小(或上漲過程中白銀漲幅較大，而黃金漲幅較小)，此時，我們應(yīng)該逢低買進(jìn)黃金而不是白銀。隨后至08年3月的頂部，白銀上漲了52.8％，黃金上漲了58.5％。但金銀價格比并未呈現(xiàn)明顯回升。

2008年3月金銀價格見頂，之后伴隨金融危機(jī)的爆發(fā)，金銀價格均現(xiàn)大幅調(diào)整：銀價從21.24美元下跌至8.42美元，跌幅60％。黃金從1032美元下跌至680美元，跌幅35％?？梢姡诿鎸κ袌稣{(diào)整時，由于白銀市場容量較小，且商品屬性過強，銀價的調(diào)整會比金價的調(diào)整顯得激烈。在2008年11月，由于銀價調(diào)整幅度過大，而黃金調(diào)整幅度相對較小，金銀價格比再度升至80以上的高位。這種情況下，我們最好逢低買進(jìn)白銀而不是黃金。此后至今，銀價最大漲幅高達(dá)353％，而黃金最大漲幅為112％。

值得注意的是，金銀價格比在2011年5月又達(dá)到一個低位極限（約為35），這說明在上漲行情中白銀速度更快，或者在調(diào)整中金價調(diào)整過大而銀價調(diào)整較小。參考金銀的歷史相關(guān)性，當(dāng)時即可買進(jìn)黃金。目前金銀比值為54，處在比值合理范圍的下限附近。根據(jù)金銀歷史比值分布來看，目前金銀比值較低，說明黃金被低估，白銀被高估，可進(jìn)行多黃金空白銀的跨品種套利投資。

毋庸置疑，在眾多套利組合中貴金屬套利備受青睞。不過，雖然金銀套利是一種風(fēng)險比較小的投資，但鑒于比值的回歸需要較長的時間，因此套利更適合中長線投資者，并且倉位不宜過重，控制在總資金量的40%以內(nèi)。