近期國(guó)內(nèi)外豆類價(jià)格出現(xiàn)較大幅度的回落。全球宏觀環(huán)境不確定性增加，商品市場(chǎng)憂慮再現(xiàn)，豆類隨之走弱。此外，此前創(chuàng)紀(jì)錄的基金凈多單獲利了結(jié)加劇了市場(chǎng)調(diào)整幅度，豆類價(jià)格出現(xiàn)快速下滑。

宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性增加

5月以來(lái)，全球金融市場(chǎng)不穩(wěn)，美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告悲觀。雖然美國(guó)4月失業(yè)率下降至8.1%，但是4月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加11.5萬(wàn)，較預(yù)期少約4.5萬(wàn)，這是該數(shù)據(jù)連續(xù)第三個(gè)月表現(xiàn)低迷。悲觀的數(shù)據(jù)導(dǎo)致商品市場(chǎng)走弱，原油價(jià)格大幅回落近4%，美豆卻表現(xiàn)堅(jiān)挺。

歐洲市場(chǎng)近期也令人擔(dān)憂，本周歐洲多國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人選舉增加了全球經(jīng)濟(jì)前景的不確定性。薩科奇敗選，社會(huì)黨人奧朗德將成為新任總統(tǒng)，兩人解決歐洲債務(wù)危機(jī)觀點(diǎn)的分歧使得歐債危機(jī)不確定性增加。希臘圍繞組建多黨聯(lián)合政府的談判于本周初破裂，這意味著希臘還要舉行大選。投資者對(duì)希臘可能無(wú)法落實(shí)救助計(jì)劃所要求的預(yù)算削價(jià)承諾及改革的擔(dān)憂加劇。近期歐美主要國(guó)家政治、經(jīng)濟(jì)的不確定性較大，美豆盤面壓力沉重。

基金出逃恐將加速豆粕下跌

自今年1月初以來(lái)，商品基金開始逐步增加美豆凈多單，直至5月1日當(dāng)周，基金凈多單的持有量已經(jīng)達(dá)到25.9萬(wàn)張，為近年來(lái)最高?；鸬那嗖A是推升美豆價(jià)格的重要因素，但是在出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，基金爭(zhēng)相離場(chǎng)也將推動(dòng)價(jià)格的回落。

國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)更是如此，5月4日豆粕所有合約持倉(cāng)量達(dá)到237.3萬(wàn)張，為該品種上市以來(lái)的最大持倉(cāng)量，此后三個(gè)交易日，持倉(cāng)量大幅減少38.5萬(wàn)張，價(jià)格下挫近百點(diǎn)。這反映出多單離場(chǎng)助推價(jià)格快速下行。由于持倉(cāng)量過(guò)大，這種下行走勢(shì)可能還將持續(xù)，豆粕跌幅將進(jìn)一步加大。

此外，盡管上月國(guó)家提出將啟動(dòng)凍豬肉收儲(chǔ)工作，但是近期豬肉價(jià)格也僅是止住跌勢(shì)，價(jià)格徘徊于13.8元/公斤上下，養(yǎng)豬收益無(wú)明顯提高，飼養(yǎng)戶沒有實(shí)質(zhì)性補(bǔ)欄動(dòng)作，豆粕需求短期難以增加。另外，二季度大豆到港集中，油廠壓力也有所增加。

美豆播種順利

5月末美豆種植陸續(xù)開始，大豆種植面積可能沒有美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告之前預(yù)計(jì)的那樣悲觀，近幾個(gè)月豆價(jià)連續(xù)上漲超過(guò)20%，而玉米價(jià)格維持寬幅振蕩，大豆種植熱情有所提高。近日分析機(jī)構(gòu)Informa Economics上調(diào)美國(guó)2012年大豆種植面積預(yù)估至7582.2萬(wàn)英畝(約3068萬(wàn)公頃)，之前預(yù)估為7420萬(wàn)英畝。近兩周大豆播種進(jìn)度喜人，種植率已經(jīng)達(dá)到24%，遠(yuǎn)高于去年同期水平和五年均值。同時(shí)，近期美國(guó)大豆種植帶天氣良好，溫度與濕度均適合大豆的生長(zhǎng)，大豆出苗率達(dá)到7%，去年同期僅為2%，五年均值為3%。美豆種植開局順利，為后期播種面積增加和單產(chǎn)增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。隨后美豆進(jìn)入生長(zhǎng)期后，天氣情況將開始主導(dǎo)價(jià)格。

綜合上述情況，短期美豆還將以高位調(diào)整走勢(shì)為主，近期美豆出口活躍，連續(xù)三周出口銷售量超過(guò)100萬(wàn)噸。南美新豆正在上市，但減產(chǎn)背景下銷售進(jìn)度較快，目前巴西大豆已經(jīng)銷售80%，阿根廷大豆銷售量也達(dá)到六成。預(yù)計(jì)后期美豆仍是全球大豆出口的生力軍，這將限制美豆回落空間，本次調(diào)整關(guān)注美豆13.5—14美元一線支撐。國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)也將以回調(diào)走勢(shì)為主，遠(yuǎn)月1301合約技術(shù)上已經(jīng)形成“雙頭”形態(tài)，短期逢高沽空為宜。

（作者單位：上海中期）