在國際油價大幅下跌的指引下，近期LLDPE期價弱勢運行，主力合約1209價格再次刷新今年3月份啟動下跌趨勢以來的新低。筆者認為，當前原油市場利空累積，國際油價仍有下跌動能，同時LLDPE需求難見改善，成本與需求共振，LLDPE期價跌勢未止。

國際油價將繼續(xù)下行

美國4月份非農就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，由于經(jīng)濟數(shù)據(jù)差于預期，直接引發(fā)國際油價大幅下挫，然而油價調整的內在原因是原油供需面的預期轉向。彭博資訊調查顯示，4月份歐佩克原油日產(chǎn)量3140.5萬桶，比修正過的3月份日產(chǎn)量增加30.5萬桶，為2008年10月份以來最高水平。伊朗因受歐美制裁原油產(chǎn)量雖然下降，但是沙特、伊拉克以及利比亞的增產(chǎn)行為卻使得歐佩克產(chǎn)量不減反增，特別是油價虛高大幅提高了歐佩克產(chǎn)油國的生產(chǎn)積極性，其日產(chǎn)量明顯超過去年底協(xié)商一致的生產(chǎn)限額。而反觀需求面，在歐洲經(jīng)濟衰退以及美國經(jīng)濟復蘇放緩制約下，原油需求增長難言樂觀，同時高油價將進一步抑制消費支出，惡化經(jīng)濟形勢。因此歐美領導人對于高油價多表示擔憂，市場一度盛行美英等國聯(lián)合拋出石油儲備的消息。當前歐洲政治局勢動蕩，市場對宏觀經(jīng)濟形勢的擔憂升溫，原油價格大跌，預計國際油價仍將繼續(xù)下行。

下游衍生品跟隨下挫

伴隨油價走弱，與原油價格走勢關系密切的石腦油價格同樣下挫，新加坡石腦油現(xiàn)貨價格已經(jīng)從3月份高點120美元/桶下跌至5月初的105美元/桶，下跌幅度超過12%。亞洲地區(qū)乙烯價格則在原油、石腦油價格下跌以及需求低迷的拖累下，振蕩下行。截至5月8日，CFR東北亞收盤價格1281美元/噸、CFR東南亞收盤價格1226美元/噸，分別較4月中旬的高點下跌8.5%、13.6%。國內方面，近期國際油價大幅走弱，成品油價格下調預期進一步增強，石化產(chǎn)品價格有望走弱，預計國內石化企業(yè)將下調石腦油價格，屆時石化企業(yè)的成本壓力將減輕。

需求難以改善

5月初石化企業(yè)小幅上調出廠價格，意在穩(wěn)定市場信心。不過，商家信心依然脆弱，多數(shù)積極讓利走貨，保持低庫存，市場價格與出廠價格倒掛現(xiàn)象嚴重。下游需求之所以遲遲未見改善，一方面因為5月份是農膜生產(chǎn)最淡的時期，需求淡季影響市場參與者買賣和囤貨的積極性，另一方面勞動力成本上漲、資金緊張、外需下降和人民幣升值等不利因素仍在持續(xù)，繼續(xù)制約下游需求。當前國際油價大幅下挫，在買漲不買跌的市場情緒影響下，下游需求將會雪上加霜。可以預見，油價暴跌以及需求低迷將打亂石化企業(yè)的穩(wěn)價策略，并且迫于庫存壓力，石化企業(yè)出廠價格料將繼續(xù)向下調整，屆時市場信心將進一步承壓。

總之，國際原油市場供需預期的轉變使得國際油價承壓下行，且引發(fā)了生產(chǎn)LLDPE的原料價格跟隨下挫，加之下游需求受到諸多因素制約，預計LLDPE期價仍將延續(xù)弱勢格局。操作上，建議逢高拋空。

（作者單位：寶城期貨）