從目前來看，地緣政治局勢舒緩、供給充裕、需求疲弱仍是原油價格走強的主要制約因素，市場偏空局面尚未轉(zhuǎn)變，后期仍有回落空間。但油價快速下跌已經(jīng)釋放部分風(fēng)險，因此預(yù)計五月將維持震蕩，區(qū)間將維持于每桶96-100美元之間。

原油供給無虞

自年初以來，地緣政治因素就成為能源市場主導(dǎo)因素，1月20日，歐盟通過了對伊朗的制裁，隨后南北蘇丹因原油運送費用之爭停止原油生產(chǎn)，此后油價即開始上行。在伊朗局勢的演變中，前期伊朗占據(jù)了明顯的主動，也通過提前對英法等國停止出口的方式推動油價大幅反彈。但從3月份開始，局勢即開始逐步有利于歐美。奧巴馬一方面施壓沙特承諾平油價，另一方面，高調(diào)表態(tài)有意拋儲，并再度向期貨市場施壓。4月14日，伊朗與六方會談之后，基本確定了伊核問題將沿和平路線解決的基本思路，此后油價便再未出現(xiàn)過明顯上漲，伊朗籌碼逐步減少，雙方對抗態(tài)度也趨于緩和。

從目前局勢來看，伊朗問題已難以對市場產(chǎn)生更多影響。雖然OPEC去年四季度達(dá)到近4年最高水平產(chǎn)量(3140萬桶/天)，但主要來自于利比亞和伊拉克產(chǎn)能的恢復(fù)，沙特卻尚未增產(chǎn)。目前沙特尚有近260萬桶的閑置產(chǎn)能，伊拉克在3季度產(chǎn)量亦有望繼續(xù)抬高。而蘇丹預(yù)計在3季度之后也會逐步恢復(fù)產(chǎn)能，美國能源部對其產(chǎn)量預(yù)估亦在20萬桶/天。因此，就全年而言，原油供給仍將維持充裕，遠(yuǎn)期供給不存在任何短缺。

汽油旺季不旺

美國由于氣候特征，每年夏季是出行高峰，亦為汽油消費旺季。不過今年情況卻并不樂觀，由于汽油價格在1季度的過快上升，汽油整體消費維持較低水平。從美國能源部數(shù)據(jù)來看，4月美國汽油消費量較去年同期降低近4%，處于歷史同期低位。

從汽油價格與美國汽油消費的歷史對比數(shù)據(jù)來看，汽油價格在單季上漲15%以上，消費量在未來3-6個月內(nèi)會持續(xù)受到抑制，同比降幅在5%～8%之間。而從年初計算，汽油價格在1季度上漲逾20%，因此，汽油價格對消費的抑制預(yù)計仍將在二季度持續(xù)體現(xiàn)。而目前美國原油商業(yè)庫存高企，汽油消費的疲弱已經(jīng)影響到煉廠的開工水平。因此預(yù)計二季度原油庫存仍維持較高水平，繼而對油價產(chǎn)生抑制。

五月弱勢震蕩

雖然抑制油價走高的因素目前尚未出現(xiàn)改變，但快速回落之后，預(yù)計油價在5月份繼續(xù)暴跌的可能性并不大，主要因素有三點。其一，目前油價已跌至每桶100美元下方，接近于年初水平，此時地緣政治因素尚未對油價產(chǎn)生影響，因此目前價格已經(jīng)可以部分體現(xiàn)未包含風(fēng)險溢價的均衡價格；其二，從商品周期的角度來看，金屬自3月初回落，能源品自4月初開始回落，而農(nóng)產(chǎn)品(12.80,0.09,0.71%)尚未出現(xiàn)明顯回落，因此預(yù)計在農(nóng)產(chǎn)品出現(xiàn)補跌之前，原油和其他工業(yè)品進(jìn)一步暴跌動力不足；其三，近期隨著油價的回落，美國對伊封鎖力度有增大的趨勢，周一希拉里訪問印度時要求其加強對伊朗的制裁，而3-4月份印度大量進(jìn)口伊朗原油，美國也未對其施加多大壓力。