4月下旬以來，PVC期價運行呈現(xiàn)出重心不斷下移的態(tài)勢，本周更是在各種利空消息的集中打壓下一度觸及6850一線。近期PVC的走勢，無論是下行空間還是上行窗口均未完全打開，區(qū)間振蕩的行情將會延續(xù)，未來需求端的變化將決定PVC價格的方向。

電石價格高位盤整

成本因素依然是支撐PVC價格的重要動能。以目前西北地區(qū)的電石出廠價格3300—3450元/噸計算，電石法PVC的生產(chǎn)成本約在6950—7170元/噸，加上電石運輸成本及貿(mào)易商的利潤，電石法PVC總成本估算在7200元/噸一線。以近期華東市場PVC主流報價6800元/噸計算，PVC生產(chǎn)企業(yè)依然處于負利潤的狀況。短期來看，電石價格高位盤整的可能性仍然較大，PVC價格的成本支撐依然強勁。

而對于乙烯法PVC企業(yè)來說，在原材料二氯乙烷（EDC）和氯乙烯單體（VCM）穩(wěn)步上行的帶動下，亞洲乙烯價格雖然短期有所回調(diào)，但回調(diào)幅度可能較為有限，乙烯價格的相對堅挺同樣對PVC成本有明顯的提振。因此，無論是電石法PVC還是乙烯法PVC，成本支撐效應(yīng)使得PVC價格下探空間較為有限。

產(chǎn)量過剩，庫存壓力重

對于PVC行業(yè)而言，過剩產(chǎn)能和高位庫存始終制約PVC價格順利上漲。除了2008年受金融危機的影響，PVC產(chǎn)能出現(xiàn)了負增長，近10年來，我國PVC產(chǎn)能始終保持穩(wěn)步上行態(tài)勢。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，3月份全國PVC產(chǎn)量為111.6萬噸，同比增長7.4%，一季度PVC累計產(chǎn)量達327.3萬噸，同比增長高達9.8%。雖然前期國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)裝置集中檢修，以及傳統(tǒng)旺季催生的貿(mào)易商備貨預(yù)期使得PVC市場供需矛盾稍有緩解，但PVC價格依然缺乏較好的表現(xiàn)，市場也呈現(xiàn)出旺季不旺的態(tài)勢。目前PVC生產(chǎn)企業(yè)利潤倒掛依舊，整體開工率維持在六成左右，庫存多維持低位。

政策底部已顯現(xiàn)

一季度房地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)價量齊跌的態(tài)勢。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，一季度全國商品房累計銷售面積為1.52億平米，同比下降13.60%。同時，北京、上海、廣州、深圳等一線城市新建商品住宅銷售價格同比降幅進一步擴大。

從政策面來看，雖然中央對地產(chǎn)調(diào)控的態(tài)度依然堅決，限購等核心政策短期內(nèi)仍然難放松，但3月份以來，國家針對首套房置業(yè)等剛性需求的優(yōu)惠政策頻出。預(yù)計未來將有更多更大力度的刺激首套房、自住型普通住房需求等相關(guān)政策出臺，包括降低首付成數(shù)和更大幅度的利率優(yōu)惠?？傊?，房地產(chǎn)政策底部已經(jīng)大體確立，未來政策面只會有向好預(yù)期，調(diào)控加碼的可能性較小。PVC需求啟動的預(yù)期值得期待。

雖然目前PVC基本面整體偏空的格局并未改變，包括像產(chǎn)能過剩、去庫存化緩慢，下游型材、管材企業(yè)由于融資難、開工低、訂單少導(dǎo)致的需求不振仍被頻繁提及。同時PVC在經(jīng)過前期的充分下跌后，自身的風(fēng)險得到充分釋放。因此，預(yù)計后期PVC下行的空間比較有限，不排除在需求回暖預(yù)期下出現(xiàn)反彈行情。