短期內(nèi)滬膠期價(jià)將出現(xiàn)超跌反彈，但從供需角度而言，期價(jià)仍然面臨重重壓力，中長(zhǎng)期走勢(shì)不容樂觀。

5月2日，滬膠主力合約1209小幅高開，試探上方27500附近壓力位。但市場(chǎng)對(duì)于5月4日美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，以及6日法國(guó)大選預(yù)期未必理想，滬膠期價(jià)再次回歸下降通道壓力線以下。7日滬膠回踩26500一線，暫時(shí)得到支撐，由于歐美股市的強(qiáng)勢(shì)反彈，再次刺激期價(jià)出現(xiàn)技術(shù)性反彈。

歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路坎坷

5月4日美國(guó)勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，雖然美國(guó)4月失業(yè)率下降至8.1%，但4月份就業(yè)人數(shù)卻只有小幅增加11.5萬(wàn)個(gè)，遠(yuǎn)不及市場(chǎng)之前預(yù)測(cè)的增加16.8萬(wàn)個(gè)。美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)維持低迷，就業(yè)市場(chǎng)的低迷將影響市場(chǎng)需求，當(dāng)失業(yè)人數(shù)增加，個(gè)人消費(fèi)觀念就會(huì)改變，增加美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇難度。同時(shí)歐元區(qū)成員國(guó)也困難重重，法國(guó)前總統(tǒng)薩科奇連任失敗，奧朗德當(dāng)選新任總統(tǒng)，或?qū)⒂绊懙浆F(xiàn)有的法國(guó)緊縮政策，從而使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路依然坎坷。希臘問題仍然存在，政府改選之后，不排除希臘將成為第一個(gè)退出歐元區(qū)的國(guó)家。全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路坎坷，歐美經(jīng)濟(jì)體均面臨不同的問題，嚴(yán)重影響到經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

合成橡膠價(jià)格走軟

美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)低迷以及法國(guó)薩科奇連任失敗，促使原油價(jià)格出現(xiàn)大幅下挫，連續(xù)三個(gè)交易日原油價(jià)格大幅下挫近10美元/桶，原油價(jià)格的大幅下挫造成下游衍生品生產(chǎn)成本下滑，石腦油和丁二烯價(jià)格均出現(xiàn)不同程度的走軟。另外，受到韓國(guó)湖南石化丁二烯裝置、韓國(guó)YNCC以及臺(tái)灣中油丁二烯裝置重啟的影響，丁二烯市場(chǎng)供應(yīng)偏緊的情況得到改善。市場(chǎng)丁二烯價(jià)格均出現(xiàn)不同程度的下滑，亞洲丁二烯價(jià)格已經(jīng)下滑至2500美元/噸以下，折合人民幣不足19000元/噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)丁二烯21000—22000元/噸的報(bào)價(jià)，預(yù)示著后市國(guó)內(nèi)丁二烯價(jià)格仍有可能進(jìn)一步走軟。丁二烯價(jià)格的走軟促使合成橡膠生產(chǎn)成本下滑，使得合成橡膠對(duì)于天然橡膠的支撐力度繼續(xù)下滑，將引發(fā)合成橡膠帶動(dòng)天然橡膠價(jià)格下滑。

供需失衡壓制期價(jià)走勢(shì)

5月份以后，天膠市場(chǎng)供應(yīng)量將不斷增加，雖然云南地區(qū)干旱，部分農(nóng)場(chǎng)已經(jīng)停止割膠，但泰國(guó)、印尼和馬來(lái)西亞等地市場(chǎng)供應(yīng)量將不斷增加。以2011年泰國(guó)USS3現(xiàn)貨市場(chǎng)的情況為例，4月份USS3市場(chǎng)日均到貨量只有13.71噸，但5月份日均到貨量已經(jīng)增加至29.56噸，較4月份到貨量增加1倍以上。預(yù)計(jì)今年5月份泰國(guó)USS3現(xiàn)貨市場(chǎng)到貨量也較4月份到貨量增加1倍以上，市場(chǎng)到貨量將不斷增加，將在一定程度上緩解國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)偏少的情況。

需求方面，每年第二季度為輪胎需求的淡季，由于橡膠市場(chǎng)供應(yīng)量增加，而輪胎需求未有好轉(zhuǎn)，使得市場(chǎng)供需關(guān)系再次失衡，或?qū)褐葡鹉z期價(jià)走勢(shì)。

綜上所述，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的低迷以及歐債問題存在不確定性，使得全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路坎坷，將影響到后市對(duì)于輪胎的需求量。而合成橡膠由于成本支撐力度下滑，再次走軟的可能性偏大，對(duì)于天然橡膠的支撐力度繼續(xù)下滑，市場(chǎng)供需再次失衡。天然橡膠供應(yīng)量進(jìn)入旺季，而需求卻未有好轉(zhuǎn)，壓制期價(jià)走勢(shì)。所以，短期內(nèi)滬膠期價(jià)將出現(xiàn)超跌反彈，但從供需角度而言，期價(jià)仍然面臨重重壓力，中長(zhǎng)期走勢(shì)不容樂觀。

（作者單位：湘財(cái)祈年期貨）