分析人士認(rèn)為，魯泰A回購B股如果在回購B股后減持A股，則主要目的在于套利

5月2日起，魯泰A和魯泰B雙雙發(fā)公告宣布停牌一周，據(jù)了解，魯泰A公司正商討魯泰B的回購方案。而此前的3月份，長(zhǎng)安B的回購方案剛剛實(shí)施完畢。

中投顧問IPO咨詢部分析師崔瑜接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)候表示：“目前股市比較低迷，魯泰B的市盈率較低，估值優(yōu)勢(shì)明顯，正是魯泰A回購B股的好時(shí)機(jī)。將所回購B股依法注銷，相當(dāng)于減少了魯泰的總股本，將增加每股凈資產(chǎn)和收益，提升全體股東的價(jià)值。換一句話來說，魯泰A回購B股主要目的是向股東分紅。不過如果在回購B股后減持A股，則主要目的在于套利。”

根據(jù)魯泰A 5月1日披露的停牌公告稱，魯泰A和魯泰B停牌時(shí)間為一周，“待相關(guān)事項(xiàng)公告后復(fù)牌”。

截至停牌前，魯泰紡織股份有限公司現(xiàn)有股本10.09億股，總市值62.99億元。其中，A股市值45.21億元，收盤價(jià)為8.2元，對(duì)應(yīng)市盈率9.65倍；B股市值17.79億元，收盤價(jià)為5.49元，對(duì)應(yīng)市盈率6.46倍（以上B股均已折算成人民幣計(jì)）。

事實(shí)上，自2007年9月創(chuàng)下新高后，魯泰B股價(jià)持續(xù)走低，相較A股同日收盤價(jià)，折價(jià)率達(dá)到33%。

有分析師認(rèn)為，“上市公司完成回購的關(guān)鍵是必須具備充沛的現(xiàn)金流。以現(xiàn)金發(fā)起的回購，要求上市公司在回購?fù)瓿梢院笕匀荒鼙ＷC其持續(xù)經(jīng)營。從以目前B股的流通市值來看，沒有上千億的資金是難以消化的?！?/P>

崔瑜認(rèn)為：“這種說法有所偏頗?；刭徔梢酝ㄟ^確定一個(gè)公允價(jià)格以現(xiàn)金方式完成，也可以通過增發(fā)或新發(fā)A股以換股方式完成，或者這兩種方式結(jié)合。通過換股發(fā)起的回購是一種融資行為，因此充沛的現(xiàn)金流并不是上市公司完成回購的必要條件。由于受歐美市場(chǎng)需求疲軟和勞動(dòng)力、原材料成本上升的影響，魯泰A一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入132045.13萬元，同比下滑6.52%；歸屬母公司股東凈利潤(rùn)11519.44萬元，同比下降44.55%。目前魯泰A的資產(chǎn)負(fù)債率為25.96%，低于最近一期行業(yè)平均值44.15%，安全角度而言，公司維持較低的財(cái)務(wù)杠桿有利于降低償債壓力、穩(wěn)健經(jīng)營，對(duì)回購也具有更強(qiáng)烈的意愿。綜合公司上述的財(cái)務(wù)狀況，魯泰A并不具備以現(xiàn)金全部回購B股的能力，因此其或?qū)⒁袁F(xiàn)金回購一部分比例的B股，或者通過“現(xiàn)金+轉(zhuǎn)換為有限售條件的A股”結(jié)合方式回購全部的B股?！?/P>

某知名研究員接受媒體采訪時(shí)認(rèn)為，“按照證監(jiān)會(huì)相關(guān)辦法的規(guī)定，回購?fù)ǔＭㄟ^證券交易所集中競(jìng)價(jià)或者要約進(jìn)行，因此低PE、低PB將降低回購成本。但是，上市公司完成回購的關(guān)鍵是必須具備充沛的現(xiàn)金流。以現(xiàn)金發(fā)起的回購，要求上市公司在回購?fù)瓿梢院笕匀荒鼙ＷC其持續(xù)經(jīng)營。從以目前B股的流通市值來看，沒有上千億的資金是難以消化的?！?/P>

崔瑜對(duì)記者表示：“若成功回購B股，將增厚魯泰A的每股收益和凈資產(chǎn)，也顯示了大股東對(duì)上市公司未來發(fā)展的堅(jiān)定信心，這反映在股價(jià)上將有利于魯泰A上漲?！?BR>