自2012年4月中旬以來，螺紋鋼期貨價格持續(xù)震蕩下跌，與最高點相比，跌幅接近200元/噸。與此同時，上?，F(xiàn)貨市場的螺紋鋼現(xiàn)貨價格盡管同樣表現(xiàn)較弱，但同期跌幅只有70元/噸。期現(xiàn)貨價格走勢不同步從而導(dǎo)致了基差持續(xù)擴大。截至5月7日收盤，基差已經(jīng)達到150元/噸。當(dāng)前，我們認為，螺紋鋼期貨存在買入機會。

鋼材產(chǎn)業(yè)鏈中，鐵礦石企業(yè)的議價能力最強。可以說，當(dāng)前正是堅挺的鐵礦石價格限制了鋼材價格跌幅。2012年前幾個月，我國日均粗鋼產(chǎn)量與去年同期基本持平或小幅增長，而且從盈利情況來看短期內(nèi)減產(chǎn)的可能性不大，因此，預(yù)計鋼鐵行業(yè)對鐵礦石的需求將保持旺盛，這也意味著鐵礦石價格將持續(xù)保持堅挺。但另一方面鋼鐵行業(yè)盈利水平偏低，鐵礦石產(chǎn)能持續(xù)增加，再加上當(dāng)前鐵礦石價格遠高于生產(chǎn)成本，因此鐵礦石價格上漲空間不大。預(yù)計鐵礦石價格將保持震蕩偏弱的格局，對應(yīng)鋼材生產(chǎn)成本呈現(xiàn)緩慢下行的趨勢。

鋼材生產(chǎn)利潤偏低，鋼價下行空間有限。目前鋼材生產(chǎn)處于盈虧平衡狀態(tài)。從歷史經(jīng)驗來看，除非因為類似歐債危機、全球金融危機等問題導(dǎo)致國內(nèi)流動性緊張，從而引發(fā)鋼材價格短時間內(nèi)大幅下跌并擊穿生產(chǎn)成本。除此以外，鋼材生產(chǎn)成本對鋼材價格具有很強的支撐。因此，盡管當(dāng)前鋼材處于供大于求的態(tài)勢，但由于生產(chǎn)利潤偏低，螺紋鋼價格繼續(xù)下跌空間有限，在當(dāng)前的價格水平上大幅下跌的可能性不大。

期現(xiàn)回歸要求導(dǎo)致期貨存在買入機會。近期商品期貨市場整體表現(xiàn)弱勢，而基本面較差的螺紋鋼首當(dāng)其沖受到資金打壓，期貨價格持續(xù)大幅下跌，期貨對現(xiàn)貨貼水持續(xù)擴大。在螺紋鋼現(xiàn)貨下跌空間不大的情況下，期貨上漲的方式進行回歸的可能性很大。因此，我們認為，當(dāng)前期貨價格存在買入價值，可以在期價下跌過程中，分批逐步買入螺紋鋼1210合約。

由于買入螺紋鋼期貨的建議是基于不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的情況，而當(dāng)前全球經(jīng)濟復(fù)蘇、歐債問題存在一定的變數(shù)，投資者可以考慮買入螺紋鋼1210合約的同時，拋空焦炭1209合約進行對沖。