目前豆類油脂市場基本面多空交織，南美減產(chǎn)和USDA報(bào)告數(shù)據(jù)對(duì)市場形成支撐，全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不佳對(duì)期價(jià)形成壓制。

周一，豆類油脂受原油大跌利空影響跳空下行。目前市場基本面多空交織，北半球春季播種情況、南美實(shí)際產(chǎn)量、中國需求仍是市場焦點(diǎn)。雖然5月USDA報(bào)告或?qū)⒗?，但未來一段時(shí)間美豆獲利了結(jié)壓力、全球宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟、美豆種植情況良好等因素將繼續(xù)壓制內(nèi)外盤豆類油脂走勢。

南美天氣炒作進(jìn)入尾聲

本年度南美大豆減產(chǎn)幅度超出市場預(yù)期，各大機(jī)構(gòu)不斷下調(diào)南美產(chǎn)量，5月USDA報(bào)告或再度出現(xiàn)利多。

上周五，阿根廷農(nóng)業(yè)部稱該國早播大豆收割已基本結(jié)束，2011/2012年度大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為4290萬噸。分析機(jī)構(gòu)Informa預(yù)計(jì)2011/2012年度阿根廷大豆產(chǎn)量僅為4000萬噸。USDA4月報(bào)告預(yù)估阿根廷大豆產(chǎn)量為4500萬噸，高于市場平均預(yù)期水平。巴西農(nóng)業(yè)部4月上旬預(yù)測2011/2012年度巴西大豆產(chǎn)量僅為6560萬噸，大幅低于該機(jī)構(gòu)上一年度預(yù)估7530萬噸?！队褪澜纭?月初預(yù)測巴西大豆產(chǎn)量為6550萬噸，低于該機(jī)構(gòu)上一年度預(yù)估的7530萬噸。美國Informa預(yù)測巴西大豆產(chǎn)量為6600萬噸，低于該機(jī)構(gòu)上一年度預(yù)估的7530萬噸。USDA4月報(bào)告預(yù)估巴西大豆產(chǎn)量為6550萬噸，低于上一年度的7550萬噸。

整體來看，干旱天氣或?qū)?dǎo)致南美大豆產(chǎn)量下調(diào)1400萬—1800萬噸。作為大豆主要出口國，巴西及阿根廷大豆大幅減產(chǎn)必將導(dǎo)致2011/2012年度全球大豆供需趨緊，美國農(nóng)業(yè)部4月報(bào)告對(duì)南美產(chǎn)量預(yù)估高于其他機(jī)構(gòu)的平均預(yù)估水平，5月USDA報(bào)告或?qū)⒗^續(xù)下調(diào)南美大豆產(chǎn)量，利多美豆走勢。

北半球種植成為新焦點(diǎn)

目前正處于北半球大豆種植階段，美國及中國大豆種植面積及播種情況將成為后期市場關(guān)注的焦點(diǎn)。種植面積方面，3月USDA種植意向報(bào)告超出市場預(yù)期，美豆的大幅走高并未使大豆種植面積有所增加，作物面積爭奪戰(zhàn)再次開始。受種植效益比影響，3月USDA種植意向報(bào)告預(yù)計(jì)大豆種植面積或?qū)⑾陆抵?390萬英畝。但I(xiàn)nforma近期上調(diào)大豆種植面積預(yù)估至7582.2萬英畝，大幅高于3月美國預(yù)估種植面積。因美國中西部大豆種植面積增加，交易商對(duì)美豆種植面積較為樂觀，平均預(yù)估值為7539萬英畝。美豆種植面積雖難定論，但美國近期天氣情況整體有利于作物的種植生長。截止到4月29日當(dāng)周，美豆播種已完成12%，去年同期水平為2%，5年均值為5%。美豆播種良好將對(duì)美盤大豆形成一定壓制作用。同時(shí)，投資者也應(yīng)看到，自南美天氣炒作開始，美基金持倉凈多單不斷增加，截止到5月1日當(dāng)周凈多單已經(jīng)增加至258743張，處于歷史高位，獲利了結(jié)風(fēng)險(xiǎn)較大。

國內(nèi)供應(yīng)充足 需求疲軟

受期貨盤面提振及成本推動(dòng)影響，4月份國內(nèi)現(xiàn)貨市場油脂價(jià)格出現(xiàn)明顯上漲。需求方面，國內(nèi)植物油市場正在經(jīng)歷消費(fèi)淡季，由于新增供給相對(duì)緩慢，油脂整體壓力不大，但消費(fèi)的低迷還是抑制了油脂的漲幅。不過，后市油脂市場將逐步走出消費(fèi)淡季，后期供給的增加將面對(duì)消費(fèi)的好轉(zhuǎn)，是否能出現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺的局面仍難定論。供給方面，大豆港口庫存雖有所回調(diào)，但仍處于600萬噸以上，棕櫚油港口庫存約為100萬噸，國家儲(chǔ)備的豆類油脂也較為充足，短期國內(nèi)油脂供給沒有壓力。

整體來看，2011/2012年度豆類油脂基本面看好。雖然外圍宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不佳，大宗商品走勢堪憂，短期豆類油脂因多方面因素存在回調(diào)需求，但本年度全球大豆供需偏緊已成定局，中長線仍然看好。技術(shù)上，豆油Y1209合約短期支撐9500，棕櫚油P1209合約短期支撐8400，大豆A1301合約短期支撐4400—4450。

（作者單位：國貿(mào)期貨）