五一小長假后，甲醇期貨一枝獨秀，強勢突破前期振蕩平臺。近幾個交易日原油價格暴跌，能源化工品受到拖累，甲醇亦難獨善其身。筆者認為，后期甲醇下跌空間有限。

原油價格暴跌，外部環(huán)境偏空

原油價格連續(xù)三個交易日大跌，WTI、Brent原油期貨主力合約價格累計跌幅分別超過7%和6%。庫存高企是油價暴跌的主要原因。美國原油進口持續(xù)增長，庫存處于高位。最新數(shù)據(jù)顯示，美原油庫存已經(jīng)連續(xù)六周上行，目前處于歷史同期的較高水平。經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳在原油價格下跌過程中起到了推波助瀾的作用。美4月ISM服務業(yè)指數(shù)創(chuàng)半年新低；4月美國非農就業(yè)崗位僅增加11.5萬個，遠低于市場預期的16.8萬。歐洲央行維持1%的基準利率不變，未釋放進一步寬松信號。這引發(fā)國際大宗商品價格普跌。此外，歐洲部分國家舉行總統(tǒng)大選，市場對歐元擔憂情緒上升，美元指數(shù)持續(xù)走強都對原油價格構成壓力。

伊朗問題仍有炒作空間

前期市場炒作伊朗甲醇運輸困難將導致我國甲醇進口量受到影響，這是4月中下旬甲醇價格振蕩上行的主要原因。雖然4月下旬伊朗甲醇運輸船只受限，但就4月實際到貨情況看，甲醇到港量并未受到影響。ICIS的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，華東、華南沿海進口甲醇實際到港量近50萬噸，較3月增加11%?？紤]到4月下旬從伊朗裝運的甲醇有可能要延至5月才能抵達中國，同時考慮到伊朗目前租船和清洗船只的情況，預計5月伊朗到達中國的甲醇總量將削減至10萬噸以內。也就是說，伊朗運輸問題對我國甲醇進口量的影響5月份才會真正顯現(xiàn)，屆時賣家主動提價意愿將會更強，而這必然會體現(xiàn)到期貨價格上。

需求不足形成拖累

前期甲醇港口價格上行，主要是賣方惜售，主動提價所致。也就是說，更多受到供應影響，而需求并未出現(xiàn)實質性好轉。在實際成交過程中，甲醇價格雖然上行，但成交并不活躍，主要以中小單為主，大單成交不多，反映出下游行業(yè)對高價甲醇的承受能力有限。

甲醛方面，由于原料價格逐步上漲，而下游支撐疲軟，甲醛行情難以跟進，企業(yè)利潤大幅縮水，多數(shù)廠商保本銷售，部分廠家舉步維艱。醋酸方面，雖然受裝置停車、出口增加等利好支撐，近期成交價格整體上揚，但受制于需求低迷、企業(yè)庫存偏高等因素，整體交投并無改觀。下游工廠多按需采購，貿易商接貨積極性不高，市場成交量維持前期水平。二甲醚方面，在甲醇持續(xù)上揚過程中，二甲醚價格有所跟漲，但由于液化氣市場連續(xù)大跌，導致下游觀望情緒濃厚，對高價甲醇抵觸心態(tài)較濃。沿海二甲醚企業(yè)紛紛減量緩解成本壓力。與此同時，對液化氣摻兌二甲醚現(xiàn)象的查處從港口蔓延至內地也對二甲醚開工有所影響。上周全國二甲醚行業(yè)開工率在32.9%附近，較前一周下降2.5%。

總之，受宏觀利空影響，短期甲醇價格有向下調整的要求，但這并不意味著甲醇價格步入下行通道。雖然下游跟漲困難，但考慮到5月伊朗進口甲醇到港量或將大幅下降，甲醇下行空間或有限。操作上，投資者可逢低做多，不宜追空。