從3月中下旬至4月中旬，LLDPE期貨一直高位振蕩。5月前后受原油價格回落、石化庫存上升等不利因素影響，LLDPE期貨一路下行。筆者認(rèn)為，目前市場利空沒有完全釋放，后市LLDPE價格將繼續(xù)下跌。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)惡化

全球制造業(yè)衰退最大的拖累仍來自于歐元區(qū)，主要是內(nèi)外需求萎縮和信貸不足，尤其是歐元區(qū)內(nèi)部貿(mào)易嚴(yán)重下滑拖累了產(chǎn)出和就業(yè)。不僅新訂單繼續(xù)下滑，而且生產(chǎn)也在今年以來首次下滑。4月歐元區(qū)PMI綜合指數(shù)差于預(yù)期，從3月的49.1顯著下滑至47.4，其中產(chǎn)出指數(shù)下滑速度為5個月以來最快。而德國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑跡象，使得市場非常憂慮，德國就業(yè)指數(shù)首次跌破50。結(jié)合商業(yè)信心等領(lǐng)先指標(biāo)看，短期歐洲經(jīng)濟(jì)依然處在探底過程中。此外，澳大利亞近期經(jīng)濟(jì)狀況堪憂，值得警惕，澳大利亞制造業(yè)加速萎縮，主要是因為需求放緩、成本上升擠壓利潤，以及澳元走強(qiáng)。

原油價格不斷走低

近期地緣風(fēng)險緩解令原油溢價空間縮窄，同時經(jīng)濟(jì)前景依然充斥不確定性也令油市看空，歐元區(qū)4月份綜合PMI初值從3月份的49.1降至47.4，中國一季度經(jīng)濟(jì)增速明顯回落。目前石油供應(yīng)并沒有減少，歐佩克原油日產(chǎn)量穩(wěn)步上升，3月份日產(chǎn)量達(dá)到3130萬桶，遠(yuǎn)超市場對歐佩克原油的需求。同時，經(jīng)合組織石油庫存繼續(xù)增加，據(jù)了解，庫存可滿足58天需求。截至4月27日當(dāng)周美國原油庫存37586.4萬桶，為1990年9月份以來最高水平。美國原油產(chǎn)量日均612萬桶，為1999年11月份以來最高水平?？梢哉f，供需面的失衡使得原油價格下跌。

下游需求主導(dǎo)行情

需求不足成為主導(dǎo)國內(nèi)PE市場的關(guān)鍵因素。雖然石化企業(yè)下調(diào)價格刺激交投，但因下游消化不暢，商家維持較低庫存。庫存方面，近期到港量減少，出貨速度沒有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。而隨著檢修期的逐步結(jié)束，裝置開工率將提升，貨源供應(yīng)量也將逐步增加。預(yù)計5月份到港量會有所回升。

需求方面，地膜需求季節(jié)已過，塑料制品需求平淡。多數(shù)下游制品廠開工負(fù)荷變化不大，需求疲弱給LLDPE市場帶來不小沖擊，市場走軟使得下游買漲不買跌。農(nóng)膜生產(chǎn)方面，日光膜企業(yè)短暫停機(jī)，預(yù)計5月中旬左右低位開機(jī)。目前日光膜詢盤逐步增加，經(jīng)銷商或會在價格合適時入市儲備日光膜，后期關(guān)注日光膜生產(chǎn)的啟動情況。PE功能膜方面，生產(chǎn)逐步結(jié)束，越來越多廠家進(jìn)入停機(jī)狀態(tài)，短期之內(nèi)廠家對原料的關(guān)注度降至低點。地膜方面，生產(chǎn)步入淡季，廠家多停機(jī)，后期關(guān)注8月份左右大蒜地膜的啟動情況。

總之，短期LLDPE市場低迷行情難有好轉(zhuǎn)，華東地區(qū)LLDPE現(xiàn)貨價格已跌至9900—9950元/噸附近，連塑盤中跌破萬元大關(guān)，進(jìn)一步打開了向下空間。