5、6月份建筑鋼材需求不會明顯好于4月份，加上成本支撐有所減弱，預(yù)計期鋼仍有一定的回調(diào)空間，若能有效跌破4250元/噸，下一目標(biāo)位為4150元/噸。

由于商品期貨存在金融屬性，期指的上漲一般會帶動其價格上行，但是近期期指與螺紋鋼走勢出現(xiàn)了較為明顯的分化。筆者認(rèn)為，螺紋鋼受國內(nèi)金融屬性的影響程度較2011年明顯下降，后期將更多地回歸基本面。

歐美就業(yè)數(shù)據(jù)不佳，打壓基本金屬

歐元區(qū)失業(yè)率再創(chuàng)新高，擁有17個成員國的歐元區(qū)3月份失業(yè)人口占勞動力比重為10.9%，達(dá)1999年發(fā)行歐元以來的最高水平。此外，美國勞工部4日公布的數(shù)據(jù)顯示，雖然4月美國失業(yè)率從3月的8.2%降至8.1%，但當(dāng)月美國新增就業(yè)人數(shù)僅為11.5萬，大大低于市場之前預(yù)期的17萬，也低于3月的12萬。歐美就業(yè)市場的低迷將在一段時間內(nèi)壓制期鋼。

成本支撐力度減弱

為從成本角度尋找螺紋鋼價格走勢規(guī)律，我們將河北地區(qū)三級螺紋鋼價格減去唐山地區(qū)Q235方坯價格的價差（該價差可以在一定程度上反映鋼廠的加工利潤）與河北地區(qū)三級螺紋鋼價格走勢作為對比。由圖可知，第一，大部分時間鋼材“利潤”都處于400—800元/噸的微利區(qū)間波動。第二，價差難以長期運(yùn)行在800元/噸上方，即鋼廠難以長期處于高利潤狀態(tài)。第三，當(dāng)價差低于400元/噸時，鋼價基本已經(jīng)處于階段性底部，后市或?qū)⒄袷幧蠐P(yáng)。進(jìn)入3月份后，受螺紋鋼現(xiàn)貨價格上揚(yáng)及原料價格上漲幅度緩慢影響，鋼廠“利潤”逐步上移，目前已經(jīng)脫離400元的底部區(qū)域，成本對鋼價的支撐減弱。

鋼廠“利潤”與螺紋鋼現(xiàn)貨價格對比

現(xiàn)貨價格面臨下跌

近期，螺紋鋼期限結(jié)構(gòu)整體表現(xiàn)為現(xiàn)貨較近月升水，遠(yuǎn)月較近月合約小幅升水的綜合結(jié)構(gòu)。一方面，現(xiàn)貨價格緩慢上升后遇需求不足而不得不下降，但各方因素導(dǎo)致其下跌空間有限，第二季度走勢依然值得期待；另一方面，目前投資者對螺紋下半年預(yù)期較上半年悲觀，對應(yīng)弱勢的下半年合約走低，同時賣出套保行為也壓制遠(yuǎn)月期貨價格。

自主力合約換為1210合約后，期現(xiàn)結(jié)合力度減弱，期貨價格波動影響因素增加。截至5月2日，現(xiàn)貨與期貨價差約為140元/噸。目前的期貨相對現(xiàn)貨貼水在一定程度上制約了期貨價格的下跌。但是隨著沙鋼等建筑鋼材生產(chǎn)廠家不斷的下調(diào)出廠價格，后期現(xiàn)貨價格也面臨下跌的可能，屆時期鋼下跌空間將被打開。

短期暴跌的可能性不大

進(jìn)入2012年，股指與金屬市場出現(xiàn)了分化，螺紋鋼受國內(nèi)金融屬性影響明顯減弱，預(yù)計后期政策致使股指上漲對鋼價影響有限。5、6月份建筑鋼材需求明顯好于4月份的可能性不大，加上成本支撐有所減弱，預(yù)計期鋼仍有一定的回調(diào)空間，若能有效跌破4250元/噸，下一目標(biāo)位為4150元/噸。但是鑒于目前螺紋鋼庫存多集中于鋼廠，貿(mào)易商很少存貨，加上期貨貼水格局，短期鋼價出現(xiàn)暴跌的可能性不大。