近期，PTA期貨價(jià)格在8500元/噸一線上方強(qiáng)勢振蕩。目前基本面依舊多空交織，但是與前期相比，上下游都有較為明顯的變化，上游原料市場下行風(fēng)險(xiǎn)增加，而下游需求面卻在向好的方向轉(zhuǎn)化。

原油暴跌對PTA產(chǎn)生沖擊

從歷史走勢來看，原油和PTA之間并不存在直接聯(lián)系。PTA上市以來的期貨收盤價(jià)和WTI原油期貨收盤價(jià)的相關(guān)系數(shù)只有0.56，可見相關(guān)性并不高。從歷史走勢來看，二者長期趨勢基本一致，但并不是漲跌同步。因此，我們可以認(rèn)為原油對PTA價(jià)格有影響，但并不是直接的。

原油價(jià)格高低直接決定了化工品成本重心的高低，并且，原油作為商品之王，對整個(gè)商品市場走勢會產(chǎn)生一定影響。另外，原油價(jià)格走勢可以直接影響PTA下游聚酯市場的心態(tài)，而下游企業(yè)備貨時(shí)一般買漲不買跌。原油價(jià)格的下跌可能會使聚酯市場心態(tài)轉(zhuǎn)弱，從而導(dǎo)致壓力向上傳遞，使PTA承壓。

另外，石腦油價(jià)格在3月中下旬沖高后開始回落，上周開始加速下跌，主要是受原油價(jià)格下跌和部分裂解裝置轉(zhuǎn)用LPG裂解影響。正常來講，原料價(jià)格下跌PX應(yīng)該跟跌，但是因?yàn)榻衲甏汗?jié)后PX價(jià)格受自身基本面偏緊影響較大，走勢偏強(qiáng)。而在今年9月份之前，PX的供需面將難有大的改善，PX走勢將繼續(xù)以偏強(qiáng)為主。目前石腦油下跌對PX的影響相對偏弱，進(jìn)而就難傳導(dǎo)至PTA市場。從長期來看，如果石腦油繼續(xù)走低，則PX生產(chǎn)企業(yè)下調(diào)報(bào)價(jià)的空間增大，這也是PTA市場潛在的利空因素。

需求面壓力減緩

春節(jié)后至今，需求面偏弱導(dǎo)致PTA承壓，最為直接的表現(xiàn)就是滌絲庫存不斷上升。但是自4月中下旬開始，滌絲產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，庫存上升的壓力明顯減緩。從最近的數(shù)據(jù)來看，滌短庫存維持在1周左右，企業(yè)沒有庫存壓力，而長絲中除了DTY庫存依舊偏高外，其他兩種長絲的庫存已經(jīng)有了明顯下降。

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2012年3月，我國出口紡織品服裝約187.90億美元，約占3月份全國商品出口總額的11.34%，同比增加13.4%，結(jié)束前兩個(gè)月同比減少的下滑局面。其中出口紡織紗線、織物及制品85.05億美元，同比增加7.68%，環(huán)比增加99.45%；出口服裝及衣著附件102.85億美元，同比增加18.62%，環(huán)比增加88.80%。紡織出口數(shù)據(jù)的回升顯示我國紡織品出口正在逐漸回暖。基于對紡織服裝為剛性需求的判斷，我們認(rèn)為，未來我國紡織服裝消費(fèi)萎縮的空間不大。

密切關(guān)注原油走向

短期內(nèi)PTA價(jià)格或面臨上游原料市場下跌的沖擊，但是PX有望保持偏強(qiáng)走勢將減緩這一沖擊力度，需求面繼續(xù)萎縮的空間不大，聚酯滌絲庫存有所下降，總體上看，基本面依舊多空交織。但是，如果原油持續(xù)下跌，PTA下行的風(fēng)險(xiǎn)會加大，近期密切關(guān)注原油及宏觀面變化。

（作者單位：永安期貨）