印度增加出口，我國(guó)產(chǎn)量也有增加，近期鄭糖破位下行。隨著采購(gòu)高峰的到來(lái)，加之堅(jiān)挺的現(xiàn)貨價(jià)格支撐，鄭糖將止跌上揚(yáng)。

在印度增加出口的消息刺激下，4月中旬開始，國(guó)際糖價(jià)破位下行，從23.5美分/磅下跌到近期的20.5美分/磅。國(guó)內(nèi)糖價(jià)也出現(xiàn)少有的共振局面，應(yīng)聲下跌。受到政策支撐，1209合約相對(duì)抗跌，跌幅為5.2%，而1301合約跌幅達(dá)7.3%。印度近日聲稱，在一定水平下不限制食糖出口數(shù)量，國(guó)際糖價(jià)壓力加重。隨著天氣回暖，采購(gòu)高峰到來(lái)，5月份鄭糖價(jià)格有望止跌回升。

國(guó)際糖價(jià)繼續(xù)下行空間不大

巴西食糖產(chǎn)量增幅或不及預(yù)期。隨著北半球產(chǎn)量塵埃落定，巴西壓榨情況備受關(guān)注。美國(guó)農(nóng)業(yè)部專員稱，因甘蔗老化及降水量低于均值拖累作物單產(chǎn)，巴西2012/2013年度甘蔗產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比微增0.7%，至5.65億噸。中南部地區(qū)產(chǎn)量銳減，低于此前的市場(chǎng)預(yù)期，巴西2012/2013年度食糖出口量預(yù)計(jì)為2525萬(wàn)噸，較上年度增加60萬(wàn)噸，出口增幅低于市場(chǎng)預(yù)期。甘蔗產(chǎn)量的不確定令國(guó)際糖價(jià)存在變數(shù)。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，巴西糖成本為20美分/磅，國(guó)際糖價(jià)在此會(huì)有較強(qiáng)支撐。

理性看待增產(chǎn)數(shù)據(jù)

4月份國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)銷數(shù)據(jù)出爐。本榨季廣西混合糖產(chǎn)量為694.2萬(wàn)噸，同比增加19萬(wàn)噸，累計(jì)銷糖353萬(wàn)噸，產(chǎn)銷率為50.85%，一級(jí)白砂糖含稅平均售價(jià)6607元/噸。云南累計(jì)產(chǎn)糖196.43萬(wàn)噸，同比增加29.85萬(wàn)噸，銷糖68.02萬(wàn)噸，產(chǎn)銷率為34.63%。截至4月30日，云南仍有15家糖廠處于生產(chǎn)狀態(tài)，預(yù)計(jì)最后一家糖廠將于5月20日收榨完畢。

與昆明糖會(huì)公布的數(shù)據(jù)相對(duì)照，廣西最終產(chǎn)量略增5萬(wàn)噸，較上榨季增產(chǎn)近20萬(wàn)噸，基本符合業(yè)內(nèi)預(yù)期。而云南本榨季產(chǎn)量也基本恢復(fù)到200萬(wàn)噸，較上榨季有近25萬(wàn)噸的增產(chǎn)。廣東食糖產(chǎn)量為115萬(wàn)噸，增產(chǎn)近28萬(wàn)噸。此外，海南產(chǎn)量為31萬(wàn)噸，新疆產(chǎn)量為47萬(wàn)噸，內(nèi)蒙古產(chǎn)量為13.7萬(wàn)噸，黑龍江產(chǎn)量為28.38萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)食糖總產(chǎn)量已基本明朗，約1150萬(wàn)噸，較上榨季增產(chǎn)約100萬(wàn)噸。正是這種增產(chǎn)壓力，導(dǎo)致了前期的盤面下行?？紤]到國(guó)家收儲(chǔ)100萬(wàn)噸，地方政府也將參與收儲(chǔ)，市場(chǎng)應(yīng)理性看待增產(chǎn)壓力。

糖廠看好后市

雖然近期鄭糖價(jià)格回調(diào)幅度較大，但廣西現(xiàn)貨電子盤調(diào)整幅度相對(duì)有限，現(xiàn)貨價(jià)格較為堅(jiān)挺。廣西部分產(chǎn)糖集團(tuán)對(duì)后市較為樂觀，認(rèn)為今年有國(guó)儲(chǔ)政策托底，所以現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)整的幅度有限。預(yù)計(jì)今年交儲(chǔ)總量與今年的增產(chǎn)量持平?，F(xiàn)在的糖價(jià)與去年同期相比低500多元/噸。食糖價(jià)格對(duì)食品產(chǎn)業(yè)的成本影響已經(jīng)較小，終端的成本提升更主要的是人工成本以及糖廠合理的利潤(rùn)空間。當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)空間有限，只要后期消費(fèi)維持正常狀態(tài)，現(xiàn)貨價(jià)格不會(huì)有太大壓力。

全年進(jìn)口量或再創(chuàng)新高

相對(duì)于產(chǎn)量增幅，后期價(jià)格壓力可能更多地來(lái)自進(jìn)口因素。隨著我國(guó)食糖消費(fèi)量的增長(zhǎng)，近年來(lái)食糖進(jìn)口量也逐漸攀升。另外，走私糖猖獗也給國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)帶來(lái)較大沖擊。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)一季度食糖進(jìn)口量再創(chuàng)新高，累計(jì)進(jìn)口食糖499254噸，增幅達(dá)到529%。 國(guó)際糖業(yè)組織ISO稱，2011/2012年度中國(guó)預(yù)計(jì)進(jìn)口食糖300萬(wàn)噸。近期國(guó)際糖價(jià)跌幅較大，預(yù)計(jì)4月份的進(jìn)口量將超過(guò)去年同期水平。進(jìn)口將成為長(zhǎng)期影響糖價(jià)的因素。

近期鄭糖期價(jià)急速下跌，盤面仍保持著空頭格局，各種指標(biāo)均呈空頭排列，人氣聚集還需要一定時(shí)間，去庫(kù)存化成為后期行情啟動(dòng)的關(guān)鍵。糖會(huì)傳遞信息相對(duì)中性，加上收儲(chǔ)托底，1209合約有望止跌，1301合約相對(duì)較弱。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，采購(gòu)量增加，買盤介入，鄭糖5月份將走出先抑后揚(yáng)行情。

（作者單位：中國(guó)國(guó)際期貨）