雖然近期國內(nèi)各項(xiàng)政策利好不斷釋放，股市和大宗商品整體保持高位，但從4月商品市場表現(xiàn)來看走勢仍以調(diào)整為主，價(jià)格波動較小。對于5月的大宗商品價(jià)格走勢，接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的分析人士表示，在需求未根本改觀的情況下，商品上沖動力不足，短期內(nèi)走出趨勢性行情概率較小，整理仍將持續(xù)。

軟商品行情將穩(wěn)中偏弱

“五一”期間，軟商品中的白糖和棉花走勢較弱，兩個品種仍難擺脫下行通道。長江期貨研究咨詢部經(jīng)理黃駿飛告訴記者，軟商品基本面偏空，宏觀面相對溫和，兩者將在博弈中取得平衡，短期價(jià)格仍將穩(wěn)中偏弱。國家調(diào)控目標(biāo)以穩(wěn)定為主，盡管市場有著不同的心理預(yù)期，但軟商品很難在政策周期內(nèi)出現(xiàn)大行情。

據(jù)中國棉花信息網(wǎng)的消息，隨著春播漸進(jìn)尾聲，有關(guān)方面即將發(fā)放滑準(zhǔn)稅配額的消息不絕于耳，再加上銀行催促棉企歸還貸款的壓力，存棉企業(yè)身心俱疲，剛剛略顯回暖的市場再次呈現(xiàn)弱勢。

對于棉花來說，目前基本面呈現(xiàn)出不少利空消息，包括印度再次調(diào)整棉花出口政策、將全面解除出口禁令，市場傳聞滑準(zhǔn)稅配額將增發(fā)等。黃駿飛認(rèn)為，棉花價(jià)格短期將連續(xù)下跌，直至利空出盡，國際棉價(jià)將對國內(nèi)棉價(jià)形成向下牽引力，短期內(nèi)棉花期價(jià)將再次探底，進(jìn)一步向現(xiàn)貨價(jià)格靠攏。

4月中旬以來，受外盤拖累，鄭糖主力合約期價(jià)大幅下跌超過400元。有分析稱，在產(chǎn)量數(shù)據(jù)基本確定、消費(fèi)依舊旺盛的情況下，伴隨著國內(nèi)消費(fèi)旺季的到來以及外糖期貨價(jià)格逐漸筑底回升，國內(nèi)白糖將迎來做多機(jī)會。黃駿飛則認(rèn)為，今年白糖供給相對寬松，國家收儲價(jià)格雖對市場形成一定支撐，但下游消費(fèi)市場并不接受這樣的價(jià)格，糖價(jià)仍將弱勢震蕩。

“粕強(qiáng)油弱”暫難轉(zhuǎn)變

近期豆類油脂市場呈現(xiàn)“粕強(qiáng)油弱”局面。以5月2日的行情為例，在農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌中，大連豆油震蕩走低，而豆粕表現(xiàn)堅(jiān)挺，主力合約1209上漲0.76%，豆粕持倉量也出現(xiàn)較為明顯的增長，主力合約上周五單日增倉達(dá)到近24萬手。

基本面上，5月10日美國農(nóng)業(yè)部將公布新一期的供需報(bào)告，這是豆類油脂市場的關(guān)注焦點(diǎn)。市場普遍預(yù)期南美產(chǎn)量將繼續(xù)調(diào)低，這將使得美豆仍將保持強(qiáng)勢。

“總體來看豆粕會強(qiáng)于豆油?！睆V發(fā)期貨分析師李盼告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，南美大豆減產(chǎn)對豆粕的影響會比較多，而且豆粕的需求增速快于油脂。隨著大豆進(jìn)口成本不斷攀升，國內(nèi)油廠“挺粕”心態(tài)強(qiáng)烈。盡管豬糧比價(jià)一度跌破6比1的盈虧平衡線，但下游生豬存欄處于高位，飼料需求回升，而油脂還沒進(jìn)入消費(fèi)旺季，低油粕比的格局短期難以轉(zhuǎn)變。

對于油脂而言，李盼認(rèn)為，豆油被限價(jià)，而棕櫚油港口庫存達(dá)到90多萬噸的高位，這拖累了整個油脂價(jià)格，短期內(nèi)油脂仍會比較弱勢，但豆類價(jià)格的上漲還是能形成一定的支撐。

基本金屬進(jìn)入震蕩新區(qū)間

基本金屬近期維持了震蕩格局 ， 上 行 壓 力 不減，但底部支撐同樣強(qiáng)勁。4月中旬銅價(jià)連續(xù)6個交易日下跌，L ME銅一度跌破8000美元/噸，滬銅也一度跌至56500元/噸。之后現(xiàn)貨升水，買盤涌現(xiàn)，外盤很快站上8000美金/噸，并試圖展開向上攻勢，滬銅也出現(xiàn)底部特征，持倉迅速放大至50萬手以上。

上海中期分析師向予認(rèn)為，當(dāng)前市場各主要經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)分化，中國經(jīng)濟(jì)增長動能偏弱、美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)反復(fù)及歐債危機(jī)繼續(xù)侵?jǐn)_市場，使得與經(jīng)濟(jì)發(fā)展休戚相關(guān)的基本金屬價(jià)格難以形成趨勢性行情，不過目前來看主要經(jīng)濟(jì)體依然實(shí)行相對寬松的政策，使得價(jià)格逐漸上行的概率更大。

從基本面來看，中國作為全球最大的金屬消費(fèi)國，旺季不旺的特征令銅價(jià)承壓，但全球銅礦供給不及預(yù)期的現(xiàn)實(shí)也同樣給價(jià)格提供支撐。向予指出，雖然銅價(jià)的運(yùn)行重心已有所下移，但難以出現(xiàn)趨勢性下跌，況且滬銅自跌穿59000元/噸以來，劇烈攀升的持倉情況證明了國內(nèi)逢低買盤的力量。因此她預(yù)計(jì)，綜合來看短期內(nèi)銅價(jià)上行壓力不減，將進(jìn)入到一個新的震蕩區(qū)間膠著運(yùn)行。

對于鋁和鋅兩個品種而言，二者均處于供應(yīng)過剩狀態(tài)，國內(nèi)庫存高企，去庫存需要較長時間。

不過向予指出，隨著交通運(yùn)輸及其它基礎(chǔ)建設(shè)的投入，鋁鋅需求也將有大幅提高的可能。因此短期內(nèi)鋁價(jià)在電價(jià)高企等成本因素支撐下，運(yùn)行重心將逐步抬升，鋅價(jià)對宏觀面動向更加敏感，區(qū)間震蕩可能性大。

對于鉛價(jià)走勢，向予表示，目前全球鉛市供需格局逐漸變化，需求逐漸回升，國內(nèi)市場供應(yīng)趨緊，隨著下游電池行業(yè)需求回暖，將有可能扭轉(zhuǎn)目前供過于求的局面，預(yù)計(jì)鉛價(jià)繼續(xù)走高的概率較大。

黃金5月走勢料將強(qiáng)于4月

4月份，國際美元金價(jià)整體高位震蕩，波動率水平與3月份相當(dāng)，以歐元、英鎊和日元等主要貨幣計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格也整體呈現(xiàn)高位震蕩格局。對于5月金價(jià)走勢，中璽控股分析師張盈盈認(rèn)為，從目前主要國家貨幣政策動向、歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)進(jìn)展以及資金面和流動性狀況等因素看，金價(jià)有望繼續(xù)上行。

“剛剛過去的2-4月是歐元區(qū)主要國家在2012年年內(nèi)的第一個債務(wù)償付集中期。進(jìn)入5月份以后，希臘、西班牙和意大利的償債壓力將大幅減輕，三國到期債務(wù)總額僅約為300億美元，其中意大利的到期債務(wù)數(shù)量較高峰時期更是大幅減少60%以上。”張盈盈指出，歐元區(qū)國家償債壓力的暫緩，意味著3-4月份的流動性偏緊局面在進(jìn)入5月份以后有望得到小幅改善，這意味著黃金價(jià)格在5月份的表現(xiàn)有望強(qiáng)于4月。

此外，分析人士指出，5月份黃金市場仍將處于對美聯(lián)儲未來貨幣政策取向的猜測當(dāng)中。雖然美聯(lián)儲內(nèi)部對于是否采取進(jìn)一步措施存在分歧，但今年具有投票權(quán)的委員幾乎都是偏寬松的“鴿派”人士。美聯(lián)儲推出Q E 3的潛在可能以及其他主要央行仍將進(jìn)一步放寬貨幣政策是金價(jià)的重要支撐因素。

此外，從技術(shù)圖形看，黃金價(jià)格在1600美元一線有非常明顯的買盤支撐。張盈盈認(rèn)為，即便未來數(shù)月金價(jià)繼續(xù)維持寬幅震蕩格局，1600美元也已經(jīng)接近震蕩區(qū)間的下沿。因此，在1600美元附近可以考慮布局一些中長期多單。金價(jià)在5月份有望再次突破1700美元關(guān)口、觸及1740-1750美元一線。