自4月中旬以來，油脂油料市場內(nèi)部分化。隨著北半球春季農(nóng)作全面展開，市場焦點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)移至北半球播種情況以及目前對南美大豆產(chǎn)量的再次評估。預(yù)計(jì)后期油脂調(diào)整壓力將逐漸增加。

每年春季南美干旱和秋季北半球干旱都引起市場對產(chǎn)量的憂慮。巴西和阿根廷干旱已持續(xù)數(shù)月，降雨量遠(yuǎn)低于歷史均值。4月中下旬，《油世界》進(jìn)一步下調(diào)南美大豆產(chǎn)量預(yù)估。預(yù)計(jì)巴西大豆產(chǎn)量為6500萬噸，減產(chǎn)1030萬噸；預(yù)計(jì)阿根廷大豆產(chǎn)量為4400萬噸，減產(chǎn)520萬噸。相比美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告，《油世界》的下調(diào)幅度要大?；谑袌鰞r(jià)格表現(xiàn)，美國農(nóng)業(yè)部可能在5、6月份報(bào)告中繼續(xù)下調(diào)南美大豆產(chǎn)量。

目前，北半球尤其是美國正處在春播階段。從播種面積爭奪來看，當(dāng)前CBOT大豆12/玉米11的比價(jià)已回升至2.5上方。目前來看，2.5的比價(jià)可以刺激大豆增加7%的播種面積。我們選取2月展望論壇上的7500萬英畝作為參考基數(shù)，通過模型可以測算出大豆種植面積可能是年初USDA報(bào)告預(yù)測的107%（8020萬英畝），而如果比值繼續(xù)擴(kuò)大，美豆種植面積預(yù)期則可能繼續(xù)增加。即當(dāng)前的比價(jià)對價(jià)格的支撐作用將逐漸弱化。5月10日，USDA將公布第一份關(guān)于2012/2013年度的市場供需平衡表。在該報(bào)告中，預(yù)計(jì)新年度供需數(shù)據(jù)相對陳豆要稍微寬松。

國家糧油信息中心的監(jiān)測顯示，目前國內(nèi)港口大豆庫存已經(jīng)由當(dāng)初的680萬噸降至610萬噸，棕櫚油庫存接近100萬噸。根據(jù)我們調(diào)研，目前國家儲(chǔ)備大豆約550萬噸，豆油200萬—250萬噸，菜籽油200萬噸。當(dāng)前的儲(chǔ)備可供國內(nèi)消費(fèi)3個(gè)月左右。因此，短期內(nèi)供給不存在問題。

近期，全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)下滑前景預(yù)期集體呈現(xiàn)，對商品市場形成利空壓制。預(yù)計(jì)油脂將轉(zhuǎn)入調(diào)整周期。操作上，關(guān)注豆油9500—9600元/噸、菜籽油10200—10300元/噸、棕櫚油8400—8500元/噸一帶的支撐。

（作者單位：長江期貨）