目前上海期貨交易所已經(jīng)開始了白銀期貨的交易測(cè)試，從首日的測(cè)試交易來看，市場(chǎng)期待度著實(shí)不低。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)白銀期貨將于5月10日正式啟動(dòng)，若屆時(shí)交易依然如此活躍，那么中國(guó)的貴金屬投資市場(chǎng)可能將迎來一個(gè)嶄新的時(shí)代。

對(duì)于保證金投資者來說，不僅僅是多了一個(gè)貴金屬投資平臺(tái)的選擇，更可能帶來更大的盈利空間；而隨著人民幣的逐步開放，中國(guó)對(duì)貴金屬價(jià)格的影響力也將逐步擴(kuò)大。

目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)形成上海黃金交易所、上海期貨交易所以天津貴金屬交易所三足鼎立的格局，而白銀期貨可能正是打破這一格局的關(guān)鍵因素，市場(chǎng)的變革可能會(huì)比想象中更加劇烈。

白銀市場(chǎng)：“三生無窮”

前一段時(shí)間天津貴金屬交易所(以下稱“天交所”)處于風(fēng)口浪尖之中，其“天通金”交易也在五部委的壓力下被迫叫停，但在這之前，天交所的交易量已經(jīng)位列全國(guó)各交易所前茅，且其主要交易品種并非黃金，而是白銀。因此，天交所的交易在理論上并未遭受過多影響，反而激流勇進(jìn)式的宣布正式運(yùn)營(yíng)，顯然天交所心意已決，那就是繼續(xù)蠶食龐大的白銀市場(chǎng)。

同時(shí)，上海黃金交易所(以下稱“金交所”)也終于站到了國(guó)字號(hào)的陣營(yíng)之中，成為了除上海期貨交易所(以下稱“期交所”)之外的唯一能夠交易黃金的交易所。這樣一來，貴金屬市場(chǎng)的格局似乎已經(jīng)有所眉目，那就是期交所和金交所操持黃金，天交所征戰(zhàn)白銀。這個(gè)局面在沒有新政策的情況下，顯然將是一個(gè)可以較為穩(wěn)定的維持下去的格局。甚至可以比喻為一個(gè)三方相互制衡的鼎力局面。(當(dāng)然天交所面臨的政策壓力較大。)

然而白銀由于其低廉的價(jià)格又具備廣泛的群眾基礎(chǔ)，市場(chǎng)潛力不可謂不大，但由于金交所的交易機(jī)制難以和天交所相抗衡，白銀TD的經(jīng)營(yíng)者紛紛喊苦叫冤，金交所雖然可以以國(guó)家戰(zhàn)略儲(chǔ)備之名義將黃金收編麾下，但對(duì)白銀幾乎一籌莫展，換句話說，這反而讓天交所明確思路，一門心思砸向白銀，久而久之反而更不利于金交所和期交所開展白銀業(yè)務(wù)。因此若非改變交易制度，就必須拿出新的東西，這就是白銀期貨承擔(dān)的一定市場(chǎng)使命。

當(dāng)然，如果從交易制度上來說，白銀期貨難以對(duì)天交所形成實(shí)質(zhì)性的威脅。但這僅僅是從競(jìng)爭(zhēng)的角度來看待這個(gè)新生事物?，F(xiàn)在白銀期貨幾乎已經(jīng)板上釘釘，那么換言之，中國(guó)目前至少已經(jīng)有3個(gè)交易規(guī)模龐大的交易所存在白銀交易，對(duì)于交易所來說或許只有不斷的競(jìng)爭(zhēng)，但對(duì)于其他投資者以及投資機(jī)構(gòu)來說，卻產(chǎn)生了無窮的變數(shù)。更加整合、全面的白銀交易服務(wù)可能迎來了巨大的商業(yè)良機(jī)。包容的看待的話，這種市場(chǎng)格局單單是不同的組合形式都可以產(chǎn)生很大的運(yùn)營(yíng)空間。

白銀期貨提供的交割也可能讓實(shí)物白銀行業(yè)具備更多的盈利和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的能力，這對(duì)于實(shí)物白銀市場(chǎng)也是有百利而無一害，由此若能帶動(dòng)更多的相關(guān)產(chǎn)業(yè)，當(dāng)然更能存在巨大的商業(yè)機(jī)會(huì)。

套利！套利！套利！

對(duì)于普通投資者來說，白銀期貨的出現(xiàn)，將讓白銀這一商品的交易在空間上和時(shí)間上都更加立體和多元化，這能夠?qū)⒁恍┩顿Y者從初步的買漲殺跌帶入簡(jiǎn)單的對(duì)沖交易之中，從而讓國(guó)內(nèi)的投資者具備更多的投資知識(shí)和掌握更高級(jí)別的投資方法。

簡(jiǎn)單來說，白銀期貨表現(xiàn)的是白銀未來的價(jià)格，如目前正在測(cè)試的1304合約，從理論上來說，1304合約的價(jià)格就是市場(chǎng)對(duì)明年4月份白銀價(jià)格的預(yù)期。而白銀TD為延期交易，但并未像期貨一樣有固定交割時(shí)間，因此視市場(chǎng)情況而定，TD的價(jià)格可能時(shí)而反映較長(zhǎng)期的價(jià)格預(yù)期，時(shí)而又反映較短期的價(jià)格預(yù)期，從時(shí)間上來說，白銀TD的交易價(jià)格在不同的時(shí)期會(huì)表現(xiàn)出短期、中期、長(zhǎng)期的價(jià)格預(yù)期。而天交所的白銀現(xiàn)貨就完全表現(xiàn)的是該商品目前的價(jià)格。

在這樣的理論之下，三個(gè)交易所的白銀價(jià)格將在交易時(shí)間段不斷的出現(xiàn)價(jià)差，簡(jiǎn)而言之，若白銀未來還將維持牛市，那么遠(yuǎn)期合約的價(jià)格理應(yīng)高于短期合約或現(xiàn)貨價(jià)格，而期貨和TD是撮合成交，因此會(huì)在特定的市場(chǎng)情況下令三個(gè)市場(chǎng)的白銀價(jià)格產(chǎn)生更大的偏差，而本身三者交易的是同一商品，巨大的價(jià)格差異無法維持過久，這樣便形成了極好的無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)。

2010年11月份，黃金期貨價(jià)格較黃金TD高出11元/克，去年5月份白銀TD高出白銀現(xiàn)貨近500元/公斤，而在一般情況下，兩者的差距不過2元/克，以及200元/公斤，換句話說，這樣的情況下黃金市場(chǎng)就存在接近10元/克的盈利空間。

現(xiàn)在白銀期貨的登臺(tái)亮相，為白銀套利提供了更大的空間，首先白銀期貨的出現(xiàn)，可能為市場(chǎng)提供更大的價(jià)差機(jī)會(huì)。其次，白銀本身具備的強(qiáng)波動(dòng)性，劇烈的價(jià)格波動(dòng)也能夠在更多的時(shí)候?yàn)樘桌顿Y者帶來盈利空間。

白銀市場(chǎng)信心可能造成阻礙

目前白銀市場(chǎng)唯一的阻礙或許是市場(chǎng)對(duì)白銀的信心，從各大市場(chǎng)的交易量來看，白銀交易相比去年同期顯然清淡得多，這和去年9月底的跳水不無關(guān)系。特別對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來說，見慣了股票市場(chǎng)的只能買漲，導(dǎo)致大部分投資者對(duì)商品價(jià)格的下跌心存擔(dān)憂，只有在價(jià)格上漲之時(shí)才會(huì)顯示出興趣。

而白銀自高點(diǎn)滑落以來，一直沒有獲得買盤支撐，加之目前歐洲債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，為數(shù)不少的歐元區(qū)國(guó)家紛紛陷入衰退，這導(dǎo)致白銀的工業(yè)需求大打折扣，同時(shí)美國(guó)股市近段時(shí)間的走強(qiáng)，也導(dǎo)致避險(xiǎn)資金流向美國(guó)股市，繼而推升美元指數(shù)，這無疑又一次打擊了白銀價(jià)格。因此，在短期內(nèi)，白銀還難以獲得持續(xù)而又有力的買盤支撐，而在目前階段推出的白銀期貨，很可能只能賣個(gè)新鮮亮相的噱頭，若行情不給力，市場(chǎng)也不會(huì)對(duì)其進(jìn)行炒作，這可能會(huì)讓白銀清貨在一定時(shí)期內(nèi)陷入交投清淡的窘境，這對(duì)于上述提到的各種好處也有阻礙作用。

當(dāng)然，白銀期貨的推出已經(jīng)勢(shì)不可擋，這本身可能也會(huì)成為市場(chǎng)的強(qiáng)心針，帶領(lǐng)市場(chǎng)走出暫時(shí)的瓶頸。