上周，滬膠走勢相對平淡，整體維持振蕩格局。伴隨著印、巴、日、澳等經(jīng)濟體相繼維持寬松貨幣政策，央行降準(zhǔn)預(yù)期也隨之增強，且云南干旱等利多題材不斷涌現(xiàn)，市場風(fēng)險偏好回升，滬膠初步顯現(xiàn)由弱轉(zhuǎn)強跡象。

旱情致新膠開割受阻

5月全球主要天膠生產(chǎn)國全面進入開割期，從季節(jié)性規(guī)律來看，新膠上市會令供應(yīng)壓力逐步增大，但今年春季以來全球各地旱情持續(xù)加劇，我國云南產(chǎn)區(qū)，泰國北部地區(qū)以及印度等地割膠作業(yè)均受到不同程度影響，供應(yīng)壓力有望減弱。從目前情況來看，今年我國云南地區(qū)旱情較往年偏重，4月云南省全境累計降雨量僅有5毫米，部分農(nóng)場新膠割膠作業(yè)處于停滯狀態(tài)，據(jù)了解，目前西雙版納地區(qū)勐養(yǎng)農(nóng)場已要求所有承包戶停止割膠。綜合來看，日益加重的旱情令新膠開割受阻，增產(chǎn)效應(yīng)并未能如期有效釋放，將階段性地支撐天膠現(xiàn)貨價格維持堅挺。

重卡需求或?qū)⒒嘏?/P>

受到經(jīng)濟增長放緩、信貸緊縮以及油價上漲帶來的用車成本上升影響，今年以來我國重卡銷量持續(xù)下滑，2012年1—3月重卡累計銷售20.3萬輛，同比下滑29.94%，成為汽車領(lǐng)域中銷量回落最為明顯的子行業(yè)。作為典型的投資品，重卡銷售與宏觀經(jīng)濟具有很強的聯(lián)動性與相關(guān)性，經(jīng)濟放緩仍將在較長一段時間拖累重卡市場的需求增長，但進入二季度以來各重卡廠商去庫存過程已基本完成，加之近期多個城市地鐵輕軌項目獲批、全國80%停工鐵路復(fù)工等利多因素的出現(xiàn)，預(yù)計重卡汽車整體銷售惡化的狀況在二季度將得到有效抑制并出現(xiàn)恢復(fù)性增長，天膠需求有望因此獲得提振。

庫存水平依然偏高

根據(jù)往年經(jīng)驗，一般自3月中旬開始，隨著需求旺季的來臨，輪胎行業(yè)開工率逐步提高，天膠去庫存過程較前期明顯加快。根據(jù)目前情況來看，今年3、4月份保稅區(qū)天膠庫存亦呈現(xiàn)出同樣的變動趨勢，但在經(jīng)濟整體放緩背景之下去庫存效果并不理想。截至4月27日青島保稅區(qū)天膠總庫存約15.6萬噸，較上月回落約1.8萬噸，日出庫數(shù)量維持在1700噸左右。庫存回落速度有所下降，且整體仍位于10萬—12萬噸的警戒線之上，反映出終端需求依然相對疲弱；下游輪胎企業(yè)開工率的提高也并未能有效帶動天膠庫存回歸至合理水平。天膠高庫存的狀況或仍將對滬膠走勢形成一定壓制。

隨著主要產(chǎn)區(qū)旱情的加劇，新膠上市所帶來的增產(chǎn)效應(yīng)并未能如期釋放，階段性地對滬膠市場形成利多影響，多國貨幣政策的再度放松有效抑制了因終端需求疲弱所帶來的利空影響，而在五一假日期間，中國證監(jiān)會連續(xù)出臺的利好政策，有望提振A股市場走勢，對于滬膠市場亦將起到一定的帶動作用。

綜合來看，滬膠近期走勢或?qū)⒅鸩接扇蹀D(zhuǎn)強，RU1209合約或?qū)⒃?7000—28000區(qū)間展開偏強振蕩走勢，操作上建議投資者以多頭思路對待，波段操作，控制好風(fēng)險。

（作者單位：安信期貨）