2012年3月28日，招商銀行如期發(fā)布2011年年度報告，業(yè)績增長的數(shù)據(jù)躍然紙上，唯一不變的是收購西藏信托的進展：尚待相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)批準(zhǔn)。

此時，離招行與西藏財政廳正式簽署《產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》已近3年，如果從雙方洽談算起，幾近5年。5年的機會成本無法估量，這是25歲招行生命中的1/5，招行等不起。

“不會再有希望了?！睓?quán)威人士向理財周報證實，招行收購西藏信托不會得到監(jiān)管批準(zhǔn)。該權(quán)威人士進一步透露，“西藏信托歸屬權(quán)涉及到更復(fù)雜的問題，在這件事上，高層根本不會考慮一個小小的招商銀行的利益?！?/P>

2012年4月24日，面對“招銀國際信托”胎死腹中和理財周報記者的追問，招商銀行董秘蘭奇對記者連續(xù)說了四個“我不清楚?！?/P>

招行收購西藏信托進展如何？“我不清楚，我剛回國?！眲偨Y(jié)束一個月的招商銀行境外路演之旅的蘭奇，似乎還在倒時差。

與監(jiān)管溝通進展如何？“我不清楚，一旦監(jiān)管批復(fù)或者有其他進展，我們會及時公告?！?/P>

招行收購西藏信托獲得監(jiān)管批準(zhǔn)的可能性有多大？“我不清楚，這個完全取決于監(jiān)管層，監(jiān)管批準(zhǔn)了我們撿了個好處，監(jiān)管不批我們也沒辦法，是吧?！?/P>

如果沒有獲得監(jiān)管批準(zhǔn)，招行是否有收購其他信托公司的預(yù)案？“我不清楚，暫時還沒有?！?/P>

不知是否有過約定，西藏信托的回答也如出一轍，“目前我們還處于業(yè)務(wù)起步階段，我們只想努力地把事情做好，不愿意太高調(diào)。”西藏信托總經(jīng)理查松對理財周報記者表示，對招行收購西藏信托失敗的事，“我們不做任何評論和回應(yīng)?！?/P>

“煮熟的鴨子飛了”

滿懷希望的招行本以為西藏信托觸手可及，遠沒想到博弈如此復(fù)雜。此前，他們甚至把西藏信托的新名字都已經(jīng)想好了：招銀國際信托。招商銀行還成立了招銀國際信托籌備組。

招行應(yīng)該更沒有想到的是，西藏信托的改制審批已經(jīng)不需要招行推動，2010年9月，西藏信托完成了重組改制，取得新金融牌照。

而招行2011年的年報仍然表示：正積極與有關(guān)方面進行溝通協(xié)調(diào)，努力推動西藏信托改制審批進程，爭取盡早完成收購。

招行似乎不愿意面對“煮熟的鴨子飛了”的現(xiàn)實。

招行與西藏信托的緣分最早可以追溯到2007年，此時招行正在為綜合化經(jīng)營尋找一個“殼資源”比較干凈的信托牌照，以配合銀行合作業(yè)務(wù)開展；而西藏信托正是想借招行進行重組并換取新的金融牌照，雙方的利益關(guān)系是各取所需。

“西藏信托這塊資產(chǎn)，總體來說還是比較干凈，主要是他的股權(quán)比較單一，沒那么復(fù)雜，收購的事情比較好談，所以人家都愿意進入。招行也是因為這點才選擇西藏信托的，其他股權(quán)復(fù)雜的信托公司，要花很大的精力去與各個股東斡旋?！庇靡嫘磐惺紫治鰩熇顣D向理財周報記者表示。

西藏信托注冊資金3億，是注冊資金最小的信托公司，3億也是銀監(jiān)會規(guī)定的信托公司注冊資金的最低限度。

西藏信托已于2010年9月取得新金融牌照，而股權(quán)轉(zhuǎn)讓之事卻胎死腹中，這個結(jié)果對西藏信托來說也很圓滿，不過招商銀行的如意算盤卻落空了。

不過，多位信托業(yè)內(nèi)人士表示，西藏信托重新拿到信托牌照，實際上招行起了很大的推動作用。

2007年11月，招行向西藏自治區(qū)財政廳提交了《招商銀行戰(zhàn)略投資西藏信托股權(quán)方案》，經(jīng)過長達8個月的談判，2008年9月18日，西藏自治區(qū)財政廳與招商銀行、西藏愛沃瑞峰投資發(fā)展有限公司在北京簽署了《關(guān)于西藏自治區(qū)信托投資公司改制框架協(xié)議》，招商銀行同時向西藏自治區(qū)捐助500萬元援建兩所希望小學(xué)。

時任西藏自治區(qū)主席的向巴平措當(dāng)時在簽約儀式上表示，招商銀行是我國大型商業(yè)銀行，在資金支持、產(chǎn)品開發(fā)、產(chǎn)品銷售、管理經(jīng)驗和網(wǎng)點建設(shè)等方面都具有較強優(yōu)勢。

他當(dāng)時表示，西藏自治區(qū)選擇招行，看重的是招行的市場能力。

當(dāng)時，招商銀行董秘蘭奇接受媒體采訪時也曾透露：“并購總金額是很小的，低于2億元?！备鶕?jù)蘭奇的說法，框架協(xié)議中，招行將以不到2億的價格收購西藏信托60.5%的股權(quán)。

根據(jù)上述框架協(xié)議，招行收購西藏信托將分為兩步。第一步，根據(jù)銀監(jiān)會要求，為了換取新的金融牌照，將西藏信托除金融業(yè)務(wù)經(jīng)營產(chǎn)生之金融類資產(chǎn)以外的10.17億其他資產(chǎn)，剝離至西藏財政廳下的西藏自治區(qū)投資有限公司，本次資產(chǎn)剝離于2009年1月31日完成。完成后，西藏信托總資產(chǎn)為4.31億，凈資產(chǎn)為3.87億，剝離前后的不良資產(chǎn)率分別為1.73%和0.81%。

第二步，2009年8月3日，西藏自治區(qū)財政廳與招商銀行、西藏愛沃瑞峰投資發(fā)展有限公司，簽署西藏信托《產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，西藏自治區(qū)財政廳將其持有西藏信托70%的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓給上述二公司，其中招行以3.64億的價格收購西藏信托60.5%的產(chǎn)權(quán)。

從不到2億到3.64億，價格幾乎提高一倍。

如果以西藏信托3.87億的總資產(chǎn)量來算，收購價格有55.5%的溢價。而招行此前不到2億的價格，甚至低于對應(yīng)凈資產(chǎn)，僅為對應(yīng)凈資產(chǎn)的85%，與3億注冊資本的60.5%幾乎持平。

“信托公司的價值在信托牌照上，而不是公司的資產(chǎn)量有多大，現(xiàn)在只要拿到信托牌照一年至少可以賺幾個億，很多金融機構(gòu)花十幾個億買一個信托牌照都愿意?！睂τ谇昂罂缍冉槐兜膬r格，金融信托專家孫飛博士向理財周報記者如是表示。

“招行不缺這點錢，不過2億的價格太低了，招行故意壓低價格，西藏自治區(qū)可能難以接受?！?/P>

從近年銀行收購信托公司股權(quán)價格來看，2007年交行以12.2億的價格獲得湖北信托85%的股權(quán)；2009年建行更是斥資34.09億，才獲得合肥興泰信托67%的股權(quán)；而2009年9月，興業(yè)銀行也以8.52億的價格，才獲得聯(lián)華信托51.18%的股權(quán)。

同樣是銀行并購信托，相比之下，3.64億的價格可謂低廉。而同樣于2007年開始洽談的民生銀行收購陜國投，最終也因價格談不攏而告吹。

“當(dāng)初西藏信托不想錯過發(fā)展機會，急于重組，而且西藏自治區(qū)政府還想借招行幫助重組西藏信托，拿到新的金融牌照，所以接受了比較低的價格?！毙磐蟹治鰩熜旆f風(fēng)表示，“現(xiàn)在西藏信托完成了重組，而且拿到了金融牌照，就不需要招行了。更何況這兩年，西藏信托的業(yè)務(wù)做得還不錯，現(xiàn)在招行再跟西藏信托談，就比較難了，就算收購，也不是那個價了?！?/P>

盡管至今尚未得到監(jiān)管的批準(zhǔn)，但招商銀行卻早已開始籌備收購西藏信托之后的事宜。按照招行的計劃，完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，西藏信托將更名為“招銀國際信托”，重新修訂信托公司章程，并提名信托公司董事、高管人選。

招銀國際信托籌備組人士曾表示，重組后信托公司的總部還是在拉薩，不過原來的資產(chǎn)和人員都不要了，由招行派人，主要人員還是在北京、深圳等地。

值得注意的是，西藏信托2010年改制后，引進包括總經(jīng)理查松在內(nèi)的多位高管，經(jīng)營重點遷至北京，而引進的人士和董事會成員中，并無來自招行方面的人。

值得注意的是，還有與招商銀行一起參與西藏信托收購的西藏愛沃瑞峰投資發(fā)展有限公司，理財周報記者經(jīng)多渠道調(diào)查，均未能了解到該公司任何信息。

有業(yè)內(nèi)人士表示，拉入另一家公司參與重組，主要是為了防止西藏信托被私有化。“招行的持股比例只有60.5%，低于2/3，拉入另一家公司來平衡招行，在重大決策上招行不能取得超過2/3的股權(quán)通過，避免招行進一步私有化西藏信托。”

上述權(quán)威人士向理財周報記者分析，“雖然招行已經(jīng)擁有超過51%的控股股權(quán)，但是如果想完全以招行的利益為中心，不顧一切的把西藏信托作為招行的附屬品，還是會有壓力的?！?/P>

“其實銀監(jiān)會都過了，國務(wù)院沒表態(tài)”

“原來中國金融行業(yè)是分業(yè)經(jīng)營，但近年已經(jīng)成為混業(yè)經(jīng)營是國際趨勢，現(xiàn)在銀監(jiān)會是鼓勵大銀行收購信托公司的?！苯鹑谛磐袑＜覍O飛博士向理財周報記者表示。

在1993年的國內(nèi)信托業(yè)第四次整頓中，監(jiān)管層按分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的思路，要求信托業(yè)與銀行業(yè)脫鉤。按照1995年實行的《商業(yè)銀行法》之規(guī)定，銀行不得控股信托公司，獲國務(wù)院特批的除外。

14年后，由禁止變成鼓勵。