鄭州強麥期貨自3月底技術(shù)性破位以來，至今走出了標(biāo)準(zhǔn)的下跌趨勢。隨著期價的走低，抄底的聲音漸起。但目前從技術(shù)上看，強麥仍沒有見底跡象，從基本面上看，短期內(nèi)國內(nèi)優(yōu)質(zhì)小麥?zhǔn)袌鲆矝]有走強可能。因此，強麥期貨有望繼續(xù)走低，盲目抄底不宜。

國內(nèi)優(yōu)質(zhì)小麥?zhǔn)袌龉┻^于求

強麥期貨去年的大幅回落和今年一季度的弱勢反彈以及最近的破位下跌，都是由其偏弱基本面決定的。吸取了2010年收購優(yōu)質(zhì)小麥獲得豐厚利潤的經(jīng)驗，在2011年新小麥上市后，各市場主體對優(yōu)質(zhì)小麥的收購傾注了更高的熱情，收購價格高開高走，收購中專收專儲，優(yōu)質(zhì)小麥的收購數(shù)量和庫存數(shù)量明顯增加。但是，由于消費習(xí)慣制約，優(yōu)質(zhì)小麥的消費量并沒有顯著增加，導(dǎo)致最近幾個月國內(nèi)優(yōu)質(zhì)小麥?zhǔn)袌龉┻^于求。在國內(nèi)普通小麥價格整體走高的環(huán)境中，優(yōu)質(zhì)小麥價格卻穩(wěn)中走低，去年參與搶購優(yōu)質(zhì)小麥的糧食經(jīng)銷商損失慘重。這一點我們從鄭商所強麥在庫倉單數(shù)量也能看出端倪。今年在庫強麥倉單數(shù)量一度接近2萬張的歷史較高水平，而目前仍有1.3萬多張仍未出庫，給近月期貨帶來巨大的壓力。

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國際小麥?zhǔn)袌龅牡兔圆徽褚彩菄鴥?nèi)優(yōu)質(zhì)小麥價格難以走高的原因之一。在2010年下半年，國際小麥價格一度因炒作俄羅斯干旱大幅上漲。但隨著世界小麥生產(chǎn)的恢復(fù)，供需日益寬松，庫存量增加，國際小麥價格不斷低走。據(jù)國際谷物理事會（IGC）預(yù)計，2011/2012年度全球小麥產(chǎn)量6.955億噸，上年為6.526億噸；全球小麥用量為6.814億噸，上年為6.556億噸；全球小麥庫存將增加7.1%，至2.104億噸。因此，我們看到CBOT小麥持續(xù)低位振蕩。進(jìn)口小麥價格優(yōu)勢明顯，沖擊到國內(nèi)優(yōu)質(zhì)小麥?zhǔn)袌?。?jù)測算，4月底外盤小麥價格折合我國到港價格僅在2400元/噸左右，甚至低于國內(nèi)小麥港口價格，從而大大刺激了小麥進(jìn)口。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，我國3月份進(jìn)口小麥536262噸，同比增長612.17%，價格為302.71美元/噸，一季度進(jìn)口總量為1121115噸，同比增長347.59%。

拍賣低價提高提振作用有限

政府提高最低價收購小麥拍賣低價的消息對優(yōu)質(zhì)小麥價格提振作用有限。3月底，政府大幅度提高了最低價收購小麥拍賣底價，使得普通小麥價格隨之上漲0.01—0.02元/斤，優(yōu)質(zhì)小麥和普通小麥價差縮小。從長期看，二者價差的縮小會導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)小麥再次不被市場重視，混收混儲的現(xiàn)象將再度出現(xiàn)，從而造成優(yōu)質(zhì)小麥數(shù)量的減少，但短期看，不會直接改變優(yōu)質(zhì)小麥的供需，也不會過多影響到優(yōu)質(zhì)小麥價格水平。

操作上仍不建議抄底

周邊環(huán)境上看，豆類期貨一枝獨秀，玉米期貨弱勢橫盤，早秈稻期貨蠢蠢欲動，似乎更有利于強麥筑底反彈。但偏空的基本面以及沒有任何見底征兆的技術(shù)面告訴我們，操作上仍不建議抄底，可逢反彈放空或者觀望。 （作者單位：金鵬期貨）