4月份以來(lái)，PTA期貨結(jié)束了3月份快速下跌的局面，多次下探半年線附近，受到支撐后如期出現(xiàn)反彈，整體在8520—8750之間維持偏弱振蕩格局。PTA現(xiàn)貨價(jià)則在8600—8800元/噸區(qū)間窄幅振蕩。4月份，國(guó)內(nèi)外PTA工廠限產(chǎn)保價(jià)，聚酯工廠剛性補(bǔ)庫(kù)存需求釋放是PTA市場(chǎng)企穩(wěn)的主要原因。不過(guò)終端紡織需求疲弱、下游行業(yè)成本轉(zhuǎn)嫁困難從根本上制約PTA市場(chǎng)持續(xù)性走強(qiáng)。

中線難改弱勢(shì)

今年以來(lái)，包括PTA在內(nèi)的多數(shù)工業(yè)品期貨出現(xiàn)滯漲抗跌的局面，日波動(dòng)率收窄，各種程序化交易策略失靈，成交量不斷萎縮，嚴(yán)重影響市場(chǎng)人氣。4月27日收盤(pán)后，四大期貨交易所下調(diào)各期貨品種手續(xù)費(fèi)比例，從12.5%—50%不等，PTA期貨手續(xù)費(fèi)降幅在20%。這是自2010年11月國(guó)內(nèi)期貨交易手續(xù)費(fèi)改成雙邊征收以來(lái)的首次下調(diào)，對(duì)于降低投資者交易成本、增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性、提高交投活躍性具有重要作用。但是無(wú)法改變PTA中線弱勢(shì)，PTA走弱主要源于自身供需面格局的重大變化，基本面利空未釋放完畢前，短暫利多因素刺激的PTA反彈行情都成為加空機(jī)會(huì)。

開(kāi)工率再度回升

為減少虧損，4月國(guó)內(nèi)外PTA工廠集中安排停車(chē)檢修。4月中旬，國(guó)內(nèi)PTA生產(chǎn)負(fù)荷最低降至74%附近，工廠集中限產(chǎn)減少了PTA供應(yīng)量，打壓了上游原料PX價(jià)格，4月PX亞洲CFR價(jià)格回落了50美元/噸左右。除限產(chǎn)外，浙江大型PTA工廠還采取在市場(chǎng)上買(mǎi)現(xiàn)貨交合同貨的方式，提振PTA價(jià)格，工廠的一系列動(dòng)作取得了成效，單位毛利由負(fù)轉(zhuǎn)正。

不過(guò)，PTA裝置連續(xù)化生產(chǎn)的特性決定了停產(chǎn)檢修時(shí)間都較短，一般在7—15天左右。限產(chǎn)保價(jià)見(jiàn)效后，PTA工廠開(kāi)工負(fù)荷也陸續(xù)回升，4月底整體開(kāi)工率已回升至93%。逸盛大化200萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃在5月上旬停車(chē)檢修兩周，PTA行業(yè)開(kāi)工率將下降至90%左右，但仍高于下游聚酯行業(yè)82%的開(kāi)工率。桐昆150萬(wàn)噸和遠(yuǎn)東石化140萬(wàn)噸的PTA新裝置在5—6月開(kāi)出的可能性較大，新產(chǎn)能釋放加上國(guó)內(nèi)每月PTA(含QTA)平均56萬(wàn)噸的進(jìn)口量，PTA供給繼續(xù)寬松。

下游需求承壓

下游企業(yè)的直接需求體現(xiàn)在聚酯行業(yè)的開(kāi)工率和庫(kù)存變化。4月份，化纖季節(jié)性需求釋放，聚酯滌綸工廠產(chǎn)銷(xiāo)率環(huán)比回升，但因紡織服裝國(guó)內(nèi)外需求整體增長(zhǎng)乏力，聚酯滌綸市場(chǎng)整體偏弱格局未變。5月份開(kāi)始，紡織行業(yè)逐步進(jìn)入生產(chǎn)淡季，聚酯滌綸銷(xiāo)量下滑的可能性加大。

今年終端紡織業(yè)在PTA產(chǎn)業(yè)鏈中表現(xiàn)最差。高庫(kù)存、低利潤(rùn)成為普遍狀況，國(guó)內(nèi)蘇浙閩粵織機(jī)開(kāi)機(jī)率從春節(jié)后一直維持在65%的低位水平，且階段性下滑。一季度我國(guó)紡織服裝額同比僅增長(zhǎng)2.88%，雖然扭轉(zhuǎn)前兩月負(fù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，但增速大幅放緩。最近兩年，江蘇盛澤地區(qū)新上織機(jī)數(shù)量龐大，供給過(guò)剩、競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致常規(guī)品種滯銷(xiāo)嚴(yán)重，開(kāi)機(jī)率下滑明顯。

總體來(lái)看，5月份進(jìn)入紡織淡季，前期利好消化完畢，PTA供需面將繼續(xù)承壓。鑒于今年宏觀面的復(fù)雜性，PTA期貨呈現(xiàn)階梯式下跌走勢(shì)，特別是5月期貨合約交割后，很可能擊破8500元關(guān)口支撐，重心下移至8200元附近。