相對(duì)于銅而言，鋁金融屬性較弱，即便國(guó)際宏觀環(huán)境繼續(xù)惡化，對(duì)鋁市的沖擊性也相對(duì)較小，再加上成本支撐以及減產(chǎn)影響，鋁價(jià)后市向下空間有限，價(jià)格將會(huì)逐步企穩(wěn)。

4月初以來(lái)，在西班牙債務(wù)危機(jī)爆發(fā)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩以及美國(guó)QE3推出無(wú)望的背景下，滬鋁跟隨基本金屬向下調(diào)整，震蕩區(qū)間有所下移。進(jìn)入4月下旬后，價(jià)格在16000元/噸一線(xiàn)企穩(wěn)。目前，鋁市總體上供大于求的局面并沒(méi)有改變，同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、消費(fèi)疲弱的局面沒(méi)有得到較大改善也是壓制鋁價(jià)的重要因素，但由于去年電價(jià)上調(diào)以來(lái)，電解鋁生產(chǎn)成本大幅攀升，而由于鋁的生產(chǎn)工藝屬性導(dǎo)致鋁廠不能輕易停產(chǎn)，使得鋁價(jià)運(yùn)行于成本價(jià)下方已有一段時(shí)間，而由于長(zhǎng)期大面積的虧損，鋁生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始逐步減產(chǎn)。

成本高企 企業(yè)減產(chǎn)

自去年底上調(diào)電價(jià)后，電解鋁生產(chǎn)成本大幅攀升，以河南省為例，電價(jià)上調(diào)后電解鋁網(wǎng)電為0.62元/千瓦時(shí)，雖然部分大型電解鋁生產(chǎn)企業(yè)能夠自備發(fā)電，可以攤低成本，但電價(jià)平均也達(dá)到0.55元/千瓦時(shí)，按照目前0.55元/千瓦時(shí)、氧化鋁2675元./噸以及每噸鋁生產(chǎn)消耗14000度電的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)計(jì)算，每噸鋁生產(chǎn)成本高達(dá)近16500元/噸，以目前現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行在16050元附近來(lái)看，每生產(chǎn)一噸電解鋁虧損仍然達(dá)到400-500元/噸。而部分小型的電解鋁廠并沒(méi)有自備發(fā)電的能力，只能采用外購(gòu)電來(lái)生產(chǎn)電解鋁，生產(chǎn)成本較大型鋁廠更高導(dǎo)致虧損更加嚴(yán)重。而由于電解鋁的生產(chǎn)工藝屬性，導(dǎo)致生產(chǎn)準(zhǔn)備的費(fèi)用巨大，停產(chǎn)后再?gòu)?fù)產(chǎn)的成本較高，使得電解鋁的生產(chǎn)無(wú)法根據(jù)鋁價(jià)的波動(dòng)而立刻調(diào)整，使得鋁生產(chǎn)企業(yè)仍然維持虧損經(jīng)營(yíng)，但隨著虧損的日益擴(kuò)大，大部分小型的電解鋁生產(chǎn)企業(yè)無(wú)法維持而被迫停產(chǎn)，同時(shí)大型的生產(chǎn)鋁廠家也逐步步入減產(chǎn)行列，作為鋁生產(chǎn)大省河南省今年以來(lái)就主動(dòng)減產(chǎn)超過(guò)40萬(wàn)噸。與此同時(shí)，由于全球鋁生產(chǎn)供應(yīng)過(guò)剩，今年年初以來(lái)國(guó)際上大型鋁企業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)的數(shù)量也開(kāi)始增多，國(guó)際鋁產(chǎn)量呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，IAI3月份最新數(shù)據(jù)顯示原鋁日均產(chǎn)量降至6.84萬(wàn)噸，3月份全球鋁產(chǎn)量為4339萬(wàn)噸，較2月下降126萬(wàn)噸。總體來(lái)看，生產(chǎn)成本高企以及鋁企業(yè)的主動(dòng)減產(chǎn)為鋁價(jià)提供了有效支撐。

下游消費(fèi)不容樂(lè)觀

從下游消費(fèi)情況來(lái)看，鋁消費(fèi)仍然不容樂(lè)觀。目前，國(guó)內(nèi)外庫(kù)存仍然高企顯示鋁消費(fèi)不旺，倫銅庫(kù)存維持在500萬(wàn)噸的歷史高位，而上期所庫(kù)存今年年初以來(lái)也持續(xù)攀升至36萬(wàn)噸上方，鋁消費(fèi)仍然還處于去庫(kù)存的階段。而同時(shí)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策仍然沒(méi)有放松跡象，房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，3月中國(guó)房地產(chǎn)景氣指數(shù)的綜合指數(shù)為96.92，連續(xù)九個(gè)月下滑，同時(shí)商品房銷(xiāo)售以及住宅銷(xiāo)售同比也呈現(xiàn)下滑。同時(shí)，一季度產(chǎn)銷(xiāo)量均表現(xiàn)不佳，同比下降1.83%和3.40%，分別為478.43萬(wàn)輛和479.27萬(wàn)輛。供應(yīng)過(guò)剩以及下游消費(fèi)低迷仍然是制約鋁價(jià)上漲的因素。