由于政策托市，短時(shí)間鄭糖并不具備大幅下行的可能性。到5月下旬進(jìn)入食糖消費(fèi)旺季后，由于國(guó)家收儲(chǔ)將會(huì)造成市場(chǎng)上可流通糖的減少，故預(yù)計(jì)6月前期價(jià)將維持弱勢(shì)震蕩。

國(guó)際糖市或?qū)⒗^續(xù)疲軟

國(guó)際原糖價(jià)格將維持疲弱走勢(shì)，由此對(duì)國(guó)內(nèi)糖價(jià)形成明顯壓力。

本榨季全球總產(chǎn)量超過(guò)消費(fèi)量，全球原糖過(guò)剩700萬(wàn)噸，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存較為充裕。巴西在連續(xù)十年增產(chǎn)之后今年首次減產(chǎn)，本榨季巴西中南部較上榨季相比約減產(chǎn)220萬(wàn)噸；印度連續(xù)3年增產(chǎn)，本榨季食糖過(guò)剩300萬(wàn)噸；泰國(guó)也是連續(xù)3年的增產(chǎn)，今年的出口量將達(dá)到700萬(wàn)噸。從以上數(shù)據(jù)我們可以看出印度和泰國(guó)無(wú)論是食糖產(chǎn)量還是出口量都接近紀(jì)錄水平。這說(shuō)明了兩個(gè)問(wèn)題，第一是北半球不會(huì)缺糖，第二是對(duì)于印度和泰國(guó)的蔗農(nóng)而言，當(dāng)前糖價(jià)水平和甘蔗價(jià)格，是有吸引力的。若糖價(jià)維持當(dāng)前價(jià)位之上，那么兩國(guó)農(nóng)民下榨季的種植積極性仍會(huì)維持高水平，這對(duì)國(guó)際原糖的價(jià)格將長(zhǎng)期利空。另外巴西已經(jīng)開榨，導(dǎo)致時(shí)間點(diǎn)上的供應(yīng)增加，筆者認(rèn)為這和全球原糖產(chǎn)量過(guò)剩是近期原糖跌跌不休的主要原因。目前原糖價(jià)格在22美分左右的跌勢(shì)有所緩和，這也主要是由于巴西的制糖成本較高，大約在18-22美分/磅，中值20美分/磅，因此糖價(jià)在20美分/磅上下區(qū)間有一定支撐。同時(shí)由于巴西2-3月份的天氣異常干燥，或?qū)Ξa(chǎn)量有一定負(fù)面影響，增產(chǎn)有懸念，不過(guò)該因素若能兌現(xiàn)，最可能在5月中下旬到8月份發(fā)生作用。

食糖消費(fèi)情況不佳

跟過(guò)去相比，2012年1-3月份，除了不公布數(shù)據(jù)的餅干和糕點(diǎn)之外，幾乎所有含糖食品的產(chǎn)量累計(jì)增速都要明顯低于過(guò)去幾年的平均水平。這一情況如果延續(xù)下去，今年有可能成為含糖食品行業(yè)近幾年中首次大幅放緩的年份。含糖食品消費(fèi)增速的放緩，將從源頭上減少食糖消費(fèi)增長(zhǎng)的概率和數(shù)量，這是一個(gè)不容忽視的利空因素。慶幸的是，碳酸和果汁飲料行業(yè)中，已經(jīng)有半數(shù)的甜味劑用量被果葡糖漿所取代。因此兩者的行業(yè)產(chǎn)量負(fù)增長(zhǎng)，最終落實(shí)到食糖消費(fèi)上，影響也會(huì)至少減半，總算還有一點(diǎn)利多。不管怎么說(shuō)，雖然2012年替代糖擴(kuò)張的速度會(huì)減緩，但是果葡糖漿還是有將近100萬(wàn)噸的可替代量，因此本年度的食糖消費(fèi)量還是有很大概率會(huì)繼續(xù)萎縮。

進(jìn)口量走高利空市場(chǎng)

由于進(jìn)口盈利從年初開始就維持在較高水平位置，這勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口量居高不下，從而對(duì)市場(chǎng)形成利空。從數(shù)據(jù)上看，3月份中國(guó)食糖進(jìn)口量合計(jì)達(dá)到26萬(wàn)噸食糖，明顯高于2月份的9.4萬(wàn)噸和上年同期的5萬(wàn)噸。1-3月累計(jì)進(jìn)口食糖50萬(wàn)噸，上年同期進(jìn)口量只有約8萬(wàn)噸，可見今年前三月的進(jìn)口量遠(yuǎn)超去年。此外，高進(jìn)口盈利往往伴隨著較高的進(jìn)口量，而較高進(jìn)口量的同時(shí)，走私糖也會(huì)因?yàn)楦呃麧?rùn)的趨勢(shì)而更多，由此對(duì)國(guó)內(nèi)糖市又形成一層利空。