由于下游市場五一節(jié)前的補貨行情基本結(jié)束，同時，PTA4月現(xiàn)貨合同結(jié)算價已出臺，支撐力度減弱，PTA期現(xiàn)貨價格經(jīng)過上周短暫反彈后再度走弱，短期將維持振蕩格局。

PX被動跟跌

3月份開始，隨著PTA下游訂單需求萎縮，上游產(chǎn)品價格難以繼續(xù)向下轉(zhuǎn)嫁，矛盾進一步激化。亞洲PX現(xiàn)貨價格跟隨PTA價格緩步走弱。由于亞洲乃至全球PX供需格局并未扭轉(zhuǎn)，并且隨著PTA產(chǎn)能投放，PX供應(yīng)還將繼續(xù)保持偏緊，PX強勢還將延續(xù)。在PTA價格快速下跌時，PX對PTA價格的成本支撐較強，而在PTA價格反彈時，支撐較弱。

4月份，亞洲PX價格小幅回落，預(yù)計5月份亞洲PX合同結(jié)算價也將相應(yīng)下滑。從筆者了解到的情況看，5月亞洲PX結(jié)算價有可能在1550美元/噸附近，以此推算，PTA生產(chǎn)成本在8890元/噸左右。目前，PTA現(xiàn)貨價格有所回落，PX對PTA的成本支撐作用將再度轉(zhuǎn)強。

產(chǎn)能投產(chǎn)延期，PTA跌勢放緩

2012年是國內(nèi)PTA產(chǎn)能的投放高峰期，產(chǎn)能承壓是PTA價格下跌的關(guān)鍵因素。不過，據(jù)筆者了解，預(yù)計二季度投產(chǎn)的桐昆、遠東共270萬噸的PTA產(chǎn)能將可能延期至6月份以后。由于PTA產(chǎn)能延期投放，PTA供應(yīng)量較預(yù)期有所減少。在下游需求緩慢復(fù)蘇，以及成本支撐作用下，PTA跌勢將有所放緩。

另外，值得注意的是，盡管臨近交割月，但1205合約持倉仍有4萬多手。一旦進入交割月，如要保證現(xiàn)有持倉全部完成交割，則需PTA庫存10多萬噸，而目前交易所庫存只有4.5萬噸，兩者存在近6萬噸的差距。筆者認為，雖然目前1205合約持倉較高，但從當前的基本面分析，出現(xiàn)交割風(fēng)險的概率不大，不過卻反映出現(xiàn)貨市場的抗跌心態(tài)。因此，不排除1205合約后市仍會維持相對“高”價，從而對1209合約價格產(chǎn)生支撐。

下游周期性補貨支撐原料價格

進入3月后，下游滌絲環(huán)節(jié)進入緩慢去庫存過程中。由于滌絲價格整體上已經(jīng)回落到去年年底時的水平，下游逢低買入的周期性補貨意愿加強，這在一定程度上為上游原料價格提供了較強的支撐。

總之，短期PTA振蕩格局將延續(xù)。

（作者單位：國泰君安期貨）