目前，我國已成為全球第三大白銀生產(chǎn)國和主要的白銀消費國，但由于國內(nèi)缺乏有效的價格避險工具，當國際白銀格價格波動較大時，相關企業(yè)極易受到市場沖擊。上海期貨交易所白銀期貨的上市，將為國內(nèi)白銀企業(yè)提供了一個合理有效的套期保值平臺，為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營提供有力的保障。

規(guī)避市場價格波動風險

近幾年，國際國內(nèi)白銀價格波動劇烈，冶煉利潤逐步向礦山轉(zhuǎn)移。白銀價格的波動對產(chǎn)銀、用銀企業(yè)產(chǎn)生了巨大的經(jīng)營風險。對產(chǎn)銀企業(yè)來說，進口礦粉采購采用點價模式，國內(nèi)采購采用均價模式，成品銷售采用點價和現(xiàn)貨市場報價相結(jié)合模式，如果把握不好采購價格和銷售價格的平衡，將對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。

2011年4月25日開始的銀價下跌行情中，在8個交易日里，白銀價格從49.81美元/盎司下滑到34.31美元/盎司，上海黃金交易所白銀現(xiàn)貨延期交易連續(xù)兩天跌停，而白銀冶煉從礦粉到成品需要1—2個月的周期。在這種行情下，如果產(chǎn)銀企業(yè)不進行套期保值，瞬間就會產(chǎn)生巨大虧損。白銀期貨的上市，一方面為企業(yè)提供了套期保值平臺，另一方面也降低了企業(yè)因價格劇烈波動帶來的經(jīng)營風險。

白銀期貨的上市為在國內(nèi)沒有境外期貨套期保值資格、又不能從上海黃金交易所充分保值的企業(yè)提供了一個合法、有效的交易平臺。利用這個平臺，企業(yè)可以在鎖定即得利潤的基礎上，進行嚴格的套期保值，規(guī)避價格波動風險。

拓寬銷售渠道

國內(nèi)白銀銷售渠道主要有出口和內(nèi)銷兩種。過去由于沒有期貨市場去發(fā)現(xiàn)、引導價格，白銀在某一時期內(nèi)國內(nèi)外價差會特別大，而且由于白銀進出口配額的存在，國內(nèi)外價差也不能因貨物貿(mào)易而縮小。白銀期貨上市后，現(xiàn)貨價格可以通過期貨市場形成，國內(nèi)外價差也可以通過內(nèi)外盤期貨市場的套利交易縮小，有利于形成統(tǒng)一的價格來指導現(xiàn)貨交易，企業(yè)之間的貿(mào)易將“有價可循”。對于生產(chǎn)企業(yè)來說，也可以通過白銀期貨合約進行賣出套期保值操作，到期進行實物交割，拓寬銷售渠道，避免現(xiàn)貨買賣中因供需信息不對稱造成的供方賣不出貨、需方買不到貨的局面。

新的融資平臺

白銀期貨上市后，在交易所注冊交割品牌的企業(yè)，把標準銀錠交到SHFE指定倉庫后，注冊成標準倉單，這時企業(yè)便可通過銀行、企業(yè)、倉庫的三方協(xié)議，以倉庫簽發(fā)的標準倉單為質(zhì)押物向銀行申請貸款，用以緩解企業(yè)因庫存商品造成的短期流動資金不足的情況。

此外，由于白銀期貨標準倉單的存在和可交割標準銀錠的良好流動性，在國家有關部門的監(jiān)管下，通過銀行、企業(yè)、交易所、期貨公司之間的金融創(chuàng)新，企業(yè)和企業(yè)之間、企業(yè)和銀行之間可以開展白銀租賃業(yè)務。如產(chǎn)銀企業(yè)可以將自有銀錠出租給用銀企業(yè)，收取一定利息，到期后用銀企業(yè)歸還標準銀錠或等值資金；銀行可將企業(yè)質(zhì)押的標準銀錠臨時出租給其他用銀企業(yè)，既能取得一部分利息收益，又促進了實物的市場流通。

另外，白銀期貨上市除了能促進傳統(tǒng)的金融業(yè)務的發(fā)展，監(jiān)管部門、金融機構和符合國家規(guī)定的交易場所可以逐步探索推出白銀ETF，以白銀現(xiàn)貨為依托，由基金公司或信托公司在交易所內(nèi)公開發(fā)行ETF份額，銷售給投資者，投資者可以像投資股票一樣在證券市場進行交易。

綜上所述，無論從價格引導、市場監(jiān)管還是從市場創(chuàng)新的角度看，白銀期貨的推出都是及時的、必要的。建立白銀期貨市場將會優(yōu)化白銀產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式，為企業(yè)組織生產(chǎn)、經(jīng)營提供保障，提高白銀產(chǎn)品的市場流動性，降低企業(yè)和投資者的風險。

（作者系河南豫光金鉛股份有限公司副總經(jīng)理）