4月中旬以來(lái)，三大油脂期價(jià)上行受阻，期價(jià)展開高位震蕩行情。發(fā)改委約談?dòng)椭髽I(yè)和國(guó)內(nèi)壓榨利潤(rùn)持續(xù)回升，導(dǎo)致油脂供應(yīng)增加對(duì)油脂期價(jià)上行形成壓力，全球油脂油料供給減少的預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)，為油脂期價(jià)上漲提供了長(zhǎng)期利好支撐。在上有壓力下有支撐的情況之下，油脂期價(jià)高位震蕩或?qū)⒊掷m(xù)，建議趨勢(shì)投資者觀望為宜。

發(fā)改委約談?dòng)椭髽I(yè)，政策面壓制油脂期價(jià)上漲。4月初，國(guó)內(nèi)兩大主要食用油供應(yīng)商金龍魚和福臨門宣布花生油和菜籽油售價(jià)提高8%。兩大油脂供應(yīng)商提價(jià)之后，截至4月6日，全國(guó)主要批發(fā)市場(chǎng)花生油、菜油、豆油價(jià)格分別上調(diào)0.12%、0.21%、0.33%。油脂率先上漲帶動(dòng)居民其他消費(fèi)品價(jià)格集體上漲，寶潔洗化用品和奶制品也紛紛提價(jià)。為了穩(wěn)定物價(jià)，4月10日，發(fā)改委緊急約見17家行業(yè)協(xié)會(huì)，明確要求油脂企業(yè)在未來(lái)的兩個(gè)月內(nèi)暫緩漲價(jià)。去年發(fā)改委約見油脂企業(yè)之后，油脂期價(jià)展開半年之久的震蕩行情，可見約談對(duì)油脂期價(jià)的壓制作用比較明顯。

國(guó)內(nèi)壓榨利潤(rùn)持續(xù)回升，企業(yè)進(jìn)口壓榨積極性提高。以大豆進(jìn)口大省廣東省為例，截至4月20日，廣東進(jìn)口大豆理論壓榨利潤(rùn)約為392元/噸左右。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)壓榨利潤(rùn)達(dá)到200元/噸，油廠就會(huì)提高開工率。在當(dāng)前壓榨前景下，國(guó)內(nèi)油廠壓榨積極性較高。而受前期國(guó)內(nèi)月度進(jìn)口大豆量持續(xù)減少影響，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆存量相對(duì)有限，為保證后期經(jīng)營(yíng)需要，企業(yè)大豆進(jìn)口的意愿增強(qiáng)。國(guó)家糧油信息中心近日表示，4月份我國(guó)預(yù)計(jì)進(jìn)口463萬(wàn)噸大豆，遠(yuǎn)高于上年同期的388萬(wàn)噸。5月大豆進(jìn)口量可能為520萬(wàn)噸，第二季度累計(jì)為1530萬(wàn)噸，高于第一季度的1333萬(wàn)噸。隨著國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口預(yù)期及壓榨意愿的增強(qiáng)，油脂供應(yīng)量將會(huì)持續(xù)增加，油脂期價(jià)面臨的壓力加大。

全球油脂油料供給減少預(yù)期，對(duì)油脂價(jià)格形成支撐。首先，南美大豆減產(chǎn)已成定局。油世界近日發(fā)布報(bào)告，將阿根廷2012年大豆產(chǎn)量預(yù)估再次下調(diào)100萬(wàn)噸，同時(shí)將巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估再次調(diào)降50萬(wàn)噸。其次，北半球新季大豆種植面積仍存在下調(diào)的可能。截至4月15日當(dāng)周，美國(guó)玉米種植率為17%，去年同期為5%，五年均值為5%。受前期玉米種植收益高于大豆影響，美國(guó)農(nóng)戶種植玉米的意愿較高，高于歷史同期的種植進(jìn)度使玉米種植面積有進(jìn)一步增加的可能。最后，全球新季油菜籽供給減少預(yù)期強(qiáng)烈。油菜籽主產(chǎn)區(qū)東歐預(yù)計(jì)2012年新季菜籽產(chǎn)量?jī)H1890萬(wàn)噸，低于前期1920萬(wàn)噸的預(yù)期。而鄭州商品交易所組織的油菜生長(zhǎng)情況考察報(bào)告顯示，由于小麥的種植收益相對(duì)較高，國(guó)內(nèi)油菜籽主產(chǎn)區(qū)油菜籽種植面積連續(xù)下降。以菜籽主產(chǎn)省湖北省為例，小麥的收益為360元/畝，油菜籽的收益為229元/畝，農(nóng)民改種小麥?zhǔn)沟糜筒俗逊N植面積持續(xù)下降。

綜上所述，發(fā)改委約談和壓榨利潤(rùn)回升給油脂期價(jià)帶來(lái)一定的壓制，但是全球油脂油料供應(yīng)趨緊的格局已經(jīng)形成，給油脂期價(jià)帶來(lái)基本面的上漲支撐。